机构最新动向 周三挖掘8黑马股

　　阳光电源：开拓电动汽车带动业绩增长，准确布局能源互联网+基础领域
　　类别：公司 研究机构：华创证券有限责任公司
　　事项。
　　公司计划在合肥市设立全资子公司阳光电动力科技有限公司，注册资本10000万元。主要从事新能源汽车电驱动、辅助电气系统及电池管理系统的研发、生产、销售和服务；新能源汽车太阳能充电站的研发、生产、服务和运营等业务。
　　主要观点。
　　1。布局电动汽车产业链，创造新的业绩增长点。
　　此次成立子公司介入到电动汽车产业链，电驱动系统、电池管理系统以及新能源汽车太阳能充电站均属于电力电子技术领域，与光伏逆变器技术同源，均为公司具备绝对优势的领域。公司在电力电子领域积淀多年，研发能力强，且安徽省拥有较为完善的新能源汽车产业(上游的国轩、下游的江淮、安凯等)，产业链的协同效应及公司强大的技术实力将构筑公司的核心竞争力，助力公司把握电动汽车这一爆发式增长的市场。根据项目可行性报告，该投资将增加公司15、16年毛利1750、4125万元，成为公司新的业绩增长点。
　　2.15年光伏业务将随国内光伏市场再加速呈现爆发式增长。
　　2014年由于分布式光伏政策调整较晚、地面电站路条发放滞后等原因，全国光伏装机整体低于预期，2015年在合理分配分布式与地面电站指标、分布式政策调整以及地面电站路条市场整顿完毕后，国内光伏电站将出现加速增长(全年预计15GW以上，同比增长50%以上)，公司作为国内逆变器龙头以及实力较强的地面电站开发商，传统业务有望伴随国内光伏市场加速发展而继续保持业绩高增长。
　　3。能源互联网物理设备全方位布局，彰显公司战略眼光。
　　能源互联网为未来能源结构转型发展的必然方向，我们认为能源互联网分为硬件与软件两个维度，硬件部分包括分布式发电、储能、电动汽车等。公司凭其领先的电力电子技术，已进入到分布式光伏、储能领域，此次布局电动汽车(电控+充电站)领域，为公司的能源互联网再添一块重要的拼图，能源互联网公司雏形已现。
　　投资建议。
　　我们预计公司14-16年EPS为0.45、0.83、1.22元，对应PE为56.12、30.43、20.65倍，布局电动汽车产业链，实现能源互联网物理设备全方位布局，彰显公司战略眼光，维持“推荐”评级！风险提示。
　　光伏电站装机低于预期，储能补贴政策延迟出台。



　　美亚光电：产品软件属性不断强化，毛利率仍将持续提升
　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司
　　投资要点：
　　结论：公司核心竞争优势是软件算法和硬件整合能力，发展路径是以光学识别技术为基础横向拓展新产品，且有望成为工业4.0光学识别端口必备产品，可持续成长空间巨大。基于大米色选机增长放缓，下调2014~16年EPS至0.74(-0.11)、0.97(-0.16)、1.26(-0.18)元，考虑到产品软件属性持续强化，上调2015年PE至70倍，低于软件行业估值，上调目标价至67.9元，维持增持评级。
　　基于软件算法和硬件整合，打造平台型光学识别仪器综合服务商：公司核心竞争优势是软件算法与硬件整合，从最初的农作物色选机，到X射线异物色选机，再到牙科CBCT，均是以光学识别技术为基础，外购基础硬件，凭借优秀的硬件整合能力，新产品均取得了巨大的成功。基于公司优秀的软件算法和硬件整合能力，我们判断公司未来将走出一条同心多元化发展路径，立足光学识别技术，横向拓展相关应用领域，且有望成为未来工业4.0光学识别端口必备产品，长期可持续成长空间巨大。
　　现有产品软件属性继续强化，毛利率存在继续提升空间：公司现有产品主要是机械仪器设备，如传统色选机包含传感器、镜头、喷阀、控制面板等基础件，通过内嵌软件算法，两者有效整合后发挥相应色选识别功能，产品兼具硬件和软件属性，性能取决于核心基础件和算法，近年来，公司对软件算法投入较大，产品性能提升更多来自于软件算法，毛利率一直处于上升趋势，预计未来2年现有产品毛利率将持续提升。
　　风险提示：产业链拓展过慢、口腔CT销售低于预期。



