02.19午后最新绝杀性传闻潜力股(4)

　　传：三一重工 战略调整迎来业绩拐点

　　2013工程机械行业温和复苏，保持相对乐观的预期。回顾一下过去三年，每年对混凝土机械增长的预测都远低于实际需求增长，主要是因为基于过于悲观的宏观经济假设。我们认为未来三年中国工程机械是成长中的周期行业，理由:（1）目前中国仍处于新型城镇化的阶段，与90年代日本不可比，即使工程机械行业过了成长期，行业与宏观经济和国家财政政策相关，呈周期性波动；（2）卡特与小松的成功经验告诉我们:全球化是必由之路；（3）保有量增大和金融服务业的发展平滑行业波动；（4）2013年工程机械行业内需和出口均将复苏。

　　三一重工（600031）经营战略发生转变。2012年国内经济低迷，投资增速放缓，工程机械行业竞争加剧，公司调整经营战略，放弃盲目追求规模、占有率和排名，以企业效益为追求目标，公司进行了战略收缩和人员优化，未来三一重工的战略仍是全球化、双品牌战略，力争五年后海外销售占比提高至40-50%。

　　2013年增长点将来自于:新产品、成本控制、海外市场。近年混凝土机械行业一直保持增长受益于泵车产品升级需求，三一收购普茨迈斯特后的整合不仅包括营销网络的整合，还包括生产体系和技术产品平台的整合，目前普茨迈斯特已向三一转移了56M泵车的技术，新产品C8将在适当时机推出。公司还计划五月份推出新产品湿拌砂浆成套设备，包括现场小型搅拌站、搅拌运输车和喷涂设备。收缩战线与人员优化将降低企业成本。

　　三一重工已逐步形成其核心竞争力:管理团队、经销商体系和技术创新。

　　维持“强烈推荐-A”的评级。保守预测三一重工2012-2014年EPS为0.8元、0.96元、1.1元，2013年动态PE为13倍。三一正处于宏观经济和行业向上的拐点，2013年业绩增速将逐季转好，市场对风险因素的担忧正在化解，我们认为公司合理PE为15-18倍，目标估值 15-17元。

　　风险因素分析:财务风险可控；周期性风险；成长天花板。

　　传：中海油服 强调买入中海油服

　　2月12日中海油发布公告称收购Nexen获得美国外国投资委员会批准，自12年7月23日双方签订收购协议，所需批准都已顺利通过，Nexen方面预计收购将于2月25号所在周完成，公告当日Nexen股价达到收购协议公布以来的最高点，14日港股中海油（0883.HK）和中海油服（601808）（2883.HK）分别上涨1.9%和3.0%。

　　高油价时代国际油气领域M&A保持活跃:一是集中在页岩油/气领域（北美）；二是国际油公司（IOCs）出售资产，国家石油公司（NOCs）购买资产。比较有代表性的是BP先后出让在美气田和俄罗斯秋明上游权益，中石油收购壳牌加拿大页岩气项目交易以及马来西亚Petronas收购加拿大Progress。对比Nexen和Progress两宗收购可发现:1）溢价均超过50%；2）虽然中海油支付对价是Petronas的3.6 倍，但获得4.3倍产量和5.5倍储量，较为合理。

　　收购Nexen是中海油国际化的重要里程碑，利好中海油服。借助此次收购，除增厚油气储产量20%以上外，中海油得以进入北海、西非和墨西哥湾深水市场，同时涉足加拿大油砂和页岩气领域。对于中海油服:1.中国海洋石油有限公司是公司的关联方和核心客户，2011年公司对其收入占总收入的比重高达60%；2.海外业务空间有望得到拓展；3.油技板块进入页岩气和油砂领域，提高公司未来业绩和整体估值水平。

　　中海油13年资本支出继续快速增长，成功收购Nexen有利于“十二五“产量目标的实现。13年预算资本支出为120-140亿美元，较12年预计数大幅上升30.5%-52.3%，其中勘探活动占比19%；11-13年产量增长较为平缓（1%-3%），若要实现CAGR6-10%的“十二五”产量增长目标，14-15年产量CAGR需达到12%-23%。

　　中海油服A-H股溢价率不断缩小。12年6月初至今，H股累计涨幅达53%，对应A股则下跌3%，A-H股溢价从6月1日的100%缩窄至27%。

　　中海油深海战略和海外战略打开中海油服长期成长空间:密集勘探活动保证中海油服作业量，预计14-15年钻井平台费率水平将显著提升，13-15年业绩有望稳定增长，并购Nexen的顺利完成将刺激股价短期表现。

　　我们预计中海油服12、13和14年的业绩分别为0.88元、1.20元和1.46元，目前股价为17.34元，对应12和13年PE分别为20倍和14倍，维持买入评级。