美联储延续宽松效应扩散 欧洲央行拟推新一轮LTRO

    德拉吉表示:“如有必要，欧洲央行准备好采取一切政策工具，包括新一轮LTRO。”
    美联储宣布推迟削减购债规模的政策效应开始“传染”至欧洲，欧洲央行行长马里奥·德拉吉（Mario Draghi)周一表示，准备在必要时采取一切政策工具，包括新一轮LTRO（长期再融资操作）。
    有分析人士称，德拉吉此番言论意在“一箭双雕”：一方面是为了给市场释放宽松信息，避免银行惜贷情况恶化，另一方面是为了避免欧元汇率在美联储推迟收紧背景下大幅上行，影响出口。
    欧洲央行效仿美联储？
    德拉吉是在欧洲议会发表证词时作出上述表示。德拉吉表示，尽管银行业向央行偿还此前两轮LTRO贷款是重返正常化的一个迹象，但由此所致的过剩流动性减少可能给货币市场利率带来上行压力，因此，“如有必要，欧洲央行准备好采取一切政策工具，包括新一轮LTRO，以使短期货币市场利率维持在中期通胀评估下的正当水平”。
    欧洲央行货币政策盯住的唯一目标是通胀水平，其通胀目标为2%，但欧洲央行发布的数据显示，2013年8月欧元区通胀率为1.3%，相比7月份的1.6%继续下降。欧洲央行判断称：“持续的物价下行压力将继续存在，反映出总需求复苏的基础仍然薄弱。”
    “这是欧洲竭力向市场传递保持宽松政策信息的一种尝试，美联储尚且不能按时启动正常化的背景下，复苏情况脆弱的欧洲自然应该更加谨慎。”加拿大蒙特利尔银行（BMO）经济学家罗伯特·卡伟奇(Robert Kavcic)在接受《第一财经日报》采访时表示。
    银行提前偿还LTRO款项导致市场流动性降低而推升市场利率水平,是欧洲央行继续放水或将推行新一轮LTRO的直接原因。
    欧洲央行9月20日公布数据显示，欧洲银行业本周将偿还79.1亿欧元三年期LTRO贷款，该偿还规模为5月份以来的最高水平。
    公开数据显示，提前还款导致过剩流动性减少至2250亿欧元，而欧洲央行曾经表示2000亿欧元的过剩流动性将是市场利率上行的门槛。
    欧洲央行第一轮LTRO共向欧洲银行业注资超过1万亿欧元，该项注资导致去年欧元区过剩流动性增加至8000亿欧元，但欧洲银行自今年开始陆续提前还款。
    此外，德拉吉再次重申了前瞻指引，“只要有必要，欧洲央行的货币政策就仍将保持宽松；预计在未来一段时间内，欧洲央行利率将维持在当前或更低水平”。
    不过德拉吉也强调了长期维持低利率的风险，“我们对源自于超低利率水平的风险非常敏感，将通过宏观审慎性工具对抗此类风险，目前未看到这种风险”。
    新一轮LTRO或向小微倾斜
    但有分析称，欧洲央行新一轮的LTRO或将更加关注中小企业融资。
    德拉吉在本次证词中表示：“信贷发放动力不足，尤其是对私有部门新增贷款率在7月份进一步下降，微弱的贷款动力显示当前的经济周期仍然处于低谷，信贷风险依旧很高，2012年开始的银行再融资计划并没能很有效地传递至信贷发放当中。”
    在回答记者提问时，德拉吉再次强调：“向中小企业放贷不足的主要原因是需求缺乏。”
    欧洲央行货币政策理事会之前曾讨论过是否有必要采取类似于英国央行专门为中小企业提供融资的放贷计划，果真如此，欧洲央行本轮的LTRO将可能偏向刺激银行向中小企业放贷。
    “不管德拉吉说什么或者采取什么样的政策，其目前的目标是避免利率上行影响经济复苏，在美联储推迟退出之后，这种顾虑更加明显，要知道美国的经济复苏要比欧洲明显健康得多，美国尚且不能按时退出，在欧洲脆弱的经济环境中，欧洲央行必须向市场传递保持货币环境宽松的信息。”卡伟奇对本报记者表示。
    而另外有分析人士向本报记者表示，避免欧元对美元汇率过快上涨可能也是德拉吉借证词放风或将推出新一轮LTRO的原因，“其实在当前风吹即可草动的市场状况下，德拉吉这种口头表述本身或许就是一种货币政策或市场指导，是否真正推出LTRO还是需要看欧洲金融市场上的流动性情况”。