巨亏5亿市值蒸发八成 天龙光电病入膏肓祸不单行

[ 对天龙光电的投资人而言，除了面临业绩巨亏的压力外，还要直面控股股东的套现压力 ]

3月9日，天龙光电(300029.SZ)公告称，拟终止于2012年通过的拟为上海超日太阳能科技有限公司银行贷款提供不高于2亿元人民币的担保议案，以期斩断对外担保连带责任的祸根。

“虽然急于撇清关系，但是，从短期来看，光伏行业的前景仍不明朗，所以天龙光电仍将面临着重重压力。”有业内人士指出。

天龙光电上市三年，从当初的风光无限到如今的风险缠身。市值离最高值缩水近八成，2012年巨亏近5亿，“领衔”创业板亏损榜，除此之外，还面临着控股股东减持，银行贷款担保而承担连带责任风险。

剔除行业因素的影响，天龙光电的遭遇不仅仅是个案，或许也是部分创业板公司表现的一个缩影。

市值缩水八成

天龙光电，上市之时，受追捧程度如其名。

2009年12月25日，排序为29的天龙光电挂牌交易，上市收盘价26.99元，开启了一批投资者对创业板美好未来的憧憬大门；

2012年12月4日，三年后，天龙光电盘中最低价格为5.61元（复权后），一批投资者损失惨重。

天龙光电上市时，作为国内太阳能电池硅材料生产、加工设备领域中产品种类最齐全的企业之一，曾受到资本市场的热捧，并成功以18.18元价格募资9.09亿元，超募6亿元。

上市之后，公司股价曾一路上扬，于2011年2月23日达到38.49元的顶峰。

好景不长，随之而来的却是投资者的噩梦。

同样在2011年，天龙光电的业绩开始走下坡路，当年实现营业收入8.42亿元，同比增长86.10%；不过，净利润仅为0.62亿元，同比下降27.08%。

进入2012年，光伏行业普遍受需求萎缩及产能过剩、光伏企业间摩擦加大等影响，天龙光电的业绩进入谷底。天龙光电于2013年2月28日发布的2012年全年业绩快报显示，公司各项经营指标全线溃败。全年实现主营收入1.77亿元，同比减少78.98%；而营业利润和归属母公司股东的净利润更是双双报出巨亏，分别为亏损5.19亿元和亏损4.7亿元，降幅分别高达605.29%和854.66%。

天龙光电近5亿元的亏损额位列创业板公司亏损首位。按市值计算，最高时市值达到近77亿元，最新市值仅为13亿元，市值缩水超80%。

不仅如此，公司也卷进了超日太阳的债务风波中。天龙光电去年半年报显示，公司针对超日太阳的应收账款达1.26亿元。天龙光电在2012年7月13日曾公告，公司拟为上海超日太阳能科技有限公司银行贷款提供不高于2亿元人民币的担保。

天龙光电3月9日公告称，公司考虑到近半年来光伏行业继续持续低迷，为控制财务风险，现经与超日太阳友好协商之后，决定终止于2012年通过的拟为上海超日太阳能科技有限公司银行贷款提供不高于2亿元人民币的担保，该担保未实施，也未与银行签订相关协议。

巨亏背后都是行业不景气吗？

在天龙光电全年报出4.7亿巨亏背后，公司已是二度修订了业绩预告。此前，天龙光电于去年10月25日披露的2012年三季报指出，由于光伏行业不景气，且公司去年前三季度已形成较大数额亏损，预计公司2012年净利润亏损1.15亿元~1.3亿元，同比下降284.71%~308.80%。然而，今年1月31日，公司发布业绩修订公告，亏损额迅速扩大至3.8亿元~4.6亿元。

巨亏的原因，行业不景气是一方面。经营层面的问题则是投资者重点关注的问题：公司2012年全年业绩除了正常的经营性亏损以外，更重要的是，资产减值损失严重。除了由于正常经营导致的1.5亿元经营损失外，依据相关会计准则谨慎性原则，公司还对应收款项、存货、固定资产、无形资产、商誉计提了充分坏账准备，存货跌价准备及资产减值准备。上述减值金额合计约2.3亿~3.1亿元。

从募投项目进展来看，截至2012年6月末，原定于2010年底完工的年产1200台单晶硅生长炉项目进度为92.28%；而原定于2011年3月底达到预定使用状态的年产150太多晶硅铸造锭炉项目的进度仅为11.53%。

募集资金方面，除运用到募投项和收购外，天龙光电已使用超募资金1.5亿元补充流动资金。

此外，天龙光电的投资项目一直未能贡献业绩，更进一步使公司的经营状况恶化。2011年，天龙光电涉足ＭＯＣＶＤ设备产业。不久，天龙光电利用超募资金投入5333．33万元，成立专门的公司，正式进入该产业。其时，天龙光电信心满满地称：“ＬＥＤ产业已发展成最具前景的行业之一，若项目的技术指标符合预期，将为公司带来非常显着的经济效益和社会效益。”就在当时，有券商分析师预警说，该项目的难度大，行业在短期内也面临投资过度的问题。此后LED行业也从大热迅速冷却，令跟风的企业进退两难。

控股股东抛售套现

对天龙光电的投资人而言，除了面临业绩巨亏的压力外，还要直面控股股东的套现压力。

今年1月10日，天龙光电发布公告称，公司控股股东常州诺亚科技有限公司（下称“诺亚科技”）所持6119.24万股份已于2012年12月27日起解除限售。诺亚科技计划在今年1月15日至7月15日期间的六个月内，拟减持其所持不超过1600万股公司股份，不超过公司总股份的8%。

诺亚科技在减持计划刚公布不到一个月之时，即开始减持行为。

2月7日，天龙光电公告称，诺亚科技持有的流通股刚于2013年2月5日解除质押，次日，诺亚科技便立马通过大宗交易平台以5.72元的价格套现2288万元。

分析人士指出，控股股东急于减持套现或出于资金的压力。资料显示，早在2011年9月诺亚科技就与山东国信签订《鲁信-恒鑫3号集合资金信托股权之天龙光电股权质押合同》，以其所持有的公司1250万股限售股及其派生权益，为其与山东国信签订的上述合同的顺利履行提供股权质押履约担保。

“信托融资产生的成本、财务费用也是非常沉重的。如果股价下跌，则面临着被强制平仓的风险，为避免被强制平仓，需要增加现金或者质押股份数量。”有信托业内人士表示。

而从天龙光电的股价走势来看，也确实面临着这种危险。在股权质押之时，天龙光电的股价还在18元以上，1250万股的市值达到了2.25亿元；而天龙光电最新的收盘价为6.50元，该部分股权质押流通市值已缩水至8125万元。

在诺亚科技所持股份中，除了上述已经解押的400万股，余下股份中仍有5710万股尚处于质押阶段。此外，公司董事长冯金生仍有2520万股处于质押状态，这意味着，冯金生也存在减持所持股份以填补信托窟窿的需求。

天龙光电公告显示，冯金生所持2559.5万股公司股份2012年12月25日解禁。冯随后自愿将股份锁定期延长半年，即到2013年6月25日其所持股份将解禁，届时天龙光电或将面临更大的套现压力。