习近平要求全面实施改革强军战略 军改大幕即将拉开

　　中央军委改革工作会议11月24日至26日在京举行。习近平在会上强调，深化国防和军队改革是实现中国梦、强军梦的时代要求，是强军兴军的必由之路，也是决定军队未来的关键一招。要深入贯彻党在新形势下的强军目标，动员全军和各方面力量，坚定信心、凝聚意志，统一思想、统一行动，全面实施改革强军战略，坚定不移走中国特色强军之路。

　　习近平要求，到2020年前，在领导管理体制、联合作战指挥体制改革上取得突破性进展，在优化规模结构、完善政策制度、推动军民融合发展等方面改革上取得重要成果，努力构建能够打赢信息化战争、有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系，完善中国特色社会主义军事制度。

　　习近平指出，要着眼于打造精锐作战力量，优化规模结构和部队编成，推动我军由数量规模型向质量效能型转变，裁减军队员额30万。调整改善军种比例，优化军种力量结构，根据不同方向安全需求和作战任务改革部队编成，推动部队编成向充实、合成、多能、灵活方向发展。

　　此前发布的“十三五”规划建议稿也提出，要加快推进国防和军队改革，深入推进依法治军、从严治军。到2020年，基本完成国防和军队改革目标任务，基本实现机械化，信息化取得重大进展，构建能够打赢信息化战争、有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系。

　　多家机构均表示，在军改即将启动之际，军工概念值得挖掘，而挖掘的角度可以从资产证券化、军民融合等切入。

　　掘金军改路径一：资产证券化

　　安信证券研究报告认为，军工作为市场高活跃度的板块之一，改革大幕开启下将再次迎来投资的风口，从改革的发力方向，军工板块重点关注资产证券化和军民融合。

　　安信证券认为，资产证券化有利于改善资本结构，提高资产运营效率，利于资本的做大做强。资产证券化也是军工行业的发展趋势，全球百大军工企业中接近80家都是上市公司，而我国十大军工集团的证券化率多数仅为30%左右，相较国企60%的证券化目标还有较大空间。提高军工资产证券化率在于把总装资产和科研院所的核心资产证券化。另外，科研院所改革作为国企改革的一部分，随着1+N政策的出台，对改制的科研院所鼓励实行员工持股等股权激励将利于调动改革积极性。

　　国泰君安称，目前国有军工企业的总资产达到8万亿左右，净资产大约在3万亿左右。军品总资产约在3万亿左右，净资产1.5万亿左右；军工总体资产证券化率30%左右，大部分核心军工资产仍在体外，军工资产证券化率空间很大；十三五期间国防工业将进入一个国家层面推进的全面资产证券化的阶段，预计未来三年军工资产证券化率将显著提高到50%以上；参照国有企业改革目标，国泰君安预计到2020年军工资产证券化率将达到70%以上，也就是说有接近3.2万亿的总资产将在5年左右的时间实现资产证券化；军品的资产证券化率更低，且难以计算，估计至少有1.2万亿的纯军品资产进行证券化，平均每年有2400亿。

　　掘金军改路径二：军民融合

　　除了资产证券化，军民融合也是主要的方向之一。

　　安信证券指出，在军民融合上升为国家战略后，作为军改的重点，融合进度将加快，融合层次也将加强。五中全会也特别提出要实施军民融合发展战略，形成全要素、多领域、高效益的军民深度融合发展格局。对应到投资机会：1)军转民重点关注北斗产业链；2)民参军关注具有技术优势和军品资质的上市公司。

　　与安信证券一样，国泰君安也提到了军民深度融合，他们认为，军民深度融合将成为我国产业升级的重要抓手。

　　“目前民口企业的市值比较低，且行业分散据我们不完全统计，目前A股市场，具有‘民参军’概念股遍布各类行业，其中以机械设备、电气设备、通信、电子、有色金属、计算机等行业最多。但大部分的市值都偏小，少数超过300亿市值，其中100亿市值以下的占25%，100-200亿市值占47%。”国泰君安在研报中表示。

　　另外值得一提的是，国际国内反恐斗争形势愈发严峻复杂，军工概念催化剂不断。如法国巴黎恐怖袭击事件、非洲马里酒店劫持事件等，均引起了国际社会对反恐和安防军事力量的高度关注。习近平、李克强多次强调，恐怖主义是人类的公敌，中国坚决反对一切形式的恐怖主义，坚决打击任何挑战人类文明底线的暴恐犯罪活动。

　　国际国内反恐叠加军改大幕拉开，军工概念股值得关注。

　　受益股

　　雷科防务(002413)：公司作为军民融合的后起之秀，在近期全额收购奇维科技后，已实质迈入军工板块龙头行列。公开资料显示，奇维科技在军工信息化上独树一帜，专业从事于嵌入式技术、固态存储技术在机载、舰载、弹载、车载、地面等多种武器平台上的应用。此外，公司旗下的理工雷科具有军工二级保密资质，军品盈利能力极强，且在北斗卫星导航、军民用雷达、高性能信号处理产品三大主业上均有广阔成长空间。

　　航天动力(600343)：公司以航天流体技术为核心，逐步实现了单项产品开发向液力传动系统，泵及泵系统，流体计量系统整体开发的战略布局。公司泵系统产品不但广泛应用民用领域消防，而且装备于我国武警消防部队，被公安部认定为消防部队换代产品。

　　航天通信(600677)：公司拟定增12.38亿元收购智慧海派科技有限公司51.54%的股权和江苏捷诚车载电子信息工程有限公司36.93%的股权，对智慧海派的收购，将使公司业务从军用通信装备制造拓展到民用通信领域，推进军民融合。

　　北斗星通(002151)：公司专业从事卫星导航定位产品，基于位置信息系统应用和基于位置运营服务业务，已逐步确立了在用于测绘国产高精度接收机核心部件，海洋渔业安全生产应用，军事指挥控制应用和港口集装箱作业应用等细分领域国内领先地位，在国内机械控制港口集装箱作业应用领域占有100%市场份额，在测绘领域“中国制造”高精度接收机核心部件市场占有90%以上市场份额。