评论出口数据不佳加剧中国经济疲弱态势

中国海关周三公布，6月出口同比下降3.1%，为2012年1月来首次下滑；当月进口降0.7%。进出口数据都大幅低于预期。

对于出口大幅回落的原因，一方面，5月份外管局发文打击虚假贸易，挤压出口水分，使得对港套利贸易基本得到遏制，内地与香港贸易快速回落；另一方面，受人民币升值、国内经济放缓、外部需求低迷等多因素综合作用影响，导致外贸呈现不景气现状。

根据国际清算银行的数据显示，今年5月底，人民币实际有效汇率为116.3，较去年底已升值5.6%。与此同时，国内劳动力成本在继续增加，今年上半年已经有多个省市区先后上调最低工资标准。整体经济需求疲软的状况尚无明显改善的迹象。预期出口下降势头还将延续一段时间。

进出口数据进一步证实中国经济疲软态势。此前公布的6月份制造业PMI为50.1%，较上月回落0.7个百分点。6月汇丰制造业PMI终值录得48.2，连续第二个月低于50，创近九个月新低。其中，新订单指数47.6也是九个月来的最低水平。

此外，6月CPI同比涨2.7%，其中食品价格同比涨4.9%，通胀水平在温和上涨的同时，PPI同比下降2.7%，连续16个月负增长，PPI的持续走低，预示投资和工业生产仍然低迷。

中国将于7月15日公布二季度GDP数据。市场普遍预计，二季度经济增速预计将回落至7.5%，低于上季的7.7%。

各类经济数据不佳，显示出中国经济下行压力加大。新一届政府想要确保经济在一个较低的增速上平稳运行并保持金融环境稳定，但不想立即实施去杠杆或重大的结构性措施令经济剧烈波动。

如今全球货币和经济状况正在发生变化，促使中国下决心调整发展模式，平衡金融政策结构。收紧国内政策以及放缓名义有效汇率升值步伐，将是更好地平衡短期增长与中期金融风险的必要前提。

眼下决策层正在寻求推进一系列可能不利于短期前景的改革举措，人民币升值放缓有望成为一个支持因素。

鉴于中国政府债务水平较为温和、国内储蓄水平较高且资本账户封闭，这意味着政府能够以更加渐进的方式来推动结构性调整并降低杠杆水平。

最可能的结果是中国经济将经历一段时期的疲弱增长和结构性调整、在此期间内一些坏账以及实经济中的过剩产能将得到重组。

瑞银证券认为，继6月中“钱荒”事件后，政府采取了各种措施安抚市场情绪、银行间市场利率也比预期更快回落，缓解了市场对信贷持续紧缩并引发系统性问题的恐慌。另外，政府出台了引导信贷支持实体经济的新措施，显示下半年流动性可能会比市场预期的更充裕。（腾讯财经 毛木子 发自北京）