评论规范银行理财产品可以引导市场健康发展

银监会近日发布《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，对商业银行理财资金投资非标准化债权资产等，做出了明确规定，显示银监会将进一步加强对商业银行理财产投资债权性资产的监管。

众所周知，银信和银证合作是银行理财产品投资非标准化债权资产的主要来源，其主要投资方向是信托贷款、应收账款、各类收益权、附带回购条款等股权性融资等。这意味着几乎所有的银信、银信合作方式都在限制的范围之内。这将有助于堵住银行违规贷款，打破理财产品刚性兑付预期，压缩信托券商通道业务规模等。

以券商通道业务为例，它是证券公司通过资产管理平台这一通道，协助银行调整资产负债表，为银行做资产从表内到表外的流动性搬运工作。券商通过帮助银行代持资产等，赚取收益，同时银行也达成数据出表的目的。

按理财产品投资银信和银证合作规模，最高不能超过理财产品余额的35%来计算，通道类业务的总规模必须控制在2.8万亿以内。而目前银行理财产品投资非标准债权的规模接近4万亿，超出35%的标准1.2万亿之多，如果按照标准严格执行的话，以纯通道类收费平均万分之三（目前纯通道类费率万分之二至万分之五）的费率计算，信托公司和证券公司通道业务收入将会缩减3.6亿元。

同时，通知要求，银行投资的非标准化债权资产，应比照自营贷款，按《商业银行资本管理办法（试行）》要求，于2013年底前完成风险加权资产计量和资本计提。即要求对存量部分，通过风险加权资产计量和资本计提控制风险；同时，对增量部分，如果无法达到相关要求，商业银行应立即停止相关业务，直至达到规定要求。这使银行面临融资压力。此外，更为重要的是，对银行理财产品的强化监管，将有助于避免风险串联，因为一旦资金池式理财产品发生流动性风险，将使风险在银行、信托和券商间串联，进而触发系统风险。

银监会对银行理财产品的规范，不仅将直接影响银行等金融机构收益，而且一旦部分理财产品按自营贷款进行资本计提，将侵蚀银行资本充足率，这在银行资本补充渠道不畅下，将倒逼银行降低部分理财产品的发行。当然，当前银监会在规范银行理财产品风险时，也应降低过度直接干预的力度，尽可能以市场手段疏导。银行理财产品等影子银行体系是更为市场化的风险资产，其风险烈度相对于银行贷款高，只是市场更容易捕捉到其风险，因为其是市场化的风险管控方式，而银行信贷等则透明度较低，相对不容易为市场捕捉。因此，当前规范的目的应是引导理财产品市场健康发展。