人民币逆势窜升催逼汇率机制改革

　　有观点认为，扩大波动空间不是问题的关键，市场和汇率机制才是核心，离开制度谈区间没有意义，只会给投机套利更多机会。

　　
　　中国外汇交易中心数据显示，5月27日人民币对美元中间价比上一交易日上涨了56个基点，再创新高达6.1811，这也是本月内人民币中间价创出的第6个新高。今年以来人民币兑美元中间价升值1.66%，增幅已超过去年全年的升值幅度。当天，人民币即期汇率盘中交易价冲高到6.12的高位。5月28日和29日，人民币中间价略微回落。

　　专家认为，人民币快速升值不符合中国经济形势和市场规律，对出口企业造成伤害，也会加剧热钱流入，冲击物价和房地产调控;监管当局应加快汇率形成机制改革，更多发挥市场作用，从而改变单边升值预期。

　　探因：市场炒作还是监管主导

　　36天内，人民币对美元中间价就有16天创出新高。而中国经济时报记者统计，自今年年初以来，人民币中间价已经升值1.66%，已经超过去年全年1.2%的增幅。人民币的这轮升值远远超出预期，让业内人士和专家都直呼“看不懂”。尽管专家们认为人民币本轮升值不具有趋势性，但人民币的走势却异常强劲，一路高歌。国际金融问题专家赵庆明认为，今年人民币升值幅度有可能达到5%。

　　中国经济基本面似乎并不支持人民币的持续升值。官方和汇丰的PMI数据均显示，近期中国经济仍存在下探风险。一季度经济增速下滑至7.7%，二季度未必会更好。日前，多个国际机构包括IMF和惠誉等纷纷下调了今明两年中国经济增速的预期。而且美元指数强劲上涨，人民币对美元仍然是强势不太说得通。从今年年初开始，美元指数震荡上行，年初至今已从最低点上涨了5.8%。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲对中国经济时报记者表示，近期人民币升值预期强烈，这轮升值与海外市场的投机套利有很大关系，属于短期的价格炒作，并非人民币实际价值看涨。由于经济不支持，一旦热钱撤出后，会导致人民币非理性贬值。

　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮对本报记者分析，目前没有合理的解释，经济基本面不支持升值，可能是监管当局希望升值，这可以从中间价的定价看出来;热钱导致人民币升值的说法则是因果倒置。

　　“中国经济相对来说还是比较好，而且贸易顺差对人民币汇率有一定的支撑。 ”赵庆明还从另一个角度给记者作了分析：现在监管层推资本项目可兑换任务比较紧迫，可能会加速，人民币必须升值才能逐步实现资本项目可兑换。

　　也有分析认为，人民币汇率是中美之间高层互访的重要议题，这也是近期人民币升值的部分原因。而5月29日的IMF报告则表示，人民币汇率仍然中度低估。

　　影响：出口企业承压和热钱扰乱调控

　　人民币快速升值对中国经济不利，尤其是对出口企业的压力大增，境外热钱流入给中国市场和宏观调控带来冲击。

　　商务部新闻发言人沈丹阳近日在发布会上坦言，人民币升值对中国外贸企业有很大的影响，企业出口签约和利润都受到比较大的负面影响。商务部调查显示，人民币短期快速升值导致“有单不敢接”的现象严重，出口利润被进一步压缩，中小企业出口受冲击较大。有外贸企业老板表示，以每1000万美元的订单为例，美元对人民币汇率变动超过0.01元，就等于利润“蒸发”了10万元。

　　刘东亮表示，人民币升值冲击出口企业是必然的。 “别的货币都在贬值，美元在上涨，人民币兑美元还在升值，导致人民币实际有效汇率大幅上扬。中国制造企业的产品价格会更贵，订单肯定会减少。”国家发改委学术委员会秘书长张燕生日前也表示，中国实体经济的企业现在非常困难，面临着转型之痛，人民币快速升值对企业来讲是雪上加霜。

　　“我国贸易是来料加工和代加工为主，人民币升值导致成本增加后，国际市场可以不选择我们的产品。 ”谭雅玲也表示，很多外贸企业通过人民币结算工具、市场利差空间等短期因素，利用地域和区域的差距，进行短期套利，而不顾实体经济的真实需要。

　　“另一方面，人民币升值导致热钱流入，加大央行的对冲压力，也会给国内的物价和房地产调控带来干扰。资金流入还不是最可怕，可怕的是市场一旦认为人民币高估、升值不可持续时，资金集中流出会对金融市场造成巨大冲击。 ”刘东亮说。

　　应对：完善外汇市场与汇率形成机制

　　人民币升值带来的一系列影响甚至是风险该如何应对?专家的观点略有不同。

　　部分经济学家建议，趁机扩大人民币汇率的波动幅度，兴业银行首席经济学家鲁政委一直持该观点。

　　“当经济数据不好时，人民币定价应该降;当美元往上走的时候，人民币也应随着市场往下走。”刘东亮对本报记者表示，现在要做的不是放宽人民币汇率的波动幅度，而是扭转人民币单边升值的预期，改变人民币汇率的定价机制，使其更符合市场规律。他建议，逐渐改变人民币中间价的定价机制，更多放手给市场，让人民币随市场波动，找到均衡汇率。

　　赵庆明则提出，当前汇改最重要的不是扩大波幅，而是首先实现贸易平衡和国际收支平衡，解决外汇市场长期存在的供求失衡之后，逐步放松实需交易要求，以促进外汇市场走向成熟。他还建议，人民币外汇市场尤其是银行间具有批发性质的外汇市场，应该逐步放开实需要求。“只有让出于不同交易目的的交易者都进来，市场上预期才会分化和分散，价格弹性才会提高，市场的价格发现功能才会得以挖掘和实现。 ”

　　在谭雅玲看来，需要尽快制止人民币过快升值的非正常状态，央行干预汇率的必要手段或预期应发挥作用。她也认为，扩大波动空间不是问题的关键，市场和汇率机制才是核心，离开制度谈区间没有意义，只会给投机套利更多机会。