　　塔牌集团2014年报点评：后续发展仍值得期待
　　类别：公司 研究机构：国信证券股份有限公司
　　净利润大增51.9%，EPS0.68元，拟10派2.8(含税)
　　2014年，塔牌实现营业收入44.57亿元，同比增长16.8%，利润总额8.3亿元，同比增长53.6%；实现归属上市公司股东净利润6.08亿元，同比增长51.9%，EPS为0.68元，基本符合我们预期。拟10派2.8(含税).
　　各项经营指标均交出满意答卷
　　虽然14年下半年全国水泥市场萎靡不振，但广东地区市场表现整体差强人意，受益区域市场平稳，公司业绩亦交出满意答卷：全年水泥产量1401万吨、销量1390万吨，分别同增17%、15%；吨售价约达296元/吨，同增2.5%，得益于煤炭价格下降和产能利用率上升，水泥平均销售成本较上年同期下降了2.53%，吨毛利达89元/吨，较去年同期提升约13元/吨。其余上下游产业链业务亦稳步提升，混凝土销售76万方、营收2.5元，分别同增2.5%、32%；管桩销量53万米，同降18%，营收7100万元，同增39%；骨料销量11万吨，营收320万元，分别同增83%和295%。
　　现金流改善，资债结构改善，费用率下降
　　受益水泥销售量价齐升和煤炭价格下降，公司经营活动现金净流量同增76%。
　　资产负债率降低8.5个百分点至21.3%，处于行业较低水平。管理效率有所提升，三项费用率下降0.95个百分点，仅考虑水泥生产，吨费用下降约2.44元。
　　雄踞一方，市占率40%，万吨线若获批市占率将进一步提升
　　塔牌目前主要覆盖粤东、北、珠三角入海口穗深惠及部分赣南、闽西区域。该区域北靠南岭、武夷山脉，南部望海，内无大型水路，为公司发展创造了天然工事。塔牌在粤东市场市占率始终保持在40%以上。公司拟在广东梅州蕉岭文福镇新建2×10000t/d新型干法旋窑熟料水泥生产线(含2×20MW纯低温余热发电系统)项目，若项目获批将进一步巩固公司区域龙头地位。
　　后续发展仍值得期待，维持“买入”评级
　　15年计划产销水泥1480万吨，同增6.5%，目标相对保守。但公司力争至2018年，实现营业收入100亿、净利润9亿的经营目标未发生变化，拟把塔牌打造成以水泥、混凝土和新材料三大产业为主的大型建材企业，新材料产业有望成为未来公司业绩增长的“三驾马车”之一，期待公司经营新变化。预计15-17年EPS分别为0.77/0.91/1.03元/股，对应PE为15.3/12.9/11.4x，买入。



　　安诺其：产能投放+产业升级，推动业绩持续高增长
　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司
　　核心观点：
　　净利润同比增长111%，符合预期
　　公司发布2014年报。2014年，公司实现营收7.46亿元，同比增长47.2g%；归属于上市公司股东净利润为1.01亿元，同比增长111.35%；实现基本每股收益为0.31元，同比增长106.67%，符合市场预期；同时，公司预告2015Q1净利润为3449-3855万元，同比增长70-90%。
　　产能释放+产业链完善，业绩将持续高增长
　　公司2014年染料销量为18969吨，同比增长14.40%，产销比为108%，产能制约公司发展。目前，公司拥有分散染料产能1.1万吨，活性染料产能6500吨。按公司规划目标，分散和活性染料产能将分别达3.6和2万吨。
　　其中，2.5万吨分散染料已开始逐步投产，将有效缓解产能不足。
　　公司30000吨精细化工中间体项目已通过环评测试，该项目将解决公司中间体大部分外购这一短板问题，产业一体化优势将逐步显现，盈利能力将进一步增强。
　　积极进行主业延伸，实施相关多元化战略
　　2015年，公司将在数码印花专用材料领域、染料电子商务领域实施相关多元化发展战略。“安诺其数码印花项目”实施后，将形成数码印花专用材料生产能力2000吨，并推进国内数码喷墨印花技术产业升级，同时提高公司综合竞争力；染料及化工产品细分B2B电子商务平台的建立，将率先在染料行业引入电子商务模式，缩短流通渠道，拓展行业销售模式，利于公司业务发展和利润增长。
　　预计15-17年公司净利润分别2.36、3.69和6.20亿元
　　受益于未来2年新产能投放及行业景气维持，我们预计公司2015-2017年EPS分别是0.72、1.12和1.89元，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动，环保因素大幅低于预期



