皮海洲遏制炒新需配套措施 首日可设涨跌停板

　　最近一个时期，交易所对新股炒作的限制几乎达到了“残酷”的地步。自3月7日深交所发布《关于完善首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度的通知》以来，深市上市的新股全部在上市首日出现停牌现象，新股上市首日最短的交易时间只有几分钟。

　　这种“逢新必停”的现象并不是我们乐意看到的。根据深交所24日发布的《深圳证券交易所2011年度自律监管工作报告》，深交所将着力遏制题材概念股、新股过度炒作，防范重大恶性风险。因此，“逢新必停”可视为是深交所遏制新股炒作的重要成果。

　　深交所对新股炒出此重拳，同时表示要遏制题材股炒作，显然与证监会今年以来的监管思路有关。自从郭树清出任证监会主席以来，郭树清多次强调要遏制绩差股、新股、小盘股的炒作，同时积极倡导价值投资，提倡投资蓝筹股。受此影响，一些绩差股在去年12月到今年1月间受到市场的严厉打压，很多ST股的股价出现腰斩。而到了今年2月、3月，新股炒作又成为监管部门严厉控制的对象，“史上最严厉的炒新限令”——“新股上市首日盘中临时停牌制度通知”也因此而出台。

　　新股炒作是中国股市的一大恶习，加强对新股炒作的监管，这是监管部门需要解决的问题。但采取严厉的停牌制度，使新股在上市首日长时间处于停牌状态，甚至出现“逢新必停”这种局面，这其实并不能真正解决炒新问题，此举无非是将新股炒作的周期向后推延罢了。虽然最近新股炒作确实出现降温现象，但这一方面与当前股市行情的低迷有关，另一方面也是市场投机力量暂时回避一下交易所监管的风头，没有人会傻到与监管者对着干的程度。而一旦行情转暖，不排除炒新之风以全新的方式卷土重来。

　　笔者建议将股票发行市场和交易市场直接对接，通过我国股市的金融创新彻底改革股票发行制度。对于具体的操作，首先，新股发行一律采用网上集合竞价方式；其次，可以将早上9点15分到11点半为前市阶段作为新股发行集合竞价的阶段，13点以后为后市阶段作为连续竞价阶段；接下来，可以施行集合竞价阶段双优先原则，撮合成交等四大规则，形成市场化的发行价格；再者，在发行阶段，规定集合竞价阶段报价的上限和下线；最后，可以规定每个机构认购比例，防止大机构操纵价格。

　　另外，可以通过交易制度来缓解炒新问题。比如，目前新股上市首日不设涨跌停板，可以将其改为在IPO发行价上采取与老股同样的涨跌10%制度。因为新公司与老公司，作为股票交易品种来看，并无多大差别，实现完全对等的交易制度，可防止人为的基于某种特殊的利益开盘与炒作。而随着市场各项法律制度的完善，也可考虑实施与国际股市相同的T+0与无涨跌停板制度，让其风险与收益充分放大。而这个制度设计也可延伸至重组类公司的首日复牌，因为对各类股票交易品种推行完全相等的交易制度和涨跌停跌制度，是保证公开、公正与公平的体现。只有加大市场交易制度的公平体现，才会体现退市公司与优质公司的差异化。如果配合退市制度、分红制度、财务法律制度等相关制度的完善，相信新股、重组股首日恶炒的局面将会大为收敛。