超日太阳巨亏约10亿 多领域瘦身化解流动性风险

　　从盈利1000至3500万元到亏损9至11亿元，巨大的业绩落差让身陷资金链断裂、老总被传跑路、裁员超三成等众多负面传闻的超日太阳（002506）再陷窘境。公司自称因2012年四季度银行收贷、资产减值因素的影响，公司业绩出现大幅下滑，并将在年报后被*ST。公司更出台一揽子方案，通过在变卖海外电站、处置非核心资产等方面试图解决迫在眉睫的流动性风险。

　　两大因素引发巨亏

　　谈及业绩修正原因，超日太阳似乎有一肚子苦水。公司表示，2012年度光伏行业的发展尚未走出“寒冬”，产能过剩现象依然严重，光伏行业的经营形势依然十分严峻。2012年下半年，银行开展对公司的收贷，导致公司四季度出货量远低于预期。经营状况的严重下滑导致公司2012年度正常经营损失达3.0至3.5亿元。

　　此外，资产减值损失也是公司业绩的一大杀手。坏账准备方面，由于欧洲光伏政策的影响，公司客户投资的光伏电站未能如期建设完成并网发电，电费收入相应下降，同时电池组件市场价格较公司向其销售时的价格已大幅下跌；另一方面，欧洲银行紧缩银根也导致上述光伏电站未能如期获得贷款，客户未能如期向公司支付货款。客户违约风险加大，公司相应计提了坏账准备。另外由于光伏行业整体的不景气，公司对存货、机器设备和电站资产计提减值准备。上述资产减值损失合计约6.0至6.5亿元左右。

　　由于超日太阳2011年已经亏损5479万元，2012年如果再度亏损将被*ST。

　　公司同日披露了目前的负债、经营情况。称现有4.1亿元左右的银行借款逾期，目前公司正在与相关银行协商展期、续贷等事项；有多家供应商因货款清偿事项提起诉讼，涉及货款1.6亿元左右；有多家银行因贷款逾期提起诉讼，涉及贷款3.5亿元左右；有其他债权人因贷款事宜提起诉讼，涉及贷款1亿元左右。公司超日九江、超日洛阳的生产线、卫雪太阳能组件生产线、本部电池片生产线处于暂停生产状态，本部组件6条生产线中有2条生产线在正常生产，目前公司业务尚在运行。

　　超日太阳对于业绩突变的解释似乎并没有说服力。早在超日太阳2012年10月发布其三季报时，其靓丽的业绩就遭到广泛质疑。三季报显示，公司实现营收20.98亿元，同比下行23.09%；完成净利润622.88万元，同比下行97.39%。在光伏行业景气度持续下行的2012年下半年，超日太阳却在去年第三季度打了个漂亮的翻身仗，第三季度单季盈利1.48亿元，一举扭转上半年的亏损局面。然而，在业绩反转的同时，公司的资产质量却遭到质疑，2012年三季度末应收账款环比增加7.56亿元至33.42亿元，单季度经营活动产生的现金流净额仅为1.5亿元，资产负债的整体情况实际上是在恶化。另外，同行企业中的向日葵（300111）、东方日升（300118）等公司在2012年三季度时仍未爬出亏损泥沼的事实，让超日太阳的一举扭亏更显蹊跷。有券商研究员彼时就指出，超日太阳对其巨额的应收账款缺乏起码的坏账准备。

　　断臂自救化解流动性风险

　　除巨亏之外，对于超日太阳来说更大的风险来自于流动性风险。对此，公司给出了化解方案。公司拟分别召集贷款银行和供应商召开债权人会议，协调银行续贷、向供应商延期支付货款等事宜。同时，公司还将从多方面采取有效措施回收资金，以确保支付公司债券等债务利息，同时有效缓解目前资金紧张局面，恢复全面生产。

　　首先，加速应收账款的催收工作，尽最大努力快速回收账款。针对已超过正常账期的应收款，如果客户对付款不积极配合，公司将聘请境外专业律师参与，根据境外法律规定拟定催收方案（如发律师函、提起诉讼等），最大限度回收应收款。

　　其次，通过出让已具备变现条件的海外电站，尽快回笼资金。截至2012年9月30日，公司账面长期股权投资金额为5.65亿元，主要投资海外电站项目，同时公司应收账款中也包含应收海外客户销往公司海外电站的组件货款。公司认为，海外电站项目营运情况正常，且由于能够带来稳定的现金流入，因此其价值较为确定。公司将以合适的价格尽快出让已具备变现条件的海外电站，以回收投资款和组件货款，缓解目前的资金紧张。

　　再次，根据未来经营方案采取瘦身策略，尽快处置境内非核心资产。截至2012年9月30日，公司固定资产、在建工程和土地使用权等无形资产的账面价值合计达18.98亿元，主要生产经营性资产集中于上海、洛阳以及九江等三个生产基地。公司将结合对未来经营方针的调整方案处置部分产业链中核心竞争力不强、产业关联度不高的资产，以缩减经营规模，并有效回收资金。

　　另外，公司还将转变经营思路，自主生产和代工模式相结合。公司计划2013年起采取部分代工生产模式（来料加工），并结合瘦身方案择优接受订单。同时，公司也将加紧启动青海200MW电站项目，以抓住机会进一步扩大在青海这一光伏应用大省的市场占有率。

　　超日太阳称，目前已成立由总经理组成的五人领导小组，负责尽快全面落实相关解决方案。该领导小组在董事会授权的范围内集体决策公司日常经营的重大事项，全面协调救助事宜。

　　寻合作伙伴力保公司债偿付

　　受到业绩突变影响的并不仅是超日太阳的股东，公司债券也可能引起全年预亏而暂停上市。2012年3月7日，超日太阳发行公司债，规模为10亿元，票面利率为8.98%。若超日太阳连续两年亏损，将触发《深圳证券交易所公司债券上市规则》第6.3条之规定，“11超日债”将存在暂停上市的风险。自公司2012年年度报告披露之日（4月18日）起，“11超日债”将被实施停牌，深圳证券交易所将在停牌后15个交易日内作出是否暂停债券上市交易的决定。

　　超日太阳称，已根据“11超日债”债券受托管理人中信建投证券股份有限公司要求，与受托管理人签署相关协议，为上述公司债券补充提供担保。作为担保的资产范围包括公司及子公司的部分应收账款、部分不动产及机器设备等。虽然公司已在受托管理人的要求下尽力为“11超日债”补充提供担保，但由于担保资产变现的不确定性，仍无法确保“11超日债”的本息得以全部偿付。公司称，目前虽然资金较为紧张，但已制定周密的方案将协调银行和供应商并通过资产处置变现尽快回收资金，同时公司也在积极寻求合作伙伴给予资金支持。

　　根据公告，中信建投将于1月23日召开“11超日债”债券持有人大会。