美股评论：联储必须更靠谱

　　　　以下即麦多维茨的评论文章全文：

　　　　在大衰退及之后的那些日子当中，我们都清楚地目睹了美国各机构的作为，尤其是联邦政府和联储。

　　　　面对着大衰退，我们的当即反应其实是相当可圈可点的：我们的央行展示了自己的心思和胆略，一旦他们确认有必要采取行动，就再没有丝毫的犹豫。联邦政府则做出了艰难的决定，顶着压力去救援那些虽然不受欢迎，但若真的崩溃，便会给经济带来更大问题的企业。

　　　　随后，政府又通过了相当可观的刺激措施，着手解决我们最主要的短期问题，即监管不足的金融行业，然后又开始着眼于我们的重大长期问题，一个效率不充分，且成本可观的医疗卫生系统。简而言之，局面原本可能比我们所经历的更加糟糕，好在我们的政府机构获得了成功——至少一段时间内是成功的。

　　　　不过，自从大衰退当即反应阶段过去之后，各种有利于经济增长的政策在政治议事日程表上都退居后列，甚至成为党派之争的牺牲品。面对2010年选举时，议会转向了紧缩立场，之后便一去不回头了，而且实质上，美国议会在那之后变成了一个再也不能通过任何法案的立法机构。几乎所有州政府都着手进行了预算平衡的工作，使得他们在财政政策层面的作为注定只能是消极的，不利于增长的——这些都抵消了既有刺激的影响，成为了拖经济复苏后腿的东西，而且直至不久前都依然如此。

　　　　可是眼下，市场显然有了比衰退前更多的理由来质疑我们的经济，因为现在，我们的政治系统机能之紊乱要比过去严重许多。为了打击和削弱《多德-弗兰克法案》等一系列监管动作，金融行业不惜血本，欺骗散户投资者和所有局外之人。考虑到未来若干年中，发展中国家预计中的经济增长会提供更高的回报率，美国就更需要一个成熟的，监管充分的市场，以较低的风险来吸引和回报投资者。我们的政府每多一次向世人显示他们做不到这一点，我们的信誉就会被多削弱一分。

　　　　现在，最值得担心的问题就是，联储是否也会失去自己的信任度——因为对通货膨胀表现得太过强硬。

　　　　无论你是否喜欢，现实就是，我们的经济依然高度依赖联储的低利率。许多人都对这一点不以为然，而且联储一段时间之前就已经开始不断发出信号，表示将会加息，但实话实说，这样的表态与其说是我们的经济基本面使然，还不如说更多是恐惧思想的产物。通货膨胀目前依然低迷，其实正蕴含着巨大的风险，一旦这种局面保持更长时间，通货紧缩的风险就会大增，但是联邦公开市场委员会的一些成员却似乎并不在意。

　　　　在这样的时刻，我们只能去数据当中寻找真相。我们的整体通货膨胀依然非常温和，从任何指标看去都是如此，无论通货膨胀率、核心通货膨胀率、通货膨胀率预期，一切都明显低于联储2%的目标(纯粹技术角度说来，联储的目标是锁定在个人消费支出指数上)。我们的劳动力市场是在改善，但是却找不到丝毫工资可能迅速增长的迹象，这就意味着距离过热还有很远的距离，因此这时候谈论通货膨胀显然是文不对题的，这也是市场和联储看法的一个重大差异所在。

　　　　如果一定说有某个因素能够让通货膨胀在年内抬头，这恐怕只能是原油市场供求恢复平衡，汽油价格强劲反弹。可是我们需要明白，当汽油价格上涨，作用不仅仅只是推高通货膨胀，同时也会压缩可任意支配收入——可还记得去年圣诞节的时候，太多财经媒体都在说，低油价的效果等于发生了一次大规模减税？换言之，被通货膨胀鹰派们担心可能会推高通胀的因素，如果真的到来，随后便会自行压低通胀。

　　　　然而遗憾的是，现在我们越来越清楚地看到，联储在眼下这当口，是更愿意与通货膨胀作战，而非对抗通货紧缩。这一点不可等闲视之，这直接决定了联储面对一次普通规模的衰退时到底是否能够依靠。他们的预期与各种数据脱节越厉害，情况就越糟糕。

　　　　尽管目前通货膨胀一片温和，没有任何抬头的迹象，但是看上去，没有经过一场重大的货币政策辩论，通货膨胀鹰派便已经取得了胜利。通货膨胀鹰派的强势，以及联储官方就未来利率所发出的信号与市场预测之间的差异，都已经成为了未来可能的麻烦的预警。

　　　　如果我们想要美国经济在未来获得强势，那么我们首先必须得到一个大家任何时候都能够信任，而不仅仅只是在他们宣称要对通货膨胀开战时才能信赖的联储。至于那些根本没有做好准备应对任何短期威胁的政府机构，那就更加是如此了。(子衿)