01.10私募火线抢入6只强势股(5)

　　悦达投资：拟介入火电领域

　　公司发布公告，拟受让国信集团持有20%的陈家港发电公司股权，该公司大股东神华股份持有55%的股权，目前公司有两台66万千瓦燃煤机组在运行，神华股份对于火电的运营运作具备强大实力和丰富经验，该项目的前景值得关注。维持“审慎推荐-A”投资评级。

　　三方持股火电公司。若股权受让完成，陈家港发电公司目前的持股比例将变为悦达20%，国信集团25%，神华股份55%。陈家港发电公司已经成立5年，该项目2012年8月方获得国家发改委核准，目前两台66万千瓦时超超临界机组已经建成运行。但由于发电机组的运行时间较短，前三季度存在68.21亿元负债的财务费用，因此账面显示2012年陈家港前三季度的净利润为-2.3亿元。

　　股权转让尚待进一步协商。正式的股权转让合同尚需等待三方就股权转让方式达成一致方才签订生效，考虑到陈家港注册资本只有2000万，预计尚需通过增资扩股，也就是公司后续向陈家港公司增资的可能性较大。从目前陈家港的资产负债结构来看，公司负债68.21亿，已超过其总资产4.36亿，且陈家港公司尚存在新项目待建，该公司存在股东方增资的需求。

　　起亚数据表现良好。12月乘联会数据显示：主力车型智跑、狮跑销量同比增速分别为26%，10%。K3月销量保持在1万以上，K5增速小幅趋缓。目前公司产能紧张，考虑到2月份春节，1月份依然是旺销季，预计该情况能够持续到1月份。后续表现需观察日系车复苏情况，预计2013全年能够小幅超额完成既定目标，但是产能瓶颈将制约公司继续扩大市场占有率。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级：预计起亚销量水平始终保持较好水平，其余业务综合盈利小幅下滑，年内火电项目的进度将成为关注重点。预估每股收益12年1.45元、13年1.54元，对应12年的PE、PB分别为8.1、2.1,维持“审慎推荐-A”投资评级。

　　风险提示：日系车复苏迅速，价格承压；公路、纺织业务亏损扩大；火电项目的不确定性。