黑天鹅再现 冠豪高新成融资客噩梦

　　同样是涨幅巨大，同样是昔日热门的融资买入标的，同样面临重组预期落空，继昌九生化(600228)后，冠豪高新(600433)的连续跌停也引发了市场关注，甚至被一些业内人士视为第二个昌九生化。突然间，融资融券(以下简称两融)所蕴含的风险以最直接、也最残酷的方式体现出来，并且有逐渐扩大之势。

　　两融风险引爆

　　从跌停板上的封单看，昌九生化的跌停之路暂时还看不到头，而另一桩“惨案”又突然发生。昨日，冠豪高新放量跌停，加上上周五的跌停，连续两个交易日跌停引来不少投资者的关注：与昌九生化近3亿元的融资余额相比，冠豪高新逾14亿元(截至11月8日数据)的融资余额显然更具杀伤力。

　　冠豪高新是今年上半年市场公认的大牛股。去年12月公司股价还在3元一线(前复权)徘徊，正是在各种利好及预期的推动下，冠豪高新持续受到资金追捧，股价最大涨幅一度超过6倍。特别是在今年年初被调入两融标的后，冠豪高新遭遇了融资客的“围猎”，融资余额从最初的1亿元左右，一路飙升至24亿元。

　　当冠豪高新突然在6月初宣布筹划重大事项而停牌，计划购买国内一家票据印刷公司资产的信息曝光后，很多投资者都认为冠豪高新将在重组利好的推动下再次飙升，可股东在10月28日等来的却是重组终止的公告，公司股价也应声跌停。

　　“不知你注意到没有，冠豪高新复牌连续大跌三天之后，股价就已经有企稳迹象了”。一位私募人士对记者表示，在11月1~5日这三个交易日中，冠豪高新还出现了连续上涨，正是在昌九生化连续暴跌引发高度关注后，冠豪高新才又一次遭遇资金遗弃。因此，从这个角度来讲，或许正是昌九生化连续跌停所反映出的两融危机，给很多冠豪高新的融资客敲响了“警钟”。

　　记者注意到，昌九生化与冠豪高新有很多共同点，如两家公司都是上半年热门的融资买入标的，股价涨幅远远超过目前基本面的支撑范围，而且都是重组预期破灭后引发股价大跌。

　　两融是把“双刃剑”

　　自两融全面推行开始，市场就清楚地认识到这是一把“双刃剑”。在今年前三季度的行情中，很多投资者只看到了通过杠杆放大后的投资收益，却忽略了股价下跌背后可能蕴含的杀机。

　　一位融资买入昌九生化而遭遇损失的投资者就向记者提出，既然两融会将风险放大，为何像昌九生化这样的公司能够进入标的？

　　“目前两市融资融券标的超过了700只，几乎相当于上市公司总量的三分之一，其中确实存在良莠不齐的情况”，一位在大型券商从事两融业务的人士表示，两融标的由交易所确定，各券商也有一定的自主权，可以根据具体情况在交易所公布的标的证券范围内，确定实际可提供给客户的两融标的。

　　记者注意到，交易所对两融标的并没有设置太高的门槛。以昌九生化和冠豪高新所在的上交所为例，根据《上海证券交易所融资融券交易实施细则》(以下简称《细则》)，标的证券需要满足的条件包括：上市超过3个月；融资买入标的流通股份不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元；股东人数不少于4000人；股票发行公司已完成股权分置改革；股票交易未被本所实行特别处理等。

　　上述券商人士提醒，如何使用好两融这把“双刃剑”，其实对投资者提出了更高的要求：需要具有更强的专业能力，尽量选择基本面好的公司，以规避杠杆放大后带来的风险。

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　　昌九生化五跌停

　　15日将召开说明会

　　毫无悬念，视作酿出“两融第一惨案”的昌九生化昨日再度“一”字跌停，而这已经是第五个跌停，公司市值蒸发逾28亿元。截至昨日收盘时依旧在17.14元/股跌停价上苦等的近59万手卖单直观地显示，昌九生化的跌停之路或许还将继续。

　　实际上，在赣州稀土借壳威华股份曝光并引发昌九生化重组预期破灭，进而导致股价跌停开始，市场各方，特别是持有昌九生化的投资者提出了各种质疑，随着股价进一步下跌，市场关注度也在不断提升。

　　在此背景下，昌九生化今日公告称，近期媒体及网络对公司关注较多，公司将在11月15日15∶00~17∶00在上海证券交易所e互动平台中“上证e访谈”栏目召开投资者说明会，与投资者直接进行沟通。活动参加人员包括昌九生化、江西昌九化工集团、赣州工业投资集团及公司实际控制人赣州市国有资产监督管理委员会相关高管人员。