中国股市的“国家战略”

2015年1月13日摘自《理财周刊》
    中国经济将进入转折点，进入证券金融驱动产业创新的时代。在经济转型中，股票市场将扮演着关键性的作用，中国经济的证券化率将逐步达到1:1的水平。    中国股市在新常态经济中将扮演什么角色？这也许是一种国家战略。曾经讲过，2014~2017年必有一个大牛市，或将一举化解三大危机：其一是国企改革的危机，其二是银行潜伏的信贷危机，其三是家庭资产贬值的危机。相比之下，国有企业的混合所有制改革应可定义为“国家战略”。    和建国初期的公私合营不同，现行的混合所有制改革将以资本市场为基础推进国有企业的资本化，类似于1999年~2001年间朱镕基总理主导的“利用股市为国企脱困”。从这个角度看2014年的股票市场，就不难理解11~12月份股市暴涨的幕后推手了。2014年前三季度，股市日均交易量仅为2500多亿元，但在第四季度，日均交易量暴涨，连续刷新历史记录，直至两度刷新全球股市的单日交易量记录！股市交易量集中发生在100多只股票，其中多数是沪深股市的权重股，驱动了代表性指数的破位上涨。“中字头”权重股一反常态放量上涨是中国股市的“新常态”，所以我说，2015年的中国股市将进入“新庄家”的时代。    在2012-2013年，创业板和中小板引领市场，民营控股的上市公司总市值首次超越国有控股企业的总市值，多数国有控股上市公司的股价低于其净资产。2014年尤其是第四季度，股市“大象”起舞形成趋势性的逆转，导致国有控股上市公司整体的总市值大幅度提升。如果说，2012-2013年的股市基调是“国退民进”，2014年则是国有控股上市公司的强势“逆袭”，从而使中国股市恢复了国有市值占比和民营市值占比之间新的平衡。    2015年的股市又将如何呢？一方面，国有企业的混合所有制改革将在2015年全面推开，其中低于净资产的股票价格将成为混合所有制国企改革的主要障碍。由此判断，“中字头”低估值的上市公司或将被继续拉升，从而带动股市指数持续上涨。另一方面，伴随着新股发行注册制改革的推进，股市“壳”资源的价值将相对贬值。由此判断，相对高估值的创业板和中小板上市公司股价或将产生趋势性的调整，从而带动股市指数震荡下行。一个是国有企业的制度改革驱动指数上升，一个是股票发行的制度改革驱动指数下降，两种趋势并存的结果或将导致股市在较长时间内震荡上行，很难再次发生像2014年第四季度这样的跳跃式“疯涨”。    与中国股市的“国家战略”相适应，2015年的货币政策将持续宽松，特别是在以CPI标识的通货膨胀水平很低的条件下，宽松的货币政策也将成为新常态。宽松的货币政策甚至还有可能导致“币制改革”，从而颠覆性地改变中国宏观经济调控的传统方式。这将引发资产交易市场的剧烈调整，国民经济的非均衡状态进一步扩大，结果将是某些资产价格的爆发性上涨，某些资产价格的断崖式下跌；某些区域经济大幅度萎缩，某些区域经济大幅度上涨。    这将是一场深刻的变革。中国经济将以此为转折点，自发地进入证券金融驱动产业创新的时代，金融业亦将从实体经济的附庸升级为产业创新的主宰！在这样的经济转型之中，股票市场将扮演着关键性的作用，中国经济的证券化率将逐步达到1:1的水平，股票市场的总市值将达到甚至超过100万亿！我相信，这个目标或将在未来5年成为现实！