评论下半年融资成本不会显著上升

经历了6月份“钱荒”之后，投行普遍认为，流动性紧张对实体经济的冲击将在随后显现出来，下半年将明显提升融资成本，对实体经济的冲击将较为强烈。不过下半年流动性未必会明显收缩，而需求却可能仍然不强，将使得最终实体融资成本不会特别显著上升。

但从央行数据看，今年以来居高不下的广义货币供应量（M2）增速在6月虽然出现了明显下降，但14%的增速仍然高于年初设定13%的目标。鉴于政府通过各种方式稳定市场预期和经济增长，流动性和信贷紧缩最坏的时点已经过去。

况且6月新增信贷仅8600亿，使得二季度新增信贷2.3万亿，相比一季度的2.7万亿有不小的差距，存在额度使用不充分的情况。由于监管层已经表态未使用完的额度可以放在三季度投放，因此7月信贷投放量可能将弥补6月投放不足的影响。因此下半年信贷情况未必会非常紧张。

而从6月份一系列经济指标来看，内需和外贸都没有明显的需求改善，企业新开工的动力也不足，对信贷资金的需求也不会有明显的改善。在供给不会明显收缩，而需求仍然不强的作用下，最终实体经济融资成本未必会出现明显的上升。

此外，市场还认为，社会融资增速下降及银行同业去杠杆会导致下半年实体的融资成本比上半年显著上升。但实际上这也存在很大不确定性。同业去杠杆并不会对总体流动性产生太大的冲击，而平台和地产挤出效应的减弱甚至会使得实体的融资成本下降，或者至少不会上升的特别剧烈。

虽然实体经济的融资成本未必会出现显著上升，并不意味着实体经济会因此受益。甚至只是因为实体经济持续不佳，才导致了融资成本不会出现显著上升的局面。（腾讯财经 毛木子 发自北京）