皮海洲：境外利空影响大小与A股强弱成反比

　　最近，国际金融市场动荡不安，全球股市普遍呈下跌走势。而在讨论股市下跌原因时，境外股市将下跌的责任归结为A股下跌的影响，毕竟进入2016年，A股出现连续暴跌是有目共睹的事实。

　　而A股市场也不愿意承担全球股市下跌的责任。鸭子死子嘴还硬，反而猪八戒倒打一耙，将近期A股市场下跌的责任归结到近期国际金融市场的动荡上，尤其是近日香港市场的“股汇双杀”上。

　　如何看待这个问题？个人以为，虽然A股市场对全球股市下跌确实存在一定的拖累，但这种影响总体上还是较为有限的。同样地，国际市场的动荡对A股虽然也有一定的影响，但整体来看，这种影响也是非常有限的。包括香港市场的“股汇双杀”，对A股市场也不构成重大影响。而且值得关注的是，境外利空因素对A股市场影响的大小，与A股市场自身走势的强弱成反比，A股市场强则境外利空因素对A股的影响就相对较小，而A股市场弱，则境外利空因素对A股的影响就会增强。

　　就全球股市来说，A股市场总体上还是一个相对独立的市场。虽然A股市场改革开放了多年，但这种开放终究是有限度的。尤其是在人民币不能自由兑现的情况下，境外的投资者很难大规模进入A股市场，境内的投资者也很难大规模投资境外股市。加上A股市场投机炒作盛行，很难为境外理性的投资者所接受。所以，A股市场基本上是国内投资者自娱自乐的一个市场。一些国外投资者也没太把中国股市放在眼里。因此，在很多时候，A股的走势都是相对独立的。所以，这次全球股市普跌，没有必要把责任归结到A股市场的头上，最多也只能说是A股市场与国际市场形成一种共震而已。

　　至于A股市场更没有必要将下跌的责任归结到国际市场上去。A股的下跌是自身内部的问题。尤其是与监管者目前监管思路的混乱有很大的关系。如进入2016年后前两个交易周的暴跌，主要原因在于大股东及董监高减持问题上，以及注册制引发的新股加速发行的预期上。此外，新年推出的熔断机制起到了加剧股市下跌的效果，以至这一制度仅仅只是实施了四天就在A股市场寿终正寝了。

　　而上周三、周四的下跌，同样与香港市场的“股汇双杀”没有太多的联系。以周四的大跌为例，当天上证指数大跌96点，虽然香港市场的严峻形势给A股市场带来了很大的压力，但当天A股下跌的真正原因却在证监会副主席方星海的身上。当天，方星海在达沃斯接受CNN采访时表示，全球应该习惯中国市场的高波动率。方星海称：中国监管者计划减少对市场的干预，让市场更为自由地波动。此外，方星海还预计中国当前的经济转型还将持续3-5年时间。正是基于方星海的这番表态，从而导致了当天A股的暴跌。

　　所以，A股近期的下跌，与香港市场的“股汇双杀”扯不上多少关系，是由于A股自身的原因造成的。所以，探究A股下跌的原因，有关方面不要找错了方向，还是多从A股内部找原因。