01.31红岭私募火线抢入6只强势股

　　东方电气：风险集中释放，未来稳定增长可期

　　我们近期对公司实地调研，因市场低迷，2012年订单下降明显，公司主动压缩排产计划，集中释放风险。未来两年公司燃机业务处于订货和交货高峰，稳步推进收入增长；随着国际经济的缓慢恢复，海外市场也将再次启航；公司进一步加强内部管理，减少费用支出，盈利状况有改善空间。公司目前股价对应12年的 PE、PB分别为11.8、1.8,上调至“审慎推荐-A”投资评级。

　　主动调整排产，将风险释放在2012年。2012年公司计划生产3550万千瓦，前三季度实际生产2460万千瓦，全年产量在3200万千瓦左右，较去年3900万千瓦下降约18%，主要是国内市场用电增速放缓，下游客户建设推后，海外项目因客户资金问题延缓，公司主动调整排产计划，在2012年释放风险；

　　燃机订单充裕，将支撑来年业绩增长。公司2012年新签燃机订单90亿，2013年跟踪项目仍较多；2012年燃机交货5台，约30亿收入，2013 年排产13~14台，预计收入60~70亿，将成为推动未来两年收入增长的主要因素之一；环保业务2012年三季度末在手订单41亿，将在未来两年集中交付，板块收入较2011、2012年大幅增长，2013年火电、水电、核电排产与2012年相当。

　　海外订单虽有下滑，未来仍有巨大空间。2012年公司海外订单仅为4亿美元，约25亿人民币，较2011年120亿人民币大幅下降，是订单下滑的主要原因。2013年公司除加强东南亚市场的拓展外，将继续扩大市场覆盖范围，在西亚、中东等地区寻找机会。随着世界经济的逐步复苏，海外市场从订单和收入均将较2012年有所好转。

　　公司将优化内部管理，降低费用支出。公司2012年费用支出比例处于2006年以来的高点，在市场需求放缓的背景下，公司将优化配置、精细管理，由注重规模扩张向注重效益增长转变，费用支出比例将有所下降。公司对管理层及核心技术人员进行股票增值权激励，将有效激励公司成员完成行权目标。

　　投资建议：公司风险在2012年集中释放，超过1400亿的在手订单可以保证公司未来几年的稳定增长，上调公司投资评级为“审慎推荐-A”。

　　风险提示：经济复苏缓慢，工程建设速度继续放缓。

　　长海股份：成长能力得到业绩验证

　　事件：

　　长海股份于2013年1月30日发布业绩预告，2012年归属于上市公司的净利润预计为8000~9500万元，同比增长37.14%~62.86%，EPS为0.67~0.79元/股。

　　评论：

　　2012“价跌量升”：正如2012年初我们的报告所述，在2012年宏观经济和玻纤景气整体下行的背景下，公司依靠募投产能投放和新产品放量销售取得业绩的大幅增长：1、募投项目大部分在2011年3季度投产，在2012年得到充分释放。2、新产品涂层毡2012年实现放量销售，毛利占比从2011 年的1.4%左右上升至20%左右。3、复合隔板的回暖对业绩增长也有贡献。

　　2013、2014迎来“量价齐升”：随着宏观经济的逐渐回暖，玻纤行业整体环境也在不断好转。在量方面，公司或将一方面扩大已有产品的产能(如玻纤纱、湿法薄毡、涂层毡、隔板)， 另一方面继续推出新产品(如连续毡、覆铜板毡、防火装饰板)。在价方面，玻纤行业的2个确定性(确定性处于景气底部和2013年确定性开始的冷修减量高峰期)，将给玻纤纱带来大概率的涨价现象。加上现有3万吨玻纤产能，以年产量9.5万吨计算，玻纤纱上涨100元预计将增加EPS0.07元/股。

　　核心竞争优势较为明显：公司的核心竞争优势是不断领先推出市场欢迎的新产品。过去的车顶薄毡、涂层毡等新产品的成功经验，已经验证了公司的市场眼光和创新能力。而公司2季度或将陆续推出4个高端新产品(连续毡、覆铜板毡、防火装饰板、PE隔板)，为未来2年提供强劲增长动力。从中长期来看，连续毡等中高端毡制品，未来将是产能转移的主要对象。相对于国内竞争对手，公司拥有明显的先发优势(研发、质量、成本)。

　　重视被并购公司的潜力：公司去年收购了常州天马集团和天马瑞盛，随着治理工作的深入进行，协同效应预计今年将逐步体现。常州天马作为国内老牌的知名玻纤复合材料企业，其改善空间非常值得重视。

　　投资建议：

　　我们把公司的核心竞争优势归结为一点，即不断领先推出市场欢迎的新产品。其投资逻辑归结为一点，即走过“量升价跌”的2012,迎来“量价齐升”的 2013、2014。根据对公司及下***业的持续调研跟踪，我们认为原有产品产能扩张、即将推出的4个新产品(连续毡、覆铜板毡、防火装饰板、隔板)以及7万吨池窑能够驱动公司2013、2014年保持40%以上的增长，不考虑被收购企业的贡献，我们预计2012~2014年EPS为0.7、1.05、 1.45元/股。维持“推荐”。