01.31红岭私募博弈内线股(3)

　　劲胜股份：盈利拐点确认，中长期发展前景看好

　　事项：公司日前公布业绩预告，预计12年归属于上市公司股东的净利润增长46%-54%，盈利为9500-10000万元。报告期内预计非经常性损益对净利润的影响金额为600万元至700万元之间。对应12年Q4的净利润为4446-4946万元，同比增长115%-139%。

　　平安观点：

　　公司4季度单季盈利创出历史新高，盈利拐点得到确认。正如我们在1月8日调研报告中的观点，公司3季度以来产能利用率提升，订单旺盛，多年以来在塑胶精密结构件领域的耕耘将迎来收获时点。根据IDC的最新数据，12年4季度全球智能机出货量达到2.19亿台，同比增长了36.4%，智能机高速增长的态势不减。

　　公司日前公告修改募投项目，扩大平板电脑外壳产能，将消费电子精密结构件技改扩建项目调整后将形成平板电脑精密结构件产能1450万套/年。平板电脑结构件尺寸较手机结构件要大，因而单价较高。公司目前的主要客户三星[微博]、华为、TCL[微博]、中兴等均已推出平板电脑，作为这些客户精密结构件的主要供应商之一，公司13年平板电脑业务有望大放异彩。

　　下游客户趋势向好。根据IDC的最新数据，2012年第四季度，华为智能手机出货量为1080万部，成为世界第三大厂商，市场份额为5%。与此同时，诺基亚[微博]、HTC[微博]、RIM全部跌出全球前五。此外，三星第四季度智能手机出货量达6370万部，市场份额29%，而苹果则以4780万的出货量和22%的市场份额排在第二位。公司目前客户以三星为主，来源于三星的收入占一半以上，在国内一线智能机客户中也具有举足轻重的地位。我们看好13年三星及国内智能机的发展，公司业绩有望水涨船高。

　　积极向高毛利率领域进军，中长期发展前景看好。公司日前公告，拟使用自有资金购买LDS、印刷天线工艺所需镭雕机、移印机等设备，用于生产制造 LDS、印刷等工艺的天线产品。我们认为未来LDS天线与机壳相结合是必然的趋势，从设计和生产效率来看，这都是下游客户最 优的选择。而我们认为未来由机壳厂进行整合可能性更大，首先，天线的核心在于设计能力，人才资源和机器设备最为重要，而这些对上市公司来说不难突破。但机壳的设计制造是属于精密制造业，需要长时间的生产经验积累，人工、厂房及设备等投入较大，天线企业很难一蹴而就。基于这些因素，我们认为公司在天线领域大有可为，这种从低毛利率领域向高毛利率领域的扩张将成为公司以后发展的核心战略。再结合公司碳纤维等技术储备，我们认为公司已经从单纯的低端制造企业积极向研发型企业转变，未来前景不可限量。

　　我们预计公司12-14年净利润分别为0.95、1.43、1.77亿元，对应EPS分别为0.48、0.71、0.88元，对应2012年PE为25倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：募投项目不达预期的风险；良率及毛利率不达预期的风险。

　　中国石油(601857)十八大报告中明确提出"深化资源性产品价格和税费改革",随着3月"两会"临近,市场对于天然气和成品油价改正式推出的预期将逐步升温。天然气是未来5年国内能源领域最重要的投资线索,随着价改的深入,中石油将是我国天然气高速发展过程中最大的受益者。我们分别在《天然气行业深度研究报告之一》 (2012/2/28)和《之五》(2012/9/24)深入探讨了天然气格局和定价机制,展望未来,天然气价改将推动我国天然气市场规模迅速壮大,中石油目前拥有国内约80%的长输管网、近70%的天然气产量、中亚气的独家进口权和众多城市燃气项目,另外还通过控股子公司昆仑能源积极开拓LNG接收站与工厂以及加气站业务。如果井口价或者门站价能够提升10%,那么中石油13年EPS有望增厚约0.08元。维持 2012和2013年盈利预测0.61和0.78元,期待国内天然气和成品油价格机制改革,上调评级至"买入",6个月目标价为10.50元。