　　捷顺科技：社区O2O推广加速，平台价值凸显
　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司
　　投资要点：
　　1。事件。
　　公司与支付宝合作推广“智慧停车”进展顺利，福田物业先期试点项目顺利验收。
　　2。我们的分析与判断。
　　(一)、与物业利益一致，产品把握业主刚需，公司有望低成本快速积累百万级活跃用户。
　　公司社区O2O 采取B2B2C 的商业模式，与B2C 商业模式相比优势明显，推广成本更低。公司的智慧社区解决方案能提高物业管理水平，增加物业收入来源，双方利益一致使得物业能够跟公司一同推广。另外，公司智慧社区应用将涵盖门禁、停车、周边消费等功能，抓住业主痛点，用户粘性高，预计年内有望快速低成本积累百万级活跃用户。
　　(二)、商业地产和小区两大入口可以互相促进，并与城市通用户无缝对接，覆盖最广阔的用户群。
　　公司O2O 业务覆盖商业地产和小区，商业地产主要以停车应用切入，而小区用户主要以智慧社区云平台切入，但两类用户有一定重叠，相互促进效应明显，并且能够与城市通卡用户实现无缝对接，从而覆盖最广阔的用户群，实现用户流量最大化。
　　(三)、平台能力拉开与其他同行的差距，传统业务市占率和盈利能力有望持续提升。
　　公司安防集成平台业内领先，能够连接多个子系统互联互通互动，实现社区全方位联网管理。公司平台能力与其他同行相比优势非常明显，能有效促进公司在传统业务的销售，市场占有率和盈利能力有望持续提升。3。投资建议。
　　公司转型思路清晰，停车应用推广进度超预期，社区O2O 模式探索成型，15年将大力推广，有望快速积累百万级活跃用户，公司价值将再上新台阶。暂不考虑平台化经营的业绩贡献，我们预计公司14-16年EPS 为0.33/0.45/0.63元。维持“推荐”评级，6个月合理估值34元，对应目标市值100亿。
　　4。风险提示。
　　转型进度低于预期，竞争加剧



　　龙韵股份：国内媒介广告代理龙头企业
　　类别：公司 研究机构：上海证券有限责任公司
　　投资要点：
　　公司为国内主要电视媒介广告代理企业。
　　公司是专业从事品牌管理、广告全案服务及电视媒体广告经营的综合型广告公司。为客户提供市场研究、品牌管理、创意设计、影视制作、广告策略、广告执行、广告评估的一站式全方位广告服务。核心业务为媒介代理和全案服务，核心服务对象为电视媒体。
　　扩大全案服务改变单一媒介代理业务结构。
　　公司主营业务为媒介代理业务和全案服务业务。从2010年以后无4A 每段业务。从主营业务收入构成来看，媒介代理业务为核心业务，2011年、2012年、2013年占公司主营业务收入的比例分别为81.33%、83.13%和76.04%。其中全案服务业务比例逐渐上升，逐渐改变以媒介代理为主的单一业务结构。
　　募投项目为媒体专项基地和资源建设。
　　本次募集资金投资项目总额为43,332.95万元，预计使用募集资金投入40,102.55万元，不足部分由公司自筹解决，本次募集资金拟投资的创意制作基地建设项目和媒体资源建设项目的建设。
　　盈利预测。
　　公司在未来几年将保持增长势头，初步预计2014-2016年归于母公司的净利润将实现年递增-6.87%、42.18%和13.66%，相应的稀释后每股收益为1.16元、1.65元和1.88元。
　　定价结论。
　　综合考虑可比同行业公司的估值情况，我们认为给予公司合理估值定价为41.32元-49.50元，对应2015年每股收益的25~30倍市盈率。



