聚焦全球央行宽松行动

　　欧洲经济压力中前行 降息预期困扰欧元多头

　　最新公布的采购经理人数据(PMI)进一步证实，欧元区的经济增长虽然仍在持续，但增长速度已经有所放缓。其中，意大利服务业活动增速放缓，西班牙则再次萎缩。与此同时，还有一个更为严峻的问题正在困扰着欧元区的决策者：通缩风险。

　　上周公布的数据显示，欧元区的通胀水平增速意外降至数年低位，这为欧洲央行进一步扩大刺激力度创造了基础。在上个月的货币政策会议上，欧洲央行行长德拉吉曾暗示可能再次启动长期再融资操作。

　　事实证明，欧洲央行对新流动性工具的探索比两年前更加复杂。业内人士对中国证券网记者表示，低利率环境将在一段时间内持续存在于欧元区。而这种弥漫在市场上的宽松预期令欧元多头感到不安，欧元对日元及美元的汇率近日均跌至阶段低位。

　　通缩风险逼近欧元区

　　6日公布的数据显示，欧元区10月Markit服务业PMI终值为51.6，高于市场预估的50.9，也高于50.9的初值。而10月Markit综合PMI终值为51.9，同样高于预估和初值。

　　不过，该地区两大经济火车头的表现略有分化。其中，德国10月服务业PMI终值从9月的53.7下滑到52.9，但好于52.3的初值。稍早公布的10月制造业PMI则上升至51.7，扩张速度加快，且为连续第四个月高于荣枯分水岭50，显示制造业持续复苏。

　　而法国10月服务业PMI终值为50.9，略低于9月的终值51.0，但高于初值50.2。稍早公布的10月制造业PMI则显示该国制造业活动加速萎缩，终值为49.1，不及初值和预估，后两者均为49.4.

　　Markit称该调查暗示，欧元区的经济按季度增幅极小。Markit的首席经济学家Chris Williamson则在数据发布后表示，欧元区的经济失去动能，这引发该地区增长摇摇欲坠的担忧，同时也进一步加大欧洲央行再次激活经济的压力。

　　不过，也有经济学家发现，在欧洲债务危机过后，欧元区成员国的经济特征发生互换，这为欧元区经济变得更加平衡铺平道路。德意志银行的经济学家表示，德国消费支出提速，劳动力成本下跌势头停止，这与法国如出一

　　辙。与此同时，法国向西班牙靠拢，宽松的货币政策促使法国企业不断举债。然而，意大利仍然是意大利。

　　欧盟执委会主席巴罗佐5日则呼吁德国开放其服务业市场，并且加快薪资增长步伐，从而为解决欧元区的经济失衡作出更大贡献。他称，实力较强的经济体为较弱经济体买单，这并不是解决办法。我们最需要的是纠正目前宏观经济的不平衡，尤其是在欧元区。“德国本着自己的正当利益，也应该对此做出贡献。”

　　欧洲央行检视工具栏

　　事实上，在此之前公布的另外一项经济数据同样成为压力来源。欧盟统计局上周公布的数据显示，欧元区10月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上扬0.7%，这一增幅为2009年11月以来最低，并且这已经是欧元区的通胀水平连续第9个月低于欧洲央行所设立的2%目标。9月时的同比涨幅为1.1%。

　　同样是在上周公布的另外一项数据则显示，欧元区失业问题比预期更为严重。欧盟统计局修正后的数据显示，9月份欧元区失业人数进一步增加6万人，失业率持平于12.2%，创纪录高位。8月份欧元区失业人数比初值多出至少20万人，达到1940万人。失业率则由12.0%向上修正至12.2%。

　　面对远低于欧洲央行通胀目标，且创出四年来最低涨幅的CPI，包括摩根大通和法国巴黎银行等在内的一些机构认为，欧洲央行的选项包括下调已接近零的利率、注入流动性或者无视欧洲央行对物价稳定的定义。

　　为了缓解不佳的经济状态和信贷紧缩，欧洲央行在两年前年决定向欧元区银行提供三年期贷款。而据海外媒体爆料，欧洲央行官员目前再度和流动性打响战斗。他们正在起草预防流动性紧张的方案，以确保第一轮紧急长期贷

　　款2015年年初到期时仍有资金流向银行。报道援引两位欧元区央行官员的话称，一个技术委员会正在讨论解决方案，而该委员会的讨论已经持续两周。

　　与此同时，也有报道称，欧盟领导人再度提起希望在今年确立处置倒闭银行的联合策略，为欧洲央行成为欧元区的金融监管者铺路。这些领导人去年就寻求通过赋予欧洲央行监管权，来打破陷入困境的银行和欧元区主权债危机之间的联系，从而向组建银行业联盟迈出第一步。欧洲央行行长德拉吉已经警告称，为证实压力测试的可信度，该行会毫不犹豫让未通过测试的银行倒闭。

　　降息预期考验欧元

　　北京时间7日晚，欧洲央行将公布最新的利率决定。巴克莱预计，欧洲央行在本周仍有可能会选择按兵不动，但如果明年的通胀预期被大幅下调，可能促使欧洲央行采取行动。该机构认为，欧洲央行可能会在12月份而不是11月份着手解决通胀压力，而且最有可能采取的措施是尽可能利用长期再融资操作(LTRO).

　　UniCredit 全球研究公司的经济学家认为，欧元区已经摆脱危机模式，欧洲央行没有采取行动的紧迫性，有更多时间考虑新措施。不过他也指出，最终将有更多流动性涌来，下一轮资金注入的形式可能与前一轮不同。

　　法国兴业银行的经济学家则对中国证券网记者表示，“我认为欧洲利率仍有下行的空间，欧洲央行增加了不确定因素，但通缩的风险是真实存在的，更长时间的低利率仍将是欧洲央行利率政策的主题。”

　　在宽松预期的推动下，欧元多头感到不安。在5日的交易中，欧元触及1.3441美元，为9月18日来最低，且远低于10月25日触及的约两年高位1.3832美元。日元对欧元盘中达到132.37日元，为10月10日以来最高水平。而彭博美元指数盘中本周触及1017点，为9月18日以来最高。

　　在6日欧洲交易时段，欧元汇率小幅反弹。但由于美联储已经传达了即将缩减债券购买计划的信号，有分析师认为，从中期来看，货币政策分歧对美元比对欧元更为有利。

(责任编辑：DF062)