0202深圳红岭私募博弈内线

　　抚顺特钢（600399）打造特钢领头羊，未来增长空间巨大

　　公司拟定向增发23.9亿元，其中8亿拟用于特冶二期项目，新建“真空感应炉、真空自耗炉、气体保护电渣炉”等设施，新增3.93万吨高品质特殊钢铸锭或高温合金、镍基合金、钛合金铸锭。项目建设期为3年，预计IRR为29.5%。14亿用于偿还银行贷款，优化公司资产结构，降低公司资产负债率，当前资产负债率为84.9%，剩余资金 用于补充流动资金。？公司在特钢领域具有显着的技术优势、装备优势和产品优势。公司作为我国军工材料最早的供应商之一，在军工高科技材料领域积累了相当的技术储备，拥有国际先进的合金材料生产线，同时产品覆盖高温合金、超高强度钢、不锈钢、工模具钢、汽车钢、高速工具钢、钛合金、风电减速机用钢等八大品种 5400多个牌号，多种产品市场份额国内遥遥领先，下游客户遍及能源、交通、航空航天、军工、机械机电和环保节能领域。核心产品高温合金、超高强钢、特冶不锈钢、工模具钢等高精尖产品市场占有率遥遥领先。航空航天用合金材料市占率有望达到58%，能源电力领域合金材料市占率有望达到30%，油气领域高温和耐蚀合金材料市占率有望达到8%，其他高科技领域的产品也有望放量。？预计到2020年，公司在国防军工领域的产品收入达到42亿元，在能源电力领域的收入达到25亿元，在核电领域的产品收入达到10亿元，在油气领域的产品收入达到20亿，同时公司将积极进军汽车增压器涡轮装置、火力发电脱硫装置、废水处理装置的材料研发和生产，预计总收入有望超过140亿元。十年远景收入有望做到200亿元。？维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.07元，0.60元和0.93元，未来增长空间巨大，维持强烈推荐。？风险提示：下游需求不及预期。