内幕消息！周五潜力个股传闻批量曝光

　　传：众生药业 基药放量望加速，外延扩张待收获

　　报告要点。

　　事件描述。

　　众生药业发布2014年报：实现营业收入13.09亿元，同比增长20.04%;归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增长19.64%,每股收益0.62元；扣非净利润2.19亿元，同比增长21.67%;公司拟每10股派2.5元（含税）。

　　事件评论。

　　实现稳健增长，成本明显改善：2014年，公司收入同比增长20%,扣非净利润增长22%,保持稳健增长；公司毛利率同比提升1.91个百分点，主要因为三七等原材料降价所致；销售费率增加0.37个百分点；管理费率提高1.11个百分点，主要因为股权激励摊销及研发费用投入增加所致；财务费率上升1.7 个百分点，主要是受报告期内定期存款利息减少影响。

　　基药放量、省外拓展有望加速：2014年，预计复方血栓通收入增长约20%。

　　复方血栓通已在广东等十余个省的基药招标中顺利中标，其中，山东、上海等几个用药大省均是新增基药中标地区。随着越来越多的新增地区基药中标，复方血栓通的增长有望加速。二线品种中，脑栓通胶囊已进入广东、重庆基药增补，众生丸进入广东基药增补，预计这两个品种均会在低基数基础上实现较快增长。2014 年，公司在广东省外市场加大了推广力度，广东省外市场收入增长29%,收入占比49.23%,省内收入增长12.5%。

　　外延扩张动作不断：公司2012年8月收购了广东八达制药冻干粉针剂生产相关的资产，2014年4月22日公司公告冻干粉针剂车间已通过GMP认证，为公司高端制剂的引入奠定良好基础；2013年，公司控股了益康中药和凌晟药业，2014年，益康中药实现收入1.01亿元，净利润430万元，凌晟药业实现收入4122万元，净利润-2195万元，均未达到收购时的业绩承诺，有望获得承诺方的现金补偿。公司控股益康中药和凌晟药业，是基于完善在中药饮片、中药种植以及原料生产方面的产业布局，完善公司从上游原料到制剂的产业链打造。2015年1月8日，公司公告启动重大资产重组并停牌，公司产品梯队、销售实力都有望进一步增强。

　　维持“推荐”评级：公司是我们重点看好的基药标的之一，拥有复方血栓通胶囊、脑栓通、众生丸等优质独家品种，有望借基药放量、省外市场拓展打开成长空间。公司外延扩张有望持续，股权激励提升经营动力。预计2015-2017年EPS分别为0.76元、0.95元、1.16元，对应PE分别为26X、 21X、17X,维持“推荐”评级。