深圳红岭私募博弈内线03.06

　　开尔新材2014年业绩预告点评：在环保浪潮下一往无前

　　开尔新材 300234 非金属类建材业

　　投资要点

　　事件：公司近日发布2014年业绩快报，全年实现收入约5.06亿元，同比增约65.5%;归属母公司净利润约1.05亿元，同比增约110.3%; 以期末股本计算的EPS约0.40元。4季度单季度实现收入约1.29亿元，同比增约16.2%;归属母公司净利润约0.2亿元，同比增约12.9%;以期末股本计算的EPS约0.08元。

　　点评：

　　全年业绩延续爆发式增长，4季度环比有所放缓。2014年公司继续深入开拓煤电脱硫脱硝市场，不断延伸搪瓷材料业务范围，推动收入大幅增长；4季度公司收入及盈利增速环比有所放缓，主要是受到脱硫脱硝市场季节性因素的干扰以及2013年4季度基数较大的影响。

　　在手订单充足，未来更严格的环保要求将支撑公司保持高增长。新环保法和新部长上任之后，环保标准和力度有望加强，脱硫脱销市场或存在再出 发的机遇。公司的新产品低温省煤器也在逐步打开市场。

　　城轨高铁业务逐渐回暖，幕墙业务值得期待。作为稳增长和开发潜力仍较大的轨道交通市场正在回暖，加上幕墙业务的稳步开拓。立面装饰业务的稳定增长也是比较确定的。

　　投资建议：

　　随着新环保法的实施，环保力度有望增强，搪瓷钢板作为大气脱硫脱销治理的必备材料，必然受益。加上其他新市场的逐渐开脱，搪瓷钢板是建材中少有的，能看到容量翻番增长的细分行业，公司作为行业龙头，2015年的增长仍值得期待。

　　预计2014~2016年公司EPS分别为0.40、0.54、0.72元/股，对应PE分别为39.7、29.2、21.9倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：新领域开拓进度不达预期，原材料大幅涨价。