　　上海机场：产能充裕，业绩稳步增长
　　类别：公司 研究机构：招商证券股份有限公司
　　受益于旺盛的航空需求和充足的产能，公司2014年旅客吞吐量同比增长9.53%，超过白云机场和首都机场。目前，公司估值较低，未来发展明确，我们维持“审慎推荐-A”的投资评级。
　　公司业绩稳步增长，创历史新高。2014年，浦东机场共实现飞机起降40.21万架次，旅客吞吐量5,168.79万人次，货邮吞吐量318.17万吨，比去年同期分别增长8.33%、9.53%和8.64%，好于年初预期。公司全年实现营业收入57.51亿元，同比增长10.27%，归属于上市公司股东的净利润20.96亿元，同比增长11.89%，符合我们的预期。
　　主营业务增速趋稳，其他业务收入迅猛增长，潜力巨大。2014年，公司实现主营业务收入和其他业务收入55.22亿元和2.38亿元，同比分别增长9.44%和35.27%。主营业务收入增速旅客吞吐量增速基本一致；其他业务收入迅猛增长，毛利率36.72%，同比上升11.64%。2014年，公司其他业务收入仅占全部业务收入的3.97%，毛利率低于主营业务7.36个百分点，仍有较大发展潜力。
　　投资收益重回正增长，变化不大。目前，公司投资收益主要来源于油料公司40%的股权，以及通过机场广告公司持有的50%的德高动量股权。2014年，油料公司和德高动量分别实现净利润6.56亿元和6.22亿元，同比增长7.05%和1.9%，其它投资收益扭亏为盈，推动2014年投资收益同比增长10.59%。
　　产能充裕，业绩逐步释放。2014年，公司空侧和路侧产能利用率分别仅为82.1%和86.1%。去年年底浦东机场第四跑道投产，而T1航站楼扩建工程也将于下半年投运，我们预计未来几年内公司产能充裕，经营业绩逐步释放。
　　维持“审慎推荐-A”投资评级：我们预测公司15~17年每股收益分别为1.16、1.25、1.35元，对应PE为19X、17X和16X，为历史低位。考虑到国资整合、自贸区、迪士尼三重催化作用，我们维持“审慎推荐-A”投资评级，给予公司20~25XPE，对应目标价为21.8-27.25元。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑、民航事故



　　齐翔腾达：扣非净利润增长，期待在建项目投产
　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司
　　齐翔腾达公布2014年度报告
　　2014年，齐翔腾达实现营业收入52.00亿元，同比+37.90%；实现归属母公司净利润2.99亿元，同比-13.49%；实现扣非后净利润2.76亿元，同比+27.32%；加权平均净资产收益率为8.62%。
　　每股指标方面，2014年公司实现基本EPS 0.53元，每股经营活动产生的现金流量净额为-0.15元，归属于上市公司股东的每股净资产为6.54元。
　　年度利润分配预案：每10股派现0.50元(含税)，送红股2股(含税).
　　点评：
　　1. 扣非净利润实现增长，期待项目投产
　　2014年，齐翔腾达实现营业收入52.00亿元、归属于母公司净利润2.99亿元。公司毛利主要来源仍是甲乙酮，占比达到63.77%，产品毛利率25.03%，同比提高9.3个百分点；此外2013年底公司投产的10万吨顺酐项目在2014年取得了较好的经营效果，产品毛利占比达21.18%，毛利率12.64%。在甲乙酮毛利率提高以及新增顺酐产品贡献业绩的情况下，2014年公司实现扣非净利润2.76亿元，同比+27.32%，主业经营实现增长。
　　扩建甲乙酮项目。齐翔腾达淄博厂区拥有甲乙酮设计产能6万吨/年，全资子公司青岛思远化工拥有甲乙酮设计产能8万吨/年，总设计产能14万吨/年，通过技术改造后公司甲乙酮实际年产量超过19万吨。公司拟在淄博厂区原有甲乙酮装置基础上增加4万吨/年产能，新增产能预计2015年7月底建成投产。在甲乙酮扩建产能建成投产后，公司甲乙酮实际产量有望达到23万吨，进一步强化公司在甲乙酮行业的领军地位。
　　进一步利用碳四资源。公司10万吨顺酐项目已于2013年11月投产，目前公司在建项目为45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目。项目包括35万吨/年MTBE、5万吨/年叔丁醇、20万吨/年异辛烷和10万吨/年丙烯产能。以上项目中20万吨异辛烷装置已于2014年8月开车成功，其余装置预计将于2015年三季度建成投产。以上项目的陆续建成，将帮助公司充分利用碳四原料、完善碳四深加工产业链、提高产品的附加值，进一步增强公司的盈利能力。
　　关注公司业绩弹性。2014年公司全部产品外销量大约在50万吨左右，在公司在建项目建成投产后，我们预计2016年公司全部产品外销量将超过100万吨，产品销量的大幅增长将带来公司业绩的增加并提高公司业绩弹性。根据我们的测算，按照公司产品销量100万吨、平均售价9000元/吨估算，静态情况下公司产品售价提高1%，公司EPS将增厚0.11元。
　　2. 盈利预测与投资评级
　　目前公司在建项目较多，全部建成投产后将带来公司产能及业绩的大幅增长，同时公司业绩弹性也将大幅增加。我们预计公司2015~2016年EPS分别为0.70、1.11元，按照2016年EPS以及18倍PE，我们给予公司19.98元的目标价，维持“增持”投资评级。
　　3. 风险提示
　　产品价格大幅波动的风险；宏观经济下滑的影响；在建项目进度不达预期。