涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　*ST大荒:迈入黄金时代

　　现阶段,我们看好北大荒是因为:行业迎来两大利好--种植业盈利迎来趋势性反转以及农垦系统改革即将开花结果。而北大荒是大种植板块迎来盈利趋势性反转的首选标的;亦是农垦系统改革的首选标的。
　　行业层面:大种植板块迈入黄金时代。
　　我们认为,整个大种植板块正迈入黄金时代。而做出这一坚定判断主要是基于两点:(1)中国种植业在农业补贴提高、低息加杠杆、规模化经营三大因素作用下迎来趋势性盈利反转;(2)农垦系统改革即将开花结果。2015年农垦改革将围绕农场企业化、垦区集团化与股权多元化等改革内容获得实质性的进展。
　　公司层面:大种植迈入黄金时代的首选标的。
　　北大荒是大种植板块盈利趋势性反转的首选标的--大种植板块的龙头。
　　北大荒拥有土地总面积1296万亩,其中耕地面积1158万亩。在上市企业里面北大荒拥有的土地资源具有绝对优势,但其亩均市值为上市企业里面最低。我们认为,北大荒亦将受益农业补贴加大、低息加杠杆,并能够形成实质性的盈利提升。
　　北大荒亦是农垦系统改革的首选标的--北大荒及其集团公司是中国最大的农垦集团。
　　北大荒集团土地资产注入空间巨大。目前集团层面未注入到上市公司的耕地仍有3117万,后期在农垦系统改革的企业集团化改革推动下,未来存在较大的注入预期。
　　北大荒后期股权多元化改革具有可操作空间。公司股权结构较为单一,集团层面持有绝大多数股份(北大荒集团持股64.1%),而在农垦改革至上而下的推动下,我们认为,后期公司股权多元化改革将会有实质性进展。
　　北大荒市场化改革亦会稳步推进。(1)土地租金的持续稳步上涨;(2)负资产的继续剥离;(3)发展高附加值特色产业。
　　给予推荐评级。我们预计公司2014、2015、2016年的EPS分别为0.47元、0.58元、0.69元。我们坚定看好中国农业大变革下北大荒的发展前景。
　　风险提示:(1)行业盈利反转低于预期;(2)农垦改革慢于预期。（长江证券陈佳）




