19家高速公路公司上半年负债达1458亿

　　自从去年7月国务院通过《重大节假日免收小型客车通行费实施方案》以来，高速路节假日免费政策实施一年有余。政策颁布之初，路桥类上市公司纷纷喊亏，今年5月，交通运输部又起草偿办法，引起了轩然大波。其实节假日免费，可以看做是对于高速路收费改革的一个试点，那么，实施一年后，该政策对于路桥类上市公司影响几何？

　　中秋将至，网上流传出各种“拼假攻略”，其中许多网友准备请3天假拼出7天的假期进行一趟自驾游。但值得注意的是，中秋假期高速公路通行并不免费。去年的中秋假期由于临近国庆长假而搭上了免费的“顺风车”。根据2012年7月国务院批准《重大节假日免收小型客车通行费实施方案》（以下简称：《方案》），中秋节并不在免费通行的四个国家法定节假日之列。

　　《方案》公布自去年至今已有一年时间。回望该方案公布之初，由于高速公路免费将直接影响到营业收入，而遭到高速公路上市公司的抵触。在历经了今年上半年的春节、清明节和劳动节三个免费假期的检验后，高速公路上市公司发布中期业绩显示，19家公司的总营业收入虽保持上涨趋势，但增速已明显放缓，毛利率也大幅下滑。

　　营业收入增幅下降

　　去年8月初，交通部发布《方案》规定，春节、清明节、劳动节、国庆节四个国家法定节假日免收小型客车公路通行费。今年上半年有三个高速公路免费通行假期，共计13天。受《方案》影响，多家高速公路上市公司通行费收入大幅减少。据皖通高速(行情,问诊)的公告显示，今年上半年13天假期公司共免收小型客车约192.3万辆，免收金额7692万元；华北高速(行情,问诊)表示13天通行免费金额约为1325万元。

　　据中报显示，19家高速公路上市公司上半年共实现营业收入总计228.1亿元，比去年同期增长了21.5亿元。对此数据，有业内分析人士向记者表示，“我国目前经济形势相对稳定，汽车保有量增长平稳，营业收入逐年上涨属于正常情况，但今年的增速明显放缓，所以不能说《方案》的实施对高速公路上市公司没有影响”。

　　据统计，这19家公司中有11家营业收入同比增加，其中五洲交通(行情,问诊)增幅最大，为61.61%，实现营业收入29.87亿元。公司表示报告期内营业收入增长主要是物流贸易收入较去年同期增加所致，同时还表示上半年通行费收入为4.63亿元，同比下降0.43%。

　　另据中报显示，今年上半年19家公司实现归属于上市公司股东净利润61.07亿元，相比去年减少1.38亿元，同比下滑2.2%。其中下滑额度较多的是粤高速A(行情,问诊)、湖南投资(行情,问诊)和赣粤高速(行情,问诊)。粤高速A表示，公司进行的扩建工程从2013年1月份开始计提折旧且相关的借款利息停止资本化，导致今年上半年公司的营业成本与财务费用大幅增加，扩建工程完工后收入的增长额不能弥补成本费用的增长额，导致了报告期内净利润的大幅下降。

　　毛利率下滑创四年最低

　　由于毛利率高居不下，高速公路行业一直都被视为暴利行业。但受到宏观经济形势的变化以及政策的改变，其毛利率近年来也不断受到冲击。在《方案》实施后，根据Wind数据统计，今年上半年19家高速公路上市公司的平均毛利率为57.85%，而在2010年、2011年、2012年同期，这一数据分别为58.67%、59.13%以及61.76%。除重庆路桥(行情,问诊)、福建高速(行情,问诊)、东莞控股(行情,问诊)、中原高速(行情,问诊)和宁沪高速(行情,问诊)毛利率有所上升外，其余14家公司毛利率均有不同程度下降。

　　根据中期业绩显示，皖通高速毛利率为63.81%，较去年同期的65.72%下降近2%。华北高速上半年毛利率也由去年的58.34%下降至56.20%。五洲交通依然保持毛利率最低的地位，今年上半年毛利率为15.44%，相比去年同期的27.27%下滑近12%。

　　经营着重庆市内“三桥一路”的重庆路桥今年上半年的毛利率在19家公司中依然最高，为89.96%，较去年同期的87.76%增长2%。根据公司中报显示，今年上半年重庆路桥实现营业收入1.6亿元，全部是路桥收费收入；实现营业利润1.18亿元，同比增长10.44%；实现净利润1.15亿元，比去年增长11.96%。显然，《方案》的实行并未动到重庆路桥的“奶酪”。据了解，“三桥一路”是公司收入的主要来源，但“三桥”纳入了重庆主城区年票制，重庆路桥每年的收入都是固定的，而长寿湖旅游专用高速公路也属于固定收入。

　　对高速公路上市公司而言，高速公路上收取通行费主要用于两个方面：一个是返还建设费；一个是用于道路运营，包括管理和维护等。一位不愿透露姓名的交通专家对记者表示，高速公路上市公司负债率很高，通行费收入减少将直接导致公司现金流紧张或负债率高企。根据Wind数据统计，2013年中报显示，19家上市公司的负债合计为1458.4亿元，较去年同期的1247.9亿元，负债余额同比增长16.87%。