利率市场化或将迈出最后一步

    “建议取消贷款利率浮动下限，将贷款风险定价自主权交给银行”，这是中国银行行长李礼辉日前在北京大学举办的“2013金融改革与创新高级论坛”上所述。前天，国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松则在上海表示：“我个人预计，早则下半年，迟则明年，贷款利率下限取消或者可以看到。”

　　始于1996年央行放开银行同业拆借利率的中国利率市场化改革，近17年来不断推进。在1996年至2011年这一阶段，外币存贷款、货币市场与债券市场利率市场化完成，存款利率管上限，贷款利率管下限；2012年以来，中国人民银行进一步放松了金融机构人民币一般存贷款利率的浮动区间范围，存款利率上限首次上浮，贷款利率下限下浮，标志着中国利率市场化改革迈出了实质性步伐。

　　有舆论认为，今年我国利率市场化改革步伐或将迈出最后一步：贷款利率下限取消。

　　实际上，今年的国务院常务会议已两度提到推动利率汇率市场化改革。3月27日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究确定今年政府重点工作的部门分工，其中提到：金融改革要在推动利率和汇率市场化、发展多层次资本市场方面推出新的举措。5月6日，李克强主持召开国务院常务会议，研究部署2013年深化经济体制改革重点工作，其中提到，将稳步推出利率汇率市场化改革措施。

　　今年以来，央行通过公开市场操作来调节流动性，就被认为是在推进利率市场化；银行间市场交易商协会取消信用债发行价格在估值中枢上加点保护的措施，放开一级市场采取市场竞争性的方式进行定价，也被市场认为是利率市场化的侧面推进。

　　央行调查统计司司长盛松成表示，当前我国债券、商业票据、货币市场等领域的利率已实现市场化，“要进一步推进利率市场化，强化金融机构财务约束，增强市场配置资金的作用，促进经济发展和经济结构转型。”

　　毫无疑问，与其他金融改革一样，利率市场化将有助于提高资本配置效率和优化经济结构。此外，它也是中国拓展金融市场，尤其是债券市场的先决条件，为人民币汇率浮动和进一步开放中国资本和金融账户奠定坚实的基础，这也是人民币最终成为国际储备货币的必要前提。

　　复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受记者采访时表示，目前我国日益加剧的“金融脱媒”等已对金融改革形成倒逼之势，利率市场化应适时推进，目前把取消贷款利率下限作为“突破口”比较合适。这是因为：首先，对贷款利率进行下限管理主要是为了防止银行恶性竞争市场份额，但在今年以来贷款规模保持较高水平的情况下，银行恶性竞争贷款市场份额的可能性不大；其次，资信度较高的政府债券和大企业、大金融机构债券的利率一般要低于同期贷款利率，因而在目前债券市场发展势头较好的情况下，即使取消银行贷款利率下限，也不会出现过于“火爆”的贷款需求；第三，取消贷款利率下限，将使得银行和客户有更大的空间进行双向选择。如贷款客户不是很多的银行，在对贷款进行“薄利多销”时就有了更大操作空间，而资信度有竞争力的企业在贷款时，其利率也会比从前有更大的议价空间。

　　目前，商业银行应对利率市场化能力究竟如何？根据德勤日前发布的中国利率市场化调查结果显示，在中国银行首次扩大存款基准利率上浮区间后，国内商业银行均采取了有差异的存款利率上浮策略。五大国有商业银行和邮政储蓄银行公布一致利率，中小银行有区别地采取跟随策略。虽然出现各商业银行存款利率不一的局面，但存款市场运作有序，未出现恶性竞争。但同时市场也看到，银行在面对存款竞争时采取有差异的简单上浮策略，也反映出商业银行自身定价能力的不足。

　　德勤中国金融服务业主管合伙人王鹏程博士对记者说：“在利率市场化的情况下，存贷款利率的定价是银行在存贷款市场胜败的关键因素。目前多数银行的利率风险管理基础仍然较弱，商业银行的金融市场业务定价能力有待提升。加强制度建设，实现精细化的定价管理，并推进系统改造是银行面临的重要挑战。大型商业银行具备规模大、网点多、知名度高等方面的优势，而资金和客户充足、存贷款定价和资产负债风险管理也更加完备，因而中小型银行比大型商业银行面临着更加严峻的考验。”

　　无论如何，面对利率市场化的推进步伐加快和息差水平的收窄，商业银行必须加快业务转型，寻求新的利润增长点。李礼辉认为，在利率市场化改革的趋势下，银行业既面临着挑战也会有机遇。他建议，商业银行应加快综合化的转型，积极发展轻资本业务，加快培育综合定价能力，提升市场风险管理能力，满足企业多元化金融需求。

　　而光大证券首席宏观分析师徐高认为，“利率市场化是近年来中国金融市场发展的主线，但并不是取消利率管制那样简单，而是一项牵涉金融机构改革、金融市场建设和金融理念转变的系统工程。”他认为利率市场化要取得成功，还需要两个关键条件：显性存款保险和政府放权。

　　总之，利率市场化实际上就是金融市场化。对中国来说，就是改变过去那种金融资源配置严重受到政府行政干预、持续向低效率企业输血的格局，让资金能够在市场机制的引导下流向那些高回报的企业和项目，从而创造出最大的价值。这是一项系统工程，牵涉到金融机构、金融市场，甚至政府宏观调控理念的重大转变。