0202深圳红岭私募博弈内线

　　东方网力（300367）"平台+应用"双轮驱动业绩稳定增长

　　安防边界持续拓展带来需求扩容，“平台+应用”双轮驱动业绩稳定增长。安防作为政府维稳的刚性需求当前正处于行业景气度提升阶段，历经前期视频采集等硬件高速推广布局，当前联网及视频应用软件需求集中爆发：1、2012 年公安部下发《全国公安机关视频图像信息整合与共享工作任务书》，明确全国视频大联网的构思，当前东部地区基本实现既定目标，而中西部地区存在地域性的落差，后续联网空间依然存在；2、随着视频组网的推进，视频监控的利用效率大幅提升，安防行业边界不断拓展，以视频侦查研判、视频综合防控和视频指挥调度在内的多警种视频监控应用需求逐步出现，公司不断加大研发投入，积极拓展视频技术的深度应用，其视频云、视频实战应用、视频侦查、视频图像信息库等产品技术获得公安部门认可；3、公司在与嘉崎智能合作后，双方在串并案管理、视频摘要比对以及整体的视频侦查室建设方案方面具有极好的协同效应，产品多元化是公司业绩稳定增长的重要原因。

　　“视频+互联网”战略布局，技术和经验壁垒保障公司走的更远。1、视频在公安领域的应用市场远不仅是联网，通过信息化手段提升刑侦破案能力是必然趋势，当前公安破案对于视频的处理仅限于查看等基本层次，后续视频比对、轨迹定位等深层次的技术处理手段将大幅提升破案效率且降低人力成本；2、视频处理技术 不仅仅限于城市安防，对于交通、医疗等其他大多数涉及视频的行业都有广阔的应用空间，我可以期待网力将逐步突破行业应用的局限，获得更高速的成长性；3、由于公共安全事件刺激，当前家庭安防逐渐成为强需求，公司与360 合资公司的产品在性价比上具备极强的竞争优势，当前第一代产品已经迅速上量，随着功能及技术的不断优化，我们判断用户量有望快速提升，届时作为智慧家庭的重要入口其存在巨大的变现价值。

　　投资建议：我们认为公司在政企及民用市场具备极高的成长性，预计14～16 年EPS 分别为1.22、1.80 和2.49 元，维持“推荐”评级。