低利率下的全球金融市场

　　2008至2009年，当各国央行纷纷将短期利率削减至接近于零的水平，并开始购买债券以压低长期利率时，低利率看起来像是个权宜之计。市场普遍认为这些非常规的举措随着经济的复苏会很快得以解除，但低利率的世界却并未如预期那样终结。

　　近代经济史上，从来没有哪个经济体维持如此低的利率水平这么长时间，那些非常规的举措更是早已成为常态：美国联邦储备银行不仅仍然在印刷货币购买债券，还明确表示在失业率达到6.5%之前不会停止购买计划(目前的失业率水平在8%左右)。今年4月3日至4日，日本央行召开新行长黑田东彦就任后的首次金融货币政策会议，根据首相安倍晋三提出的经济政策，推出了“用两年左右时间达成2%通胀目标和将资金供应规模扩大至目前两倍”的新金融政策。英国央行也已经过调整准备让利率长期保持较低水平。英格兰银行新长官马克·拉尼(MarkCarney)更是表态支持宽松政策，而欧洲央行似乎具备更大的勇气。现在可以肯定的是，美国、英国、欧元区、日本以及瑞士等国家在今年之内不会上调短期利率，利率或将维持在过去四年的水平直到2014年。总之，从发达国家中央银行的举措中可以发现：当今世界正处于“超宽松货币政策时代”。

　　低利率政策的支持者认为廉价的货币是经济复苏的关键，特别在美国和欧洲财政政策紧缩时低利率政策鼓励了消费和投资。这对于那些买车买房的人以及打算投资的企业有利，但前提是政府要管理得当。批评者则认为低利率只会产生资产泡沫和通货膨胀，增加金融市场风险，大量印刷货币更导致货币贬值，推动粮食及能源价格高涨，同时债券回购激起投资潮，资产泡沫严重。这些批评是对的，廉价的货币确实在金融市场中发挥了最大的作用，但对经济其他领域的影响并非批评者认为的那样微不足道。特别在美国，借贷成本降低已经对家庭产生了明显的影响。总之低利率政策体现了货币政策的两面性，支持者和批评者所说的都有道理，而我们要做的便是辩证地看待利弊。

　　低利率的正面效应

　　低利率的金融环境已经给金融市场带来了巨大的影响。自2012年11月安倍晋三启动大胆的刺激方案以来，日本的日经指数已上涨了40%。美国的标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数都达到了创纪录的历史高点。低利率政策有着明显的正面经济效应。美联储通过购买抵押贷款支持债券来压低利率，从而降低购房成本。3月29日的数据显示，30年抵押贷款平均利率为3.57%，接近于2012年11月达到的低点3.31%，为自1971年开始编制数据以来的最低水平。较低的抵押贷款利率使得家庭更愿意贷款，于是资金流入了家庭的口袋。2012年按揭比例增长了39%，达到1.75万亿美元。根据美国房地产经纪人协会的数据，2012年成屋销售量达466万套，略低于2007年504万套的高点水平，但相对2011年上升9%。此外，2012年美国新屋购买量达到36.6万套，是自2005年以来第一次出现年度上涨。销量上涨推动了开发商的业务：2月份新屋开工年率达94.6万套，为自2008年以来的最高水平。新屋开工增加意味着房屋销售及木材和专业用工机会增加。汽车销量也受益于低利率环境。2012年美国汽车总销量上涨13.4%至1480万辆，为2007年以来最高水平。2005年汽车行业工作岗位数量低于110万个，目前已经从2009年的62.47万个上升到了78.81万个。信用卡的交易也达到了四年以来新高。高房价使得有房人士觉得自己更富有，更有花钱的意愿。低利率也推动了股票价格上涨，道琼斯和标普500指数3月份创历史新高。