3月03日私募内部绝杀传闻揭秘

　　传：翰宇药业2014年业绩快报点评：具备业绩支撑，慢病管理锦上添花

　　业绩快速增长，维持公司增持评级。2014 年公司收入4.2 亿，增长39%,归母净利润1.7 亿，增长32%,符合市场预期。公司多肽制剂平稳增长，国际业务快速发展，慢病管理战略稳步推进，小幅调整公司2014~2016年EPS 至0.39（+0.01）、0.82、1.05 元（考虑收购成纪增发稀释），维持目标价42 元，对应2015 年PE 51X,维持公司增持评级。

　　公司多肽制剂平稳增长，国际业务快速发展。2014 年公司收入规模最大的2 个多肽制剂特利加压素增速预计50%以上，胸腺五肽增速预计20%以上，特利加压素竞争格局良好，有望保持快速增长。公司国际业务快速发展，预计2014 年收入翻番，通过与Akorn 合作，公司进军多肽制剂出口领域，格拉替雷有望率先突破，打开国际业务发展空间。

　　慢病管理为公司重要战略方向，有望逐步实现量变到质变的转换。公司通过自主研发和外延并购/参股，已经初步具备“药品+注射器械+血糖检测”产品布局，预计未来有望取得突破的重点方向：（1）公司慢病药品与成纪注射器械的组合；（2）普迪医疗无创血糖监测技术在欧盟的审批，以及公司可能围绕该技术进行数据平台的搭建。未来随着两个重点方向的推进和落实，公司慢病管理有望实现从量变到质变的转换。

　　完善管理层激励，经营动力充足。公司2014 年12 月完成第一期员工持股计划股票购买，购买均价32.69 元，目前股价与此相当，提供较强市场心理支撑。员工持股计划将管理层与公司利益绑定，经营动力充足。

　　风险提示：连续血糖监测手环审批风险。