02.20私募火线抢入6只强势股

　　齐翔腾达：公司有望受益海外丁二烯价格大涨

　　在我们春节休市期间，海外丁二烯价格大涨。与我国关系最大的韩国丁二烯价格上涨150美元/吨，达到2100美元/吨，同比涨幅7.7%，相当于我国含税价15500元/吨，比我国目前价格高1700元/吨。而同期欧洲价格上涨95美元/吨，同比涨幅6%。

　　我们分析其根本原因可能在于：1.海外汽车需求的好转，这就拉动了对轮胎及其上游原料丁二烯的需求。如美国1月轻型车销量同比大幅增加14.2%至 1,043,103辆。其中，轿车同比增14.1%至534,465辆，轻卡增14.3%至508,638辆；2.东北亚地区未来三个月每月停产检修都在 9%左右，供给较为紧张。

　　而从今年1月我国汽车销售情况看，无论环比还是同比均呈较快增长。汽车生产196.45万辆，同比增长51.17%；销售203.45万辆，同比增长46.38%。

　　其中，乘用车生产162.12万辆，同比增长53.88%；销售172.55万辆，同比增长48.68%。商用车生产34.33万辆，同比增长39.58%；销售30.90万辆，同比增长34.75%。

　　考虑到海外丁二烯价格的上涨和我国汽车需求好转对国内丁二烯需求的拉动，我们预测未来丁二烯价格有望继续上涨，有望利好生产企业齐翔腾达，其对每1000元丁二烯价格上涨的业绩弹性为0.1元。

　　财务与估值。

　　因为12年丁二烯价格低于我们预期，我们相应下调12、13年丁二烯价格预测，并且依据公司公告，我们在14年增加了顺酐项目的盈利预测。据此我们将公司2012-2014年每股收益预测调整为0.62、1.03、1.33元(原预测分别为0.68、1.15和1.25元)。由于上调14年及随后几年的盈利预测，依照DCF法，上调目标价至22.00元，并维持公司“买入”评级。

　　风险提示。

　　未来天胶即将步出停割期，其价格的波动会对丁二烯的价格造成影响。