政府性债务管理须严控规模

　　近期，有些人士认为国内的政府债务风险并不严重。如此引人联想，未来政府性债务增长规模会不会从低估重新恢复到扩张态势。

　　这种判断的理由主要是基于国内经济数据统计中政府债务率指标并不高，比如说广义政府债务率在65%左右，远低于发达国家的80%，距离主权债务危机的临界点90%还有一定空间。但我个人认为，实际上这些指标非常不靠谱，因为我们的经济特色和国外并不一样，国有经济占主体地位，更明确地说是国有企业经济占主导地位，所以政府仅仅统计并公布本级的资产负债率，但不统计合并下属国有企业之后的资产负债率，实际上是很不合理的。

　　细心的投资者会发现，地方平台债的募集说明书关于政府举债数据与当地财政年度对外公布的数据肯定相差很远。比如说北京市某区财政公布2011年区对外负债才40多亿，新增才2亿，可笑的是当年该区所属全资的一个平台光向金融机构借款就有近200亿。难道这些对外负债只是企业自己的经营行为，而不算是地方举债？从公司法的角度勉强能够狡辩，但熟悉金融的人都知道，地方平台借款实际上就是地方政府借款，“平台”两字只不过是给地方政府打了个工商印记，这些年地方政府对于所辖资金的调度几乎都实施统收统支了。

　　所以，我认为对当前政府性债务管理要严控规模。据不完全统计，2012年债券市场中新发债券的募集资金99%都流入了国企，我估计这99%中至少有一半是给政府建设投资所用，实际上就是政府性债务是以另一种形态在攀升。类似情况不在少数，如果不加以严控，长久下去政府的表面负债很安全，但实际上合并负债已经不堪负重，债务危机风险极大。