　　森马服饰:基本面领先,后续对外投资收购预期提高股价弹性

　　尽管当前消费市场景气度不高,但公司调整较早,14年业绩表现良好。今年在春夏订货会的指引下,预计休闲装业务可维持一定的增长,童装业务仍为发展亮点,且童装新品牌一站式购物模式的推广,将为公司打开新的发展空间。目前15年估值22.5倍,今年在有基本面支撑的基础上,公司后续在儿童动漫、影视、游戏、教育等领域的持续投资并购及资源整合预期仍或给予估值一定的弹性。我们自年初已明确将公司列为15年重点推荐的标的,维持评级为强烈推荐-A,基本面给予了目前估值安全边际,由于近期股价上涨较多,后续弹性主要视儿童产业链延伸、中高端成人装品牌及电商等领域的收购推进预期把握。若后续收购顺利,则目标估值可随之提升。
　　弱市环境下,业绩表现领先,增长符合预期。14年公司实现营业收入81.47亿元,同比增长11.47%;营业利润和归属母公司净利润分别为14.74元和10.92元,同比分别增长19.26%和21.09%,基本每股收益为1.63元,基本符合预期。利润分配预案为每10股派发现金红利10.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。
　　分季度测算,在低基数作用下,Q4收入同比增长17.70%,增速较前三个季度均有所提升;营业利润和归属母公司净利润同比分别增长15.04%和20.18%。
　　休闲装业务走出低谷企稳增长,童装业务及电商业务保持快速增长。公司休闲装业务自13年在业内率先走出低谷后,随着负面的库存问题的解决及订货会模式的调整,使森马品牌14年得以轻装上阵,收入增速自Q2开始由负转正。同时,该品牌渠道也在持续进行调整,低运营效率门店的关闭(去年门店数量减少487家,降至3542家),终端的优化,使森马品牌全年实现49.03亿元的收入,同比增长4.69%。
　　童装业务仍是公司发展的最大亮点。巴拉品牌在门店持续升级和扩张的拉动下(14年末巴拉门店数量达到3540家,新增67家;面积提升约为25%左右),去年实现收入31.67亿元,同比增长24.91%。
　　电商业务在基数不高的情况下,森马及巴拉品牌分别实现5亿销售,并有所盈利,基本完成电商全年销售10亿元,同比增长100%的目标。 在基数提升及政府补助减少的情况下,毛利率的维稳及费用的严控,使前三季度润增幅仍保持在20%以上。去年因公司获得政府补助较多,导致基数提升,但在此背景下,毛利率的提升(14年+0.71PCT)和费用率的降低(14年-0.36PCT,其中,销售费用-1.35PCT、管理费用和财务费用分别+0.25和+0.74PCT),使全年净利润增幅维持在20%以上。
　　加盟授信额度增加导致应收账款提升,春夏装备货规模增加导致报表库存较去年同期略有提升,且购买商品支出增加及政府补助减少导致现金流较去年同期下降较多。应收账款方面,14年末为10.77亿元,分别较去年同期及中期末分别增加4.61亿元和2.40亿元。库存方面,考虑到森马春夏季订货会分别增长10%和15%,童装春夏两次订货会分别增长30%和20%,春夏货品备货规模的提升导致入库货品增加,年末报表库存达到10.34亿元,较去年同期略增加1.12亿元。现金流方面,因应收占款及备货规模增加占用大量现金、且购买商品支出增加、人员薪资提升及政府补助减少等原因,年末公司经营性现金流净额降至7.62亿元,较去年同期降低45.28%。
　　15年休闲装企稳增长趋势的延续及童装的持续发力,将有效保证公司全年业绩在业内保持相对较快的增长态势。对于休闲装业务而言,今年公司将推进店铺标准化规划及下沉策略,通过新开店及增加面积(+10%)进一步提升森马品牌的市场份额。其中,上半年在15春夏订货会分别实现的14%和20%增长的指引下,预计休闲装业务有望延续企稳增长的趋势。
　　童装业务,公司将继续围绕品牌延伸+品类延伸策略,希望在巩固巴拉在童装领域的领导地位(主攻一线购物中心,预计面积仍可保持20%以上的增长)的同时,通过新品牌梦多多及mini巴拉在目标市场定位及产品上做到双向延伸,并与代理的高端意大利品牌Sarabanda构成中高端品牌梯度布局,从而进一步提高市占率,打造有影响力的专业儿童服饰和用品领导品牌;另外,利用互联网思维,根据巴拉巴拉品牌及两个新品牌的特性,线上线下分别实施差异化及同款同价电商发展策略。从当前童装业务发展情况看,鉴于15春夏巴拉巴拉订货会分别实现30%和20%左右的增长,加之梦多多及Mini巴拉两个新品牌开店继续,预计童装业务仍将是公司今年的发展亮点,且可维持相对较快的增长趋势。
　　综上所述,预计公司15年收入增速将略好于14年,或实现两位数左右的增长,利润增速则有望达到20%以上。
　　后续持续的对外投资收购预期仍是今年催化股价的主要动因之一。今年公司对外投资的思路有所转变。除针对原有在儿童产业链延伸上进行相关收购外,还将针对规模较大的中高端成人装品牌或电商品牌进行投资,希望通过投资高质量标的增厚公司的EPS,并提升协同价值。
　　首先,儿童产业链延伸方面,公司计划依托巴拉巴拉全国性布局的规模化领先优势,打造儿童互联网平台,并开展产品和产业的延伸。今年仍存在向儿童教育、动漫、影视、互联网等领域继续延伸的预期。另外,今年公司还希望收购业务规模较大的中高端成人装品牌及电子商务方面的品牌,以便提升业务间的协同价值。
　　整体而言,今年持续对外投资的预期仍存,这将成为提高今年股价弹性的主要动因之一。当然,公司在延伸领域也缺乏经验,后续在新领域运作如何需要持续的观察。
　　盈利预测与投资建议:公司在12年较早清理库存和关闭低效门店,为后续稳定发展打下基础。总体看,公司13年下半年已基本走出低谷,在市场终端需求尚未有明显复苏迹象的情况下,公司14年收入增速由负转正,15春夏季分别实现14%和20%的增长,增速较14年春略有提升,预计后期随着改革措施的持续推进,公司休闲装业务在15年有望恢复一定的增长;而童装业务仍是近几年发展的最大亮点,考虑到该行业相对年轻,未来发展空间仍好于休闲装,鉴于15春夏巴拉品牌订货会增速分别达到30%和20%,预计将对今年业绩增长起到强有力的支撑。预计15-17年EPS分别为1.95、2.24和2.55元,对应15年PE为22.5倍。
　　今年公司长期战略在巩固核心两大品牌市场地位的基础上,将由儿童服饰提供商转变为儿童产业综合服务商。考虑到当前我国儿童产业发展很薄弱,儿童服饰、动漫、影视、教育等领域都蕴藏着较大的发展机会,而当前早教机构的收购,虽然标的规模较小,但预示着公司产业链延伸之路已开启,且公司后续在儿童动漫、影视、游戏、教育等领域的持续投资并购及资源整合预期仍或给予估值一定的弹性。我们自年初已明确将公司列为15年重点推荐的标的,维持评级为强烈推荐-A,由于近期股价上涨较多,基本面给予了目前估值安全边际,而后续弹性主要视儿童产业链延伸、中高端成人装品牌及电商等领域的收购推进预期把握。目标价以15年25倍PE为中枢,对应目标价格中枢为48.75元,若后续收购顺利,则目标估值可随之提升。
　　风险提示:1)首发限售股减持的风险;2)终端消费持续疲软;3)直营店建设导致销售费用进一步提升;4)电商化转型不能跟上市场的风险;5)童装产业延伸发展低于预期。(招商证券王薇,孙妤)




