水皮制造兴奋后肾虚休克 中国经济形成伟哥模式

　　6124点是上轮中国股市的历史大顶，记录时间是2007年的10月16日，距同期道琼斯指数创出美国证券市场新高14198点的10月11日相差不过5天，而现在道琼斯指数已经回到了13297点，纳斯达克甚至早已超越了上轮的高点，创出了3134点的新高，但是我们的上证指数却还在2400点附近徘徊，连2500点的关口都站不上去。

　　同样是五年，差距为什么会那么大呢？

　　不可比的是，这五年中，美国还经历了一次今天依然在影响全球的金融危机，道指经历了一次崩盘的考验，美国的制造业经历了一次凤凰涅槃的大洗牌；中国虽然没有发生金融危机，但是匆忙之中却推出了一个全世界最庞杂的经济刺激计划，4万亿导致的货币滥发至今还在影响决策，中国的股市虽然也从6124点回到了1664点，但是市值却在不断地膨胀，令人匪夷所思地成为全球市值第二大的市场，中国的实体经济没有因为十大产业政策而振兴，相反中小企业却陷入前所未有的历史困境，温州这个中国最市场的区域成为重灾区。

　　更让人无法接受的是，五年前，正是房地产泡沫的次贷危机引发了美国华尔街的金融危机，而现在美国的房地产市场开始复苏，但是中国却依然为房地产调控政策而三令五申，为房价的合理回归而努力奋斗。

　　这恐怕就是成熟市场与不成熟市场的区别，充分的自由经济和不充分的政策经济的区别，简言之是中国和美国的区别，世界上两种相对绝对的经济体制之间的区别。

　　中国经济是政策经济，不是完整的市场经济，也不是传统的计划经济，用冯仑的话来讲，政府的有形的手伸到企业的怀里乱摸乱抓，而市场的无形的手无所适从，宏观调控已经成了过度干预的常态。

　　与此同时，由于中国特殊的换届周期，中国经济形成了一种伟哥模式。地方政府官员差不多是5年任期，上任之初都想为官一任造福一方，都想立竿见影出政绩，往往滥用凯恩斯主义拼命刺激经济，拉抬包括地产在内的资产价格，为筹措资金，用伟哥的方式持续制造兴奋，之后就是虚火上升，肾虚休克，各种区域振兴计划就是典型的表现。

　　地方政府如此，谁又敢说中央政府就一定会卓尔不群呢？十八大不是一般的换届而是十年一次的大换届，新晋领导人的观念思维会影响中国经济决策整整十年，所以，投资者对十八大行情有所期待是理所当然的。6124点出现在10月16日，而十七大召开是在10月15日，这是偶然的吗？当然不是！这就是期待的结果，股市讲的是预期，在结果揭晓之前，总归让人有所遐想，而结果公布之日也就是大家期待破灭之时，十七大报告中有句话：创造条件让更多群众拥有财产性收入。事实上，中国股市又经历了一轮五年的大熊市周期。

　　五年，对股市而言是一个牛熊转换的周期，对于换届而言是一个伟哥模式的周期，投资者关注的是，经济有没有可能进入一个景气周期。

　　无论是PPI还是GDP的走势都告诉我们中国经济在寻底。股市没有看涨的理由，但是指数的表现却是该跌不跌。2012年以来，温总理的三次讲话每一次对相关产业都是致命的打击，比如房地产调控政策不变，比如业务招待不准上高档白酒，又比如对银行垄断暴利的抨击，但是影响极其有限，基本上当天消化，这说明市场内在价值不支持下跌，蓝筹板块的确出现了郭树清所说的罕见投资价格，找不到看涨的理由不等于就有下跌的空间。反过来，正因为经济不景气有目共睹，所以宏观调控必须转向，货币政策不宽松都不行，这就是央行为什么要发布改善流动性的原因，可以动用的工具包括逆回购、票据和下调存款保证金率。此前央行宣布把外汇交易的波动区间从千分之五放宽到百分之一，表面上看只是加大了市场波动的幅度，加快了人民币国际化和升值的步伐，减轻的是人民币外汇占款投放的压力，但是实际上是为货币政策的进一步宽松创造条件。流动性的改善必然给市场注入活力，更不用讲希望和预期了。

　　钱不是万能的，有钱未必有行情，但是没有钱是万万不能的，根本不可能有行情，流动性是行情的命门。当500亿美元QFII进场，当央行再次下调存款保证金，当CPI紧随PPI下跌而逼近减息底线，看好十八大的行情也就水到渠成了。