路透社利率改革将考验中国现代化勇气

北京时间7月11日，路透社刊登题为《利率改革将考验中国现代化勇气》的评论文章，现全文摘要如下：

对于中国来说，给利率自由远不止是一次金融考验。

从目前的实际情况来看，对于全球第二大经济体来说，放松对货币法定成本的严格控制，是经济发展的必需因素。问题是，中国是否能够避开其他利率自由化国家曾遭遇的金融难题，从而顺利放松对国内银行业、企业和民众的控制。

中国的央行规定了银行存款利率的上限，设置了贷款的最小利率。此举催生出三种经济扭曲。第一，根据世界银行提供的数据，每一笔贷款银行都拥有肯定的息差，致使银行缺少辨别良好和不良风险的动力。

第二，几十年来，中国始终让存款利率保持在或低于通货膨胀率水平，这无疑是对借贷人浪费性支出的一种鼓励，同时迫使消费者寻求像房地产之类的更具风险性的投资，以保护存款的实际价值。

第三，对原始贷款配额的限制，使得金融体系扭曲加剧。大型国企和政府批准的工程可以狼吞虎咽地享受唾手可得的信贷，而因不能符合传统银行的贷款要求，小型私营企业不得不寻找其他更加昂贵的融资途径。

当然，并不是说没有了上述三种扭曲，中国的金融体系就能变得更好。我认为，中国人民银行能够更好地利用利率来控制经济全局。

中国的政策制定者们似乎同意我的观点：5月份，中国国务院公开表示，将把利率改革当做是2013年的头等经济大事。历史告诉我们，在给予利率自由的问题上应该谨慎行事。在过去的40年里，阿根廷、瑞典、韩国和美国都授予各自银行在设定存款和贷款利率方面的自由，随之而来的是破坏性的繁荣和萧条。

试想一下，如果中国现在放松利率控制，结果会怎样？

银行将迅速地上调存款利率，以吸引更多的新存款。在其他所有条件都一样的情况下，如果存款利率上扬1个百分点的话，银行的利率收入将会遭遇更大幅度的下滑。让事情变得更加糟糕的是，大型企业可能会需要更加廉价的贷款。

银行需要依靠强劲的利润来吸收更多的不良债务。如此一来，应该加强风险管理时，银行或许会削减成本。即便是现在，只有少数银行拥有等同于首席运营官的职务。

为了保护利润，中国银行业或许会以较高的利率给风险较高的借贷人提供贷款，从而催生出整体信贷的膨胀。中国已经在承受大规模且控制不力贷款膨胀催生出的负面结果。如果利率自由化致使一些借贷人不得不支付较高利率的话，有一些将会面临严重的信贷垮台。

假设中国能够解决这些挑战并且加入少数国家的行列，包括加拿大和澳大利亚，在没有引发混乱的前提下实现利率自由化，即便如此，接下来，如果政府保持对经济的控制，真正的改革也无法被付诸实践。绝大多数的国家将利率自由化作为市场自由化的一部分。如果货币是被供应和需求定价的话，那么冒过多风险的借贷人势必会被允许违约，而贷款商必须承担借贷人所犯错误的后果。

就目前的实际情况来看，中国政府控制着绝大部分的银行体系，以及一些大型企业。任何一个遭遇破产危险的机构都希望政府能伸出援手。中国国内债券市场尚未经历过违约。这也是中国为何从二十世纪八十年代中期就开始讨论利率自由化问题但直至今日仍未取得太大进展的主要原因。

中国政府新一届领导班子或许能够遵守承诺。但是，我们必须清楚的一点是，成功的、真正的利率改革，意味着中国要承受比其他曾走过这条路的国家承受过的更多显著的转变。

本文作者彼得•塔尔•拉森(Peter Thal Larsen)，是路透社热点透视的专栏作家。(米娜)