　　阳光电源:开拓电动汽车带动业绩增长,准确布局能源互联网基础领域

　　公司计划在合肥市设立全资子公司阳光电动力科技有限公司,注册资本10000万元。主要从事新能源汽车电驱动、辅助电气系统及电池管理系统的研发、生产、销售和服务;新能源汽车太阳能充电站的研发、生产、服务和运营等业务。
　　主要观点。
　　1.布局电动汽车产业链,创造新的业绩增长点。
　　此次成立子公司介入到电动汽车产业链,电驱动系统、电池管理系统以及新能源汽车太阳能充电站均属于电力电子技术领域,与光伏逆变器技术同源,均为公司具备绝对优势的领域。公司在电力电子领域积淀多年,研发能力强,且安徽省拥有较为完善的新能源汽车产业(上游的国轩、下游的江淮、安凯等),产业链的协同效应及公司强大的技术实力将构筑公司的核心竞争力,助力公司把握电动汽车这一爆发式增长的市场。根据项目可行性报告,该投资将增加公司15、16年毛利1750、4125万元,成为公司新的业绩增长点。
　　2.15年光伏业务将随国内光伏市场再加速呈现爆发式增长。
　　2014年由于分布式光伏政策调整较晚、地面电站路条发放滞后等原因,全国光伏装机整体低于预期,2015年在合理分配分布式与地面电站指标、分布式政策调整以及地面电站路条市场整顿完毕后,国内光伏电站将出现加速增长(全年预计15GW以上,同比增长50%以上),公司作为国内逆变器龙头以及实力较强的地面电站开发商,传统业务有望伴随国内光伏市场加速发展而继续保持业绩高增长。
　　3.能源互联网物理设备全方位布局,彰显公司战略眼光。
　　能源互联网为未来能源结构转型发展的必然方向,我们认为能源互联网分为硬件与软件两个维度,硬件部分包括分布式发电、储能、电动汽车等。公司凭其领先的电力电子技术,已进入到分布式光伏、储能领域,此次布局电动汽车(电控+充电站)领域,为公司的能源互联网再添一块重要的拼图,能源互联网公司雏形已现。
　　投资建议。
　　我们预计公司14-16年EPS为0.45、0.83、1.22元,对应PE为56.12、30.43、20.65倍,布局电动汽车产业链,实现能源互联网物理设备全方位布局,彰显公司战略眼光,维持推荐评级!风险提示。
　　光伏电站装机低于预期,储能补贴政策延迟出台。(华创证券张文博,苏晨)




