私募投资要闻兼顾稳定性与高弹性

　　一、市场热点解读与机会提示

　　二月第一个交易日，两市总市市值最大的前20只个股全线上涨，带领大盘顺利突破2400点整数关。之前我们说，2400点以下多头很谨慎，空头很害怕，2400点被突破后，指数年内运行空间将大幅向上拓展。由于上周市场出现了小小疯狂，并且这种疯狂的惯性会在本周初延续，这会使市场短期风险快速加大，对应后半周或春节后一次有力调整，随后指数震荡上行的趋势将持续下去，投资策略上我们建议业绩稳定增长的价值股和业绩弹性大的周期及成长股。

　　权重股掌控多头行情

　　本轮行情由沪深300权重股发动，市值最大的银行股成为领涨先锋。民生银行、兴业银行、平安银行等中小银行股直接奔着股价翻番而去，这种表现极大的感染了银行、保险、证券等金融股群体，使得行情上涨的深度不断加强，而两市热点持续发酵和成交量的持续放大也确保了热点广度得到极大发挥，基本面、政策面不断为多头提供正能量，最终促成了神龙摆尾行情的出现。在分析行情上涨驱动因素中，我们注意到基本面、资金面、市场行为相继发挥了巨大作用。从一开始经济基本面回升，到QFII、RQFII资金全力入市， 到基金全面加仓，再到指数攻克2400点时大象起舞，指数持续上涨的局面以及关键时刻的“局”被一一作成，足以显示多头资金意图深远。

　　未来一段时间，多头行情的发酵仍要靠资金推动。目前，公募基金，特别是股票型基金仓位已经达到90%左右，现有的基金只能通过减配部分行业个股，增配另一类行业个股，总体仓位上升的空间不大了。未来推动行情上涨的资金，一是新发基金建仓，二是QFII及RQFII的新增资金，我们估计今年QFII新增额度 500亿美元，大致3000亿元人民币，分布在4个季度的话每个季度700亿以上。RQFII香港和台湾加起来是3000亿，估计有2/3会配置在股票上即2000亿，相当于每个季度500股。三是保险资金。其实保险资金加仓的余地才是最大的。按照7万亿总资产25%的权益配置，保险资金实际可动用 1.75万亿资金，加仓的空间还很大。还有就是中大户，包括私募基金在内，整体仓位并不高。

　　除了资金推动外，市场行为不出现重大分歧这很重要。本轮行情上涨以来，多头资金利用天时、地利、人和等诸多有利因素，早早确立了大波段上涨的基础，未来行情要发散，还需要资金创造热点的能力继续加强。

　　市场热点兼顾确定性与高弹性

　　铁路基建的放量，电力企业盈利恢复，房地产去化加速，银行稳定的盈利能力，医药节能环保确定的政策红利，使得本轮行情一开始就具备了确定性炒作的基础。随着时间推移以及市场环境的变化，投资者开始在确定性领域尝试调仓。比如减白酒加银行，这成为机构一致选择。尽管如此，去年12月底白酒股仍是超配的，银行股仍是低配的，如果未来这种一减一增继续进行下去的话，银行强白酒弱的格局会更明显。

　　在高弹性炒作方面，券商是个左右逢缘的群体。一方面，银行股表现好的时候，券商的金融属性炒作也会很突出，另一方面，倘若今年的行情超预期，那么业绩弹性大的券商表现也会很惊艳。今年以来，市场对于券商股的炒作预期，一直围绕业务创新作文章。刚刚发布的《证券公司分支机构监管规定(征求意见稿)》继续给券商作大作强提了制度便利，而即将于2013年5月召开证券行业创新发展论坛，不仅对券商，而且对于整个证券行业，包括基金、保险、私募、咨询机构等，都可能带来更多的正能量。

　　有色股是高弹性炒作的又一重要分支。如果银行后期涨不动了，整个市场要再起行情的话靠什么？目前在市值权重上和银行保险匹敌的只有制造业，制造业包括很多内容，其中白酒和医药基金是超配的，其他则是标配或低配的，比如有色、机械、石化等。这些行情分布在早周期或中周期，代表了经济景气回升的关键，如果未来经济继续回升，则热点从银行保险再切换到制造业可能性就比较大。

　　年内机会还比较多，可积极把握

　　从主线上看，以银行为代表的沪深300权重股是最大的机会所在，也是本轮行情吸金能量最大的群体，这其中银行、保险、证券是主力，随着行情的深入，后两个业绩弹性大的群体机会可能要多于银行。

　　从热点转换的角度看，围绕经济复苏逻辑、通胀等逻辑展开的炒作，可能定格在早周期的资源股身上，比如有色金属。从供求关系上看，过去一年有色去库存速度不快，但是目前下游的需求开始增长了，能够景气下行中保持稳健经营以及较好财务成果的公司，未来的张力会更大些，而一些产品价格波动较大的小金属，则有可能成为活跃资金反复攻击的对象。

　　从政策红利角度看，新型城镇化建设带来的公共设施投入，会给智慧城市、医疗卫生、水利、农业、环保等成长型的行业及公司带来新的刺激，这些长线的机会将随着蓝筹股的波动螺旋上升。从时间节点上看，今年的全国两会，炒成长之风或将再次兴起。

　　最后，我们想说的是，本轮行情上涨以来，不少投资者特别是中小投资者，甚至中大户总并没有全力参与其中，整体持仓比例并不重，部分投资者还选择退出股市，这都意味着股市休养生息的周期比较长，全年的机会还很多，需要细心把握。