2.22私募内线剖析六彪股机密(5)

　　平高电气：三条交流线路获全部国家级支持性文件 积极买入

　　三项特高压交流工程取得全部国家级支持性文件，发改委核准在即近日，国家环境保护部、水利部和国土资源部分别批复了雅安-武汉特高压交流工程的环境影响报告书、水土保持方案报告书和用地预审意见。至此，“三交”特高压工程(淮南-南京-上海、浙北-福州、雅安-武汉特高压交流工程)已取得全部国家级支持性文件，为项目尽快核准并开工建设创造了有利条件。下一步，国家电网[微博]公司交流建设部将按照 公司2013年工作会议部署，在各部门、各单位的共同努力下，全力以赴抓紧推进蒙西-长沙、锡蒙-南京、靖边-潍坊、晋东南-徐州、武汉-皖南、南阳-淮南、张北-南昌共7个特高压交流工程环评、水保和用地预审等前期工作。预计上述“三交”特高压工程项目年内可以获得发改委的核准，其中上半年有1~2个项目可以获得核准。

　　三项特高压交流工程变压器、电抗器和GIS三大主设备约185亿元淮南-南京-上海、浙北-福州和雅安-武汉三条交流线路变压器、电抗器和GIS三大主设备招标金额分别约为47.6亿元(40元/kVA)、20.2亿元(1700万元/套)和136亿元(1亿元/间隔)，合计185亿元。至2017年国家电网公司计划建成“三纵三横”的特高压交流电网。“三纵三横”线路变压器、电抗器和GIS三大主设备招标金额分别为128.8亿元、54.7亿元和 368亿元，总计551.1亿元。

　　特高压建设保障成长，管理改善提升业绩，业绩将高速增长，建议买入平高电气特高压交流GIS龙头，根据历史招标情况统计，其市场份额在45%~50% 之间，是受益最大的设备商。基于2017年国家电网公司将建成“三纵三横”特高压交流电网这一前提推算，2013~2015年特高压交流GIS可分别为平高电气贡献20亿元、35亿元、54亿元和56亿元的收入。

　　另外，国家电网公司“三集五大”体系逐步完善，理念进一步深入直属产业集团。国网系产业公司销售费用率和管理费用率下降是趋势。经计算，平高电气销售及管理费用率共有5.8个百分点的下降空间，下降幅度为37.2%(与2012第三季度财报相比)。

　　特高压建设保障成长，管理改善提升业绩。预计公司2012~2015年净利润(不含少数股东权益)分别为1.35亿元、3.97亿元、6.91亿元和 11.04亿元，EPS分别为0.17元、0.49元、0.84元和1.34元(未考虑摊薄)，年均复合增速为101.4%。

　　风险分析：项目核准进度低于预期、产能不足、管理改善低于预期。