周四坚决抄底9只黄金股 提前上涨(6)
保利地产(600048):销售平稳,拓展加速
保利地产 600048 房地产业
研究机构:中投证券 分析师:李少明 撰写日期:2012-11-08
10月整体销售情况略好于9月,认购金额环比增加,但受备案登记滞后的影响,签约金额环比基本持平,同比大幅增长超四成。10月新推盘量略高于 9月100亿元的水平;认购金额100亿元以上,高于9月90多亿元的水平;实现签约销售金额77亿元,环比微降1%,同比大幅增长42%。
维持全年销售950亿元(+30%)预测,市场占有率持续提升。1-10月累计实现签约销售833亿元,同比增长33%,大幅领先市场。由于公 司推盘节奏的原因,预计11-12月新推盘量较少,每个月大概在50-60亿元,但公司目前有300亿元左右的存量可售,因此总的可售货量依然较大。此 外,9-10月份已认购未签约的货量约40亿元,预计将体现为11-12月份的签约销售,因此我们认为11-12月份销售有望达到120亿元,全年销售有 望达到950亿元(+30%)。预计13年可售货量高于12年,公司仍将会在上半年尽早动手,抓住窗口期,争取主动,销售持续高增长可期。
10月份加速拿地,一二线核心城市为主,后续仍有空间。公司今年以来新增权益建面约617万方,权益土地款约191亿元,重点补充了一线中心城 市上海、北京及二线核心城市长沙、武汉、福州、重庆、沈阳、南京等地的土地储备。其中10月份权益土地款约104亿元,超过1-9月的总和。但公司目前仅 完成年初投资计划的86%,销售、资金好转背景下后续拿地不仅有空间,而且有足够动力。
12-14年EPS1.19/1.55/2.01元,PE10/7/6倍,今明两年业绩锁定有余,RNAV10.5元。股权激励计划已完成授 权,且行权价8.13元仍远低于目前股价,将为公司业绩增长和市值持续提升保驾护航。中长期来看,持续的政策调控将加速行业集中度提升,有利于开发产品集 中于普通商品房特别是中小套型住房及少量商业和改善性住房、布局全国、快速周转、成本控制力强、具有独特盈利模式的开发商,公司正是这类公司中最优质的标的,中长期估值仍有提升空间,维持“推荐”评级。
风险提示:行业调控力度超预期的风险,公司杠杆过高的资金风险。
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