央行SLO有望下周操作 降准预期减弱

　　央行宣布实施公开市场短期流动性调节工具(SLO)以来，尚未真正在市场中操作过。对此原因分析人士称，一是当前资金面并不紧张，二是政策预期的效果已经基本达成。不过，下周就将进入农历新年的倒计时，SLO首度试水有望实现。

　　与此同时，央行继续沿用了例行逆回购操作，为市场投入适量资金。昨日，公开市场实施了7天期逆回购800亿元，利率持平于3.35%，高于银行间市场7天质押式回购利率3.11%。如不计算周四的操作规模，本周公开市场仍有资金缺口410亿元。

　　对于央行SLO操作，对外经贸大学金融学院兼职教授、国际金融问题专家赵庆明表示，SLO操作与存款准备金率之间并无对立，但在实际层面它能够减轻央行降低存款准备金率的迫切性。央行宣布这一新政的主要目的，在于应对股票、债券、期货等各个市场之间日益紧密的联系，关键时点可以做到24小时的无缝介入。

　　“以往每次国债集中发行或新股首次公开发行(IPO)的前几天，整个市场资金面都会出现严重的短时缺血。SLO政策制度化之后，就可以较好避免这种不良预期，并明显减轻资金面波动对其他市场的传导。”赵庆明对证券时报记者表示，央行很可能在下周开始操作SLO，最早在本周五就可看到。

　　上海农商银行资深债券交易员丁平认为，即便不进行SLO的实际操作，仅政策预期就能对市场流动性产生巨大影响。去年春节前央行也有类似的窗口指导，很好地稳定了资金面预期。

　　证券时报记者查阅历史资料发现，2012年1月6日央行发布公告称，将暂停农历春节前的所有央票操作。实际上，去年全年并未实施过一期央票对冲。丁平指出，虽然预期已得到兑现，但春节前一周很有必要通过SLO再度局部“放钱”。

　　中国农业银行金融市场部上海分部负责人、高级经济师马永波表示，近几周的实际情况显示央行SLO新政效果显著。而相比一次性下调准备金率，央行或更乐意在节前使用SLO操作。马永波认为，从去年端午节后首次采用的“逆回购常规化”来看，未来SLO将发挥更大的作用。