FT新兴世界需要新经济模式

北京时间7月16日，《金融时报》刊登题为《新兴世界需要新经济模式》的评论文章，现全文摘要如下：

新兴市场股市近来的疲软，这种疲软是结构性的。在寻找新经济模式以取代现有方式的过程中，发展中国家已经走到了一个十字路口。

要知道，新兴市场当前的经济模式，源自1997年至1998年的危机废墟。最值得一提的是，自柏林墙倒塌以后至危机发生之前，“华盛顿共识”一直主导着新兴市场的经济思考。所谓“华盛顿共识”，是指20世纪80年代以来位于华盛顿的三大机构——国际货币基金组织、世界银行和美国政府，根据20世纪80年代拉美国家减少政府干预，促进贸易和金融自由化的经验提出来并形成的一系列政策主张。

“华盛顿共识”主张自由经济模式：固定或类固定汇率、财政纪律、自由贸易和一轮轮的私有化。最初，该模式在驯服通货膨胀方面取得了一系列的成功，然而，在绝大多数方面却未能如此。跨国机构在私有化进程中所表现出的贪婪，令一些政府确认“华盛顿共识”是伪装后的新殖民主义。

不难想象，从“华盛顿共识”传承下来的经济模式，自然会带着浓厚的民族主义色彩。1997年至1998年危机之后，新兴国家开始围绕经济和金融的“自给自足”寻找适合实际情况的经济模式。该模式主要有四大因素构成：廉价货币、以出口为主导的增长、美元储备的积累以及非美元融资来源的发展，(尤其是通过本地货币债务市场)。通过上述四大因素，新兴市场相信自己不会再受制于美国财政部(或国际货币基金组织)。

在长达十年的时间里，这种模式运作良好：出口增长、美元储备增加、本地债务市场增强，大规模的新财富产生，20亿人摆脱贫穷，新的中产阶级浮出水面。不过，从目前的实际情况来看，这种经济模式已经走到了生命的终点。廉价货币不再廉价。以出口为主导的增长模式不再发挥作用。我认为，新兴市场已经到了该考虑改变经济模式的时候了！

毫无疑问，新兴市场下一个经济模式，应该延续之前两种模式的优点，然后做出适应当前环境的调整和改进。新兴市场需要自由浮动的汇率，继续持有美元储备，并且继续发展非美元融资来源。同时，他们应该放弃廉价货币和以出口为主导的增长模式。

当前新一轮的竞争性货币贬值，显然不利于政策发展。2008年全球金融海啸爆发之后，通货膨胀问题迅速重返发展中国家。当前，新兴市场应该重新拾起十年前抛弃的“结构性改革”，旨在让国内竞争力尽快恢复元气。

此外，财政政策需要重返新兴市场的议程。税率改革，是首先应该考虑的事情，尤其是收入和消费税之间的调配。在一些发展中国家，养老家和社会保障改革背后的动力已经减弱。

目前，新兴市场公司部门的管理不善。除非管理实践能得到改善，否则资本成本的上扬将会变成一种必然。

总而言之，在过去的十年里，新兴世界取得了很大的进步。要想有更好的发展，新兴世界需要对经济模式做出调整，同时做出一些痛苦的决定。

本文作者多米尼克•罗西(Dominic Rossi)，是富达国际投资股票部门全球首席投资官。(米娜)