放开贷款利率 谁是受益者

中国人民银行上周出台新政，取消了贷款利率的下限，这被广泛认为是中国利率市场化进程的重要一步。不过，鉴于当下中国货币环境整体处于流动性偏紧状态，不少专家也表示，该政策的象征意义大于实际意义，目前央行对存款利率上限放开——利率市场化改革中“最难啃的骨头”，还未触及。

央行7月19日表示，从今年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。最重要的政策是，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。

据专家分析，以1996年放开同业拆借市场利率为标志，中国的利率市场化改革迄今已经历17年。这期间，央行采取“小步慢跑”节奏，逐渐让银行间债券回购利率、境内外币存贷款利率、货币市场利率先后实现市场化。

去年6月，央行宣布将存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍，7月又再次下调至0.7倍。这次利率浮动区间扩大，可视为利率市场化改革的关键一步。

今年这一次放开贷款利率下限，应该是去年实施改革举措的延续。央行货币政策委员会委员、人民大学校长陈雨露认为，参照国际上各国利率市场化的经验，按照平均20年、最长23年(印度)的时间表粗略推算，中国的利率市场化改革应该在未来的3～5年内完成，即2015～2017年。如果结合中国在2020年之前实现资本账户开放的目标，那么利率市场化在2015～2017年之间完成是比较合理的时间安排。

中小企业融资依然困难

不过，对于银行体系而言，存款利率市场化所要带来的风险和挑战，要远远大于目前调整的贷款利率。因为一旦存款利率上限放开，银行吸纳存款必须通过激烈的市场竞争实现，这会极大提高银行的存款成本，并大大压缩目前银行赖以盈利的“息差”收入，这才是“真要动银行业的奶酪”。

交行董事长牛锡明最近做了一个测算，真正实现利率市场化后，银行业息差收窄，盈利能力下降。按一年期贷款利率6%计算，下浮30%后，利率是4.2%，一年期存款利率3%，上浮10%后是3.3%，利差0.9%，“这样的利差从世界范围来看也是低的”。

他认为，随着利率市场化加速推进，银行存款的理财化、定期化、同业化趋势不可逆转，银行负债成本持续抬升。同时，利率市场化与经济下行有可能发生叠加效应，使银行难以平衡利润与风险的压力，控制不好会导致系统性金融风险。

正是考虑到存款利率放开这一根本性变革的难度，央行在整个利率市场化进程中一直较为慎重。事实上，这次央行宣布取消商业银行贷款利率七折下限，总体而言对金融机构贷款业务影响有限，因为目前市场中流动性偏紧，在贷款总量的控制下，按照贷款利率0.7倍下限执行的企业贷款项目在市场上并不多，大概只有不到10%。

银河证券首席总裁顾问左小蕾(微博)表示，放开贷款限制在短期内不会导致金融机构下调贷款利率。目前存款利率上限并未放开，这意味着对于金融机构的定价能力依然未构成挑战。

有人期待贷款利率下限放开可以使急需资金支持的中小企业“分得一杯羹”，但多数分析人士认为这可能是一厢情愿。国泰君安首席经济学家林采宜(微博)表示，实际上这一做法只能让大企业或是垄断性企业受益，中小企业融资依然困难。

她认为，一方面，大企业融资成本低，在银行贷款上本来就享受优惠，放开下限可以让他们得到更低利率的贷款资金；另一方面，银行之间存在竞争，贷款风险小、安全性高的大企业是他们追逐的对象。为了争取大企业客户，可能会出现银行刻意压低贷款利率的恶性竞争，银行由此将面临利润压缩的挑战。相对而言，小企业还款能力低、融资成本高，大型的商业银行不愿意给它们提供借贷，贷款利率下限的放宽对它们没太大意义。

财经分析人士马光远也表示，银行对小客户本来就缺少服务，贷款利率放开会增加差异化竞争。他强调，要改善中小企业的融资状况，肯定得在供应上做文章，应“放开民营银行，让中小金融机构去服务中小企业，这是最根本的问题”。