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财政部将试点国债预发行 平衡与国库存款是关键

发布时间:2013-3-28 1:20:00 来源:网络 【字体:

  3月22日,财政部同央行和证监会下发了《关于开展国债预发行试点的通知》决定开展国债预发行试点。《通知》指出,国债招标日前4个法定工作日至招标日前1个法定工作日可进行国债预发行交易,国债预发行必须于上市日前完成结算,全国银行间债券市场、证券交易所债券市场为开展国债预发行试点的指定交易场所。

  国债预发行在大多数发达国家运用得非常普遍,而对于国内债券市场而言,市场人士表示,随着我国国债市场的不断发展壮大,引入预发行交易的时机已经成熟。国债预发行实质上相当于对未发行债权所做的一个远期交易。这个交易有利于市场去提前发现价格,有利于承销商更理性地投标,由此可以促进债券市场的良性发展,对国债的发行和定价都是有好处的。

  此外,一位不愿透露姓名的银行债券分析人士在接受《中国产经新闻》记者采访时还指出,国债预发行可以促进现货市场的发展,对利率市场化亦有着促进意义。“预发行制度是为了使国债的招标发行上市更贴近市场,和市场的供需结果相一致,本身就是利率市场化里面的一个环节。同时,国债还是利率市场化链条里最基准的一个无风险利率,是其他利率产品和一些衍生产品的定价基准,因此如果国债的预发行能使市场的发行价格更贴切的话,那么对于利率产品的定价,以及整个利率曲线的形成都是有利的。”

  据了解,我国国债发行自1981年以来一直持续至今。这么多年来,国债的发行都是比较正常。今年国债发行的规模为1.2万亿,比去年增发了1000亿。

  对此,中央财经大学财政学院教授、财政税收研究所所长曾康华在接受《中国产经新闻》记者采访时表示,在现阶段这是一个可以控制的国债规模。从今年一二月财政收入的增长来看,尽管中央财政收入增长较慢,但是我国财政支出的订那么大,要保障民生,所以国债规模也适度地扩大了一些。

  根据国务院提出的2013年中央和地方预算草案,全国公共财政收入安排12.7万亿元,比2012年预算执行数(下同)增长8%。全国公共财政支出安排13.8万亿元,增长10%。

  而在今年两会召开期间,在3月6日政协34组关于今年政府预算报告的讨论会场,国家审计署副审计长董大胜指出,发行国债要和国库库存存款相挂钩,而问题就是,如何实现这一点。“很多钱整年放在这不用,还去发国债,进一步增加国库存款,财政国债利息支出成本巨大。”

  “董大胜提到的是很重要的问题。涉及到现金流量的平衡问题。如果说资金大量地流入,而支出的少,这就说明资金运行的效率不高。”曾康华表示。

  尽管如此有道理,曾康华也表示,财政部主要考虑是“家有余粮,心中不慌”的心态。“过去国库里有大量的结余,但是这个数字去年已经下降了。主要是因为去年的财政收入情况不是很好。去年全国公共财政收入增速为12.8%,而2011年的财政收入增长大概是23%。”

  此外,接受《中国产经新闻》记者采访的中国人民大学杨万东教授也表示国债发行有一个延续性,我国每年的国债发行规模都在1万亿左右。尽管中央财政存款比较多,但是这些钱有实际用处的,而且现在我国安排的国债很多是属于民生项目,比方说医保,教育,基础建设等。所以在这种情况下,如果说国债发行波动太大,可能就会影响资金的使用。

  因此,这就涉及一个如何平衡国债发行和国库存款的问题。对此,曾康华建议,一方面,要加强现金流量的管理,比如说现金的流入和流出,年月季旬度数据的跟踪管理,提高管理水平。另一方面,要对这个现金流量做一个前景的预测,那就要把握住宏观经济运行的情况。对未来现金流量的预测把握得更准确的话,那么国债发行的预见性就更好,也就是说,国库的现金流量收支平衡情况就掌握得更好。