6.06午后涨停板个股传闻消息独享

　　传闻：建发股份供应链持续回暖 房地产稳健发展

　　近期我们与建发股份（行情,资金,问诊）高管就公司经营情况进行交流，了解公司近期的经营情况。

　　关注1:供应链业务持续缓慢复苏

　　公司供应链业务2013 年以来运营良好，总体上已经摆脱了2012年较为低迷的状态，开始步入正轨。公司主要业务中，2012 年经营业绩同比下滑的钢贸业务、纸浆业务盈利均出现不同程度的回升。

　　公司的钢贸业务回升的原因在于市场份额的持续扩大。2012 年底，由于经济形势不好，许多钢贸企业出现了运营问题，而公司虽然也受到一定程度影响，但仍然保持正常运转。因此今年以来，随着钢贸业务景气回升，公司反而迎来了较好的发展机会。截止到一季度末，钢贸业务已经实现净利润5500 万左右。

　　公司纸浆业务盈利回升的主要原因在于盈利模式的调整。之前公司在纸浆板块主要是做价差，2012 年纸浆产品价格持续下跌，公司损失较多；2013 年以来，公司调整了盈利模式，不再囤积大量存货，通过加速周转来增加盈利并取得了显著效果，2013 年一季度纸浆业务实现盈利3500 万元左右。

　　目前公司供应链业务中除了酒类贸易业务仍然较为低迷之外（主要受三公消费限制影响较大），其他业务均运营情况良好。我们认为目前虽然经济形势持续低迷，但公司作为风险控制能力强，运营模式成熟的龙头企业反而受益，我们预计公司2013 年全年供应链业务仍然可以实现可观增长。

　　关注2:房地产业务回归福建，龙头效应明显

　　公司房地产业务2013 年一季度表现抢眼，一季度两家公司（联发地产和建发地产）合计实现房屋销售42 亿元左右，销售面积33万平方米左右。公司目前房地产业务布局完善，已经进入全国14个城市，拥有项目储备超过600 万平方米。未来公司的区域布局方向将略进行调整，将更加注重福建本地的布局。从公司已经进入的福建省三线城市观察，这些区域地价较低，居民购买能力强，有强烈的房屋升级换代需求。以公司进入的晋江市来看，公司项目楼面地价800 元/平方米左右，售价可以达到6000 元/平方米，具有很高的性价比。

　　我们认为，以前福建地区房地产市场发展缓慢，市场容量较小；现在随着福建省经济发展的腾飞，以及福建房地产市场的快速发展，公司迎来了新的发展机遇。公司（联发地产和建发地产）在福建地区具有很高的知名度，因此将率先受益。我们预计公司2013 年的销售总收入有望达到175 亿元，同比增长有望达20%。

　　结论：

　　公司是以供应链业务和房地产业务双主业发展的福建龙头企业。公司以厦门为根基，厦门是我国最早的经济特区之一，有优良的市场化环境和发达的贸易基础，因此公司的供应链业务具有良好的风险控制能力；由于历史原因，福建省的房地产市场一直较东部沿海的其他省份发展落后，但目前开始进入快速发展的时期，公司旗下两大地产运营平台作为福建本土的龙头企业将率先受益。我们认为，公司整体发展稳健，双轮驱动后劲十足，未来业绩增长较为确定，值得投资者关注。我们预计2013-2015 年EPS 分别为1.15 元、1.39 元和1.66 元，对应PE6.82 倍、5.63 倍和4.74 倍。公司供应链业务有潜质，房地产业务增长明显，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。

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