　　国元证券:多业务条线表现优异,或将受益于安徽省国企改革

　　1.事件
　　公司发布了2014年年度报告。
　　2.我们的分析与判断
　　1)业绩增速符合预期,主动杠杆率提升幅度较小
　　2014年公司共计实现营业收入34.86亿元(yoy+75.52%),归母净利润13.72亿元(yoy+106.17%),基本EPS0.70元(yoy+106.17%),ROE为8.31%,同比大增3.99个百分点,基本符合此前业绩快报。公司期末主动杠杆率提高至2.29倍,较年初温和增长33.78%,处于上市券商中较低水平。此外,公司在费用管控方面表现优异,业务及管理费用率降低至39.45%,同比减少了14.96个百分点。
　　2)经纪业务转型阵痛,投行业务弹性显著
　　2014年公司经纪业务开启转型之路并与Wind着手战略合作,实现手续费净收入11.34亿元(yoy+30.43%),同时佣金率下降至0.076%(yoy-14.05%),市场份额略降至1.04%(yoy-2.16%),转型效果暂时未显现。公司投行业务在IPO开闸后体现出显著弹性,共计实现净收入2.40亿元(yoy+338.25%),其中财务顾问收入同比增长6.74倍,目前公司有效在会IPO项目14单。2014母公司口径期末资产管理业务规模达577.94亿元(yoy+63.52%),合并口径收入达到1.16亿元(yoy+193.39%)。此外,公司在净利润中体现的自营业务投资收益约为12.69亿元(yoy+140.96%),对应投资收益率达到8.91%,同比增加3.36个百分点;期末可供出售金融资产的税后浮盈余额则进一步上升至6.54亿元。
　　3)资本中介型业务利息收入大幅增长,利息支出占比攀升
　　2014年公司资本中介型业务规模稳步提升。截止2014H2,公司资本中介型业务总规模(融资融券+约定购回+股票质押式回购)达到157.48亿元(yoy+96.62%);共实现资本中介型利息收入9.30亿元(yoy+161.32%);资本中介型业务的利息收入占比则大幅提升至78.01%,显著优化了公司利息收入结构。此外公司加杠杆过程中卖出回购利息支出及债权利息支出均增长显著,导致利息支出/收入的比例上升至48.56%,预计利息支出的增长仍将随着公司进一步提升杠杆而延续。
　　3.投资建议
　　我们认为公司作为业绩弹性显著的区域型中小券商,基本面有望持续稳定的表现。此外,公司实际控制人为安徽国资委,是目前省内唯一的A股上市金融企业平台,同时也是国元集团旗下的重要成员,有望成为上市券商当中率先受益于国企改革的标的。我们维持推荐评级,并提高此前的盈利预测至2015/2016年EPS(摊薄)1.11/1.55元。(银河证券赵强)



