尾盘7只潜力股曝光 上涨传闻揭秘(4)

　　传：华润三九 丰富骨科品类 13年业绩有望超预期

　　公司今日公告:拟收购桂林天和药业97.18%的股份,交易价格为5.83亿元,公司以自有资金支付,相当于2011年13倍市盈率。公司股东大会通过后收购生效。

　　丰富骨科品类,预计增厚每股收益0.04元:天和药业是中国最大的外用贴膏专业生产企业,“天和”品牌为中国驰名商标,在骨科领域具有较大影响力。

　　核心品种骨通贴膏2011年收入1.92亿元,为骨质增生细分类别第一品牌；天和追风膏在骨关节炎细分市场也具有较好的基础,2011年收入 5196万。2011年天和药业收入3.44亿元,净利润4495万元,2012年前三季度收入2.31亿元,净利润1169万元（12年上半年调整渠道库存,导致收入下滑,下半年已恢复正常；净利润同比下滑主要是发生部分一次性费用支出所致）。我们假设公司顺利收购天和药业,并在2013年一季度实现并表,按照13年4000万的净利润水平计算,预计将增厚公司13年每股收益0.04元。

　　收购价格合理,打造骨科领先专业品牌:按照5.83亿元的收购价格,对应11年PE仅13倍,相对目前一级市场估值水平来看,收购价格合理。天和药业是贴膏市场的领先企业,能够弥补华润三九（000999）相对薄弱的骨科产品组合。而天和目前OTC营销能力较为薄弱,并购后将纳入华润三九销售渠道,重点提升天和产品在OTC的市场份额,将“天和“打造为专业品牌,能够形成1+1>2的效果。

　　2013年业绩有望超预期，暂维持盈利预测:公司是华润中药业务发展平台，华润医药谋求上市有动力支持公司业务发展，未来仍有并购预期。 2013年公司制药业务继续快速增长，OTC产品线不断丰富，且主导品种三九感冒灵受益于“限麻令“（新康泰克等归为处方药），预计13年内生增长 18%；中药注射剂延续12年快速增长态势，预计13年增长30%以上；中药配方颗粒产能释放，增长提速，预计13年增长35-40%。我们暂时维持公司 2012-2014年每股收益1.01元、1.20元、1.41元，同比分别增长30%、19%、17%，对应的预测市盈率分别为27倍、23倍、19 倍，待股东大会后再上调盈利预测，维持增持评级。