顾铭德深化利率汇率市场化改革

　 从去年底十八大召开至今，中国人民银行在各种场合对于今年货币政策的表述，都是用稳健两个字。但是全世界越来越多的发达国家都在朝定量宽松的货币政策方向愈演愈烈，而且短期之内没有转变和结束的迹象。在这样的情况下，新兴市场国家、中等收入国家也纷纷降低利率，跟随宽松货币政策。有报道说，从2008年金融危机以来，全世界各个央行降息已经达到517次，下一次会不会是中国？我个人认为一个国家的货币政策是不是需要调整，什么时候调整，它的主要决定因素应该是这个国家的经济状况、一些宏观经济的指标。

　　中国与发达国家在宏观经济的目标方面，在宏观经济运行的基本特色方面有着一个明显的区别，以美国为代表的发达国家更为关心的是保增长，在这样的情况下，发达国家继续实施宽松货币政策，是符合自己国家国情的。一些新兴市场国家、中等收入国家，跟随宽松货币政策，也符合自己国家的调控目标。而中国宏观调控的目标是稳增长、控通胀、调结构、促转型，四个目标是相对均衡的。在稳增长、控通胀方面，一季度我们的GDP是7.7%，CPI是2.4%，在此背景下，我认为中国继续实施稳健货币政策是一个有利的选择。

　　不过，在继续实施稳健货币政策的同时，我们今年的货币供应量增加幅度却比去年有所提高，4月份已经增加了16%，应该说对实体经济的支持力度并没有减少。对实体经济的支持更是全方位、多角度，以多种服务方式涌向实体经济的。另外从市场利率来看，目前银行贷款利率上下浮动比例按年率计算只有2.4%、2.5%的水平，比去年3%的水平又降低了。在稳健货币政策这样一个大前提下，金融对实体经济的支持力度没有任何的减少。

　　至于中国目前的存款利率高于美元、日元、欧元，如何防止热钱套利，我认为最好的措施就是深化金融改革，使中国的经济增长从外生性逐步转向内生性的增长，所以改革是中国的一个大趋势。

　　5月6日，国务院常务会议期间，李克强总理对全国的经济改革方面做了很多部署，其中对金融改革方面提到的令我印象比较深刻的就是：稳步推进利率、汇率市场化的改革。

　　对利率市场化的改革，我从专业的角度认为，人民银行和其他的金融管理部门早在改革的初期就已经在推动，从计划利率到市场化利率的推进程度早就超过了50%。

　　大家知道三大主流利率产品：存款利率、贷款利率、同业利率。还有补充的利率产品，比如民间融资的利率产品，理财产品的利率定价，实际上我们面临的收益率产品有五大类。其中，理财产品、民间融资的利率早就市场化，贷款利率、同业利率也已基本市场化，所以我们理解的利率市场化实际上是针对存款利率。存款利率市场化是利率市场化最关键的一环。在中国存款保险制度还没有建立的情况下，利率市场化需要稳步推进。去年人民银行允许存款利率浮动10%，这是利率市场化深化的一步。

　　而对汇率市场化的改革，人民银行也在推动的进程中。目前人民币对外开放的程度，以及资本项目大部分的内容已经达到开放的程度了，当然还有一些关键性的，比方说境内居民的对外投资等等，还没有完全开放。这次国务院常务会议专门提出了“要提出资本项目开放的操作方案”、“完善个人投资者境外的投资制度”，我个人的理解是意味着人民币的跨境流通、人民币的国际化、资本项目对外开放的一系列的改革将会进一步加快。年内就有可能会浮现一些我们期待的改革成果。

　　所以我感觉中国目前所面临的金融领域的新问题、新现象，在货币供应量与以前出现不同的情况下，我们国家的应对战略应该是深化改革。而深化改革的内容对金融领域来说，利率汇率的改革肯定是重中之重。因为只有通过利率汇率改革，实体经济在正常的金融需求方面的一些难题才会慢慢地解决，我觉得这才是我们金融改革的方向。

　　（记者吴玥根据顾铭德在第六届富国基金论坛上的发言整理）

原标题：中国人民银行上海总部调研部副主任、研究员顾铭德： 深化利率汇率市场化改革