　　卫士通:国之重器,腾飞在即

　　全面向好:整合加速做大做强。
　　公司是密码产品和安全集成龙头,2013年末密码产品恢复后公司业务呈快速修复态势,且收购三零盛安、三零瑞通、三零嘉微初步打造大安全完整产业链,可减少内部竞争和重复投入、丰富产品线、品牌和渠道复用,协同效应将逐步显现,后续有望在更多安全领域内生+外延加速做大做强。
　　信息安全:行业景气向上,公司充分受益。
　　我国信息安全行业景气向上,政策和事件刺激有望贯穿未来三年,共振驱动行业增速升至30%以上:1、棱镜门引爆国家对行业的空前重视,习主席亲任网安小组长,后续网络安全审查制度、国家安全法和网络安全法等政策持续加码加速需求落地;2、携程网漏洞门等各类安全事件造成的企业和个人经济损失刺激网络安全需求提升。公司凭借自主密码技术、最高级别安全资质、党政军等优质客户资源和产业化优势最大分享行业红利。
　　安全手机:千亿市场爆发,业绩弹性极大。
　　智能手机严峻的安全形势催生迫切的需求,我们匡算,公司加密手机 (军品)和新推出智能安全手机(民品)合计市场空间约1000亿。军品温和竞争,民品联手中国移动和中兴,公司的加密技术、中国移动的销售渠道和中兴努比亚优质的手机平台等优势明显,千亿市场放量在即,助力业绩高弹性增长。
　　向信息安全旗舰迈进:国企改革深化,外延并购预期强烈。
　　信息安全是电科集团重点战略产业,同时四川省强力支持,在深化国企改革背景下,卫士通作为集团旗下唯一信息安全类上市公司,大概率发挥平台整合作用,未来其外延收购或将成为新常态,助力公司朝信息安全旗舰迈进。
　　预计2015~2017年EPS 分别为1.16、1.83和2.87元,维持推荐评级。（长江证券马先文）




　　捷顺科技:社区O2O推广加速,平台价值凸显

　　1.事件。
　　公司与支付宝合作推广智慧停车进展顺利,福田物业先期试点项目顺利验收。
　　2.我们的分析与判断。
　　(一)、与物业利益一致,产品把握业主刚需,公司有望低成本快速积累百万级活跃用户。
　　公司社区O2O 采取B2B2C 的商业模式,与B2C 商业模式相比优势明显,推广成本更低。公司的智慧社区解决方案能提高物业管理水平,增加物业收入来源,双方利益一致使得物业能够跟公司一同推广。另外,公司智慧社区应用将涵盖门禁、停车、周边消费等功能,抓住业主痛点,用户粘性高,预计年内有望快速低成本积累百万级活跃用户。
　　(二)、商业地产和小区两大入口可以互相促进,并与城市通用户无缝对接,覆盖最广阔的用户群。
　　公司O2O 业务覆盖商业地产和小区,商业地产主要以停车应用切入,而小区用户主要以智慧社区云平台切入,但两类用户有一定重叠,相互促进效应明显,并且能够与城市通卡用户实现无缝对接,从而覆盖最广阔的用户群,实现用户流量最大化。
　　(三)、平台能力拉开与其他同行的差距,传统业务市占率和盈利能力有望持续提升。
　　公司安防集成平台业内领先,能够连接多个子系统互联互通互动,实现社区全方位联网管理。公司平台能力与其他同行相比优势非常明显,能有效促进公司在传统业务的销售,市场占有率和盈利能力有望持续提升。3.投资建议。
　　公司转型思路清晰,停车应用推广进度超预期,社区O2O 模式探索成型,15年将大力推广,有望快速积累百万级活跃用户,公司价值将再上新台阶。暂不考虑平台化经营的业绩贡献,我们预计公司14-16年EPS 为0.33/0.45/0.63元。维持推荐评级,6个月合理估值34元,对应目标市值100亿。
　　4.风险提示。
　　转型进度低于预期,竞争加剧(银河证券沈海兵,吴砚靖)