评论工行的麻烦还在后面

富国银行抢走了工商银行坐了6年之久的全球第一大银行的宝座。市值第一并不是什么真金白银的好处，失去它不会产生实质性影响。但随着中国利率市场化改革的推进，以工商银行为代表的中国银行业，将彻底告别之前利润高速增长期，资产质量风险也将愈发显现。

就在上周，央行宣布取消对贷款利率的管制，利率市场化改革再进一步。若后续实体经济疲软导致信贷需求走低，商业银行出现“以价换量”的动力，则不排除本次全面放开贷款利率下限会导致整体新增贷款利率走低大概10%，则相当于单边降低贷款利率15-16个BP，对上市银行的净息差产生约7-8个BP的负面影响。

此次可能出于对经济和金融业的冲击过大，没有扩大存款利率上限，而利率市场化对银行盈利的最大冲击是存款端而非贷款端。但存款利率上限扩大是迟早的事，因此现在还远不是银行业最坏的时刻。但无论如何，利率市场化的每一步都会对银行的二级市场估值产生负面影响。再加上影子银行监管的政策预期，工行为代表的中国银行业麻烦还在后面。

由于近年来信贷规模的大幅扩张，银行的资产质量开始出现恶化。今年一季度末工行的不良贷款率较2012年末上升了0.02个百分点至0.87%，不良贷款余额同期上升了人民币56.62亿元至802.37亿元，同时拨备覆盖率下降了7.43个百分点至288.12%。一季度不良生成率及余额增速均居四大行之首。

作为中国规模最大的银行，市场对工商银行的看法，很大程度上也代表了对中国银行业的看法。此前，因美国可能逐步退出QE，同时中国银行间流动性剧减等多重利空因素影响，市场对中国未来银行业走向及经济环境的预期出现恶化。

目前，中国绝大部分银行利润来自利息收入，央行取消贷款利率下限，将加速银行间信贷业务竞争，相关研究显示，如果未来两年间内银净利息收入下滑10%，而且风险加权资产增加15%，中资银行将出现巨大的资金缺口。

数库财务咨询公司发表报告指出，中资银行将会面临约500亿至1000亿美元资金缺口以维持资本充足率。华尔街日报也分析认为，在资产扩张速度超过资产回报率的情况下，中资银行将需要筹措大量新的资本来维持扩张──根据当前的信贷增长预测，未来五年将需要增加资本1万亿元到2万亿元人民币。

在全国及全球存款都很紧张的时候，筹措如此规模的资金将付出昂贵的成本。如果不良贷款继续增加，资金缺口还将会进一步恶化。（腾讯财经 毛木子）