央行单周净回笼2200亿 资金面不紧反松

　　交行金研中心：考虑到年初信贷需求较大、一季度公开市场无到期资金投放且有逆回购到期，再加上物价涨幅年初尚不明显，预计存款准备金率在年初可能下调1-2次，每次0.5个百分点。

　　元旦后，公开市场如期实现净回笼2200亿元，但这并未令资金面抽紧，反而持续宽松。市场人士指出，未来两周公开市场到期压力较为温和，但由于春节备付资金临近和财政存款缴款，预计短期资金面仍有波动。

　　周四，央行开展了550亿逆回购。其中，7天期150亿，14天期400亿，利率分别继续持平于3.35%和3.45%。虽然操作量较本周二放量逾4成，但仍令本周公开市场如期实现2200亿的净回笼。

　　即便如此，在安然度过年末和缴准的资金供给高峰后，昨日资金面仍持续宽松。据交易员透露，昨日各期限资金拆借相对容易，市场需求多集中在14天以内，整体资金供大于求。

　　昨日的资金价格也是多数下跌。其中，隔夜回购利率微跌0.27个基点，持平于2.08%。而7天和14天回购利率分别下跌了7和11个基点，分别持平于2.92%和2.90%，形成“倒挂”。值得一提的是，昨日唯一上涨的品种是跨春节期限的1月回购，利率微涨0.23个基点至3.74%，显示春节假期资金备付扰动，仍令一些机构未雨绸缪。而这也成为1月后半月资金面担忧的因素之一。交易员指出，未来资金面将面临财政存款上缴和春节资金备付，按往年数据，1月将面临约3500亿财政存款的缴款，这将对春节前的资金价格造成阶段性冲击。

　　另一个不利因素是，由于今年一季度公开市场没有央票到期，若不依赖逆回购，货币投放量为零。在此背景下，一些市场人士对一季度降准的预期悄然升温。

　　交行金研中心称，考虑到年初信贷需求较大、一季度公开市场无到期资金投放且有逆回购到期，再加上物价涨幅年初尚不明显，预计存款准备金率在年初可能下调1-2次，每次0.5个百分点。

　　“有了逆回购护航，资金面宽松预期很多。”国内某保险公司投资经理预计，蛇年春节前，资金波动较往年减小。

　　“展望后市，在外汇占款改善乏力的背景下，2013年央行政策工具或以下调存款准备金率和逆回购相结合的方式，来引导货币利率，培育基准利率。”一位券商交易员表示，“央行仍会继续发行不同期限的品种灵活开展逆回购操作，根据不同时点银行体系的流动性变化，科学安排逆回购操作规模和频率，合理调节银行体系流动性水平。”