财经观察美联储从是否缩减购债转向何时缩减

　　作为美联储官员中间派的代表、亚特兰大联邦储备银行行长洛克哈特3日接受美国媒体采访时表示，美联储正接近考虑缩减购债规模的时刻。这无疑暗示美联储内部的政策讨论已从是否缩减购债转向何时缩减。

　　洛克哈特当天接受美国媒体采访时说：“我们正接近考虑缩减购债规模的时刻。”但他同时表示，缩减购债并不意味着美联储将退出宽松货币政策，而是根据经济形势进行的节奏调整。他表示，由于近期的经济数据好坏不一，美国整体经济形势不够明朗，今年八九月或晚些时候可能适合考虑缩减购债规模。

　　洛克哈特的这一表态受到投资者的密切关注，因为最近几周已有不少美联储官员建议缩减购债规模，而洛克哈特的政策立场往往与美联储的货币政策决策机构——联邦公开市场委员会的共识保持一致。美国宏观经济咨询公司今年3月公布的19位美联储官员的市场影响力排名显示，洛克哈特仅次于美联储主席伯南克，排在第二位，充分说明投资者将洛克哈特的观点视为美联储政策走向的风向标。

　　另外值得一提的是，洛克哈特当天接受了美国福克斯商业新闻电视台、彭博电视台和道琼斯新闻社三家美国媒体采访，均提到“美联储正接近考虑缩减购债规模的时刻”，这也有些释放政策信号的意味。

　　洛克哈特的这一观点与伯南克5月22日在美国国会听证会上的表态相似。伯南克当时表示，如果美国经济持续改善，美联储将考虑在“接下来的几次会议”上缩减资产购买计划规模。

　　洛克哈特指出，自去年9月美联储出台第三轮量化宽松政策以来，美国失业率已下降0.6个百分点，过去一年月均新增非农就业岗位数达到17.5万个，过去3个月月均新增非农就业岗位数超过20万个，表明美国就业市场形势已有实质性改善。他预计未来每月新增非农就业岗位数将保持在16万至17.5万个，如果高于这一水平将“令人鼓舞”，而低于这一水平则应考虑“暂缓削减购债规模”。

　　洛克哈特同时表示，相比一年之前，欧债危机和财政拖累对美国经济的冲击已有所减少，他对美国经济持续复苏更有信心。近期公布的数据显示美国房地产市场加速回暖，消费者信心大幅改善，银行业一季度利润创新高，表明美国经济的基本面仍然稳固。

　　事实上，除美国经济和就业形势改善外，美国财政赤字的大幅下降也降低了美联储保持当前850亿美元购债规模的必要性。美国国会预算局5月14日发布报告预计，2013财年(2012年10月至2013年9月)美国联邦政府财政赤字将为6420亿美元，比今年2月的预测值少了约2000亿美元，为2008年以来的最低水平。如果这一预期成为现实，美国财政部将下调短期国债发行规模，美联储也可相应降低每月购债规模。

　　但投资者担心缩减购债规模可能意味着美联储将提前退出超宽松货币政策，近期纷纷开始抛售债券，美国10年期国债收益率已从5月21日的1.93%升至6月3日的2.12%；截至5月30日当周，美国30年期定息抵押贷款平均利率升至3.81%，达到过去一年来的最高水平；芝加哥期货交易所5月31日的联邦基金利率期货数据则显示，市场预期美联储将于2015年1月加息的概率已从一个月前的25%大幅升至60%。

　　对此，洛克哈特强调，美联储缩减购债规模并不意味着货币政策的重大转变，而是根据经济形势和经济前景进行的调整，不能跟退出宽松政策混为一谈。事实上，缩减购债规模只是增量减少，存量仍然增加，美联储的资产负债表依然扩张；而退出意味着整个货币政策方向的转变，包括资产负债表收缩到正常水平。

　　但美联储研究专家、美国俄勒冈大学经济学教授蒂姆·迪伊认为，美联储缩减购债规模确实是开启走向退出宽松货币政策的第一步。他表示，虽然美联储口头上强调可进行双向调整，即缩减购债规模之后还可再次增加，但他们并不希望真的这么做，他们希望缩减购债规模可以引导资产购买计划结束。

　　纽约联邦储备银行行长达德利近期也表示，三至四个月后，决策者将更加清楚政府大幅削减开支对美国经济的影响，届时可决定是否开始缩减购债规模，暗示9月份是美联储行动的最早时机。

　　此外，美联储在9月份的货币政策例会后将有伯南克的季度新闻发布会，通常有利于伯南克更好地向公众解释其政策调整意图。过去两年，美联储均是在9月份出台新的货币政策举措。不过，投资银行高盛和摩根斯坦利预计美联储更可能在今年12月削减购债规模。