央企拼规模扩张之路走到极限

　　央企扩张的核心就是八个字：“做大资产、做高负债”，背后则是金融垄断下，全国老百姓贡献的几十万亿的负利率、低利率储蓄存款。
　　央企拼规模扩张之路走到极限
　　贺宛男
　　前中石油掌门人、新任国资委主任蒋洁敏第一次公开亮相，便严令118家央企，确保今年利润增长10%以上，工业增加值增长8%以上，称“中央企业必须承担保增长的重大责任，这既是重大经济责任，也是重大政治责任”。为此还专门成立了“保增长”工作小组。蒋洁敏是在4月23日召开的一季度经济形势通报会上作上述表示的。
　　与此同时，一批央企上市公司正在急速加盟*ST板块和暂停上市板块。
　　随着2012年年报披露接近尾声，有17家公司连续两年亏损，按规定将披星戴帽实施退市风险警示，而央企上市公司居然占了12家，包括已经戴帽的*ST远洋、*ST鞍钢、，*ST株冶、*ST 韶钢、*ST彩虹、*ST黑豹、*ST济柴、*ST北磁、*ST西仪，以及正在停牌即将戴帽的二重重装、长航凤凰和建摩B。同时有9家公司连续三年亏损，将暂停上市，名单中也有*ST长油、*ST锌业这样的央企。
　　新加盟*ST板块者，央企占比居然高达7成，其中还包括鞍钢、中国远洋一类驰名中外的大央企，这是自2003年国资委成立十年以来从未有过的。也许这是蒋洁敏重提“重大政治责任”的话外之音，而这，正是央企拼规模扩张之路走到极限的“标志性景观”。
　　我们试以即将暂停上市的*ST长油为例。*ST长油原名南京水运，1997年6月在上交所上市，原是南京本地的一家上市公司，大股东为南京长江油运公司，2004年借股改之机南京油运被长航集团并购，南京水运遂改名为长油航运，摇身一变成了央企上市公司，总资产迅即从十几个亿扩张到近百亿。2008年，央企长航集团与中外运集团合并，尽管两大集团整而不合，但长油航运再升一级。据说可将长江水道的油运业务全部交由长油航运运输，在此消息刺激下，股价迅即从10来元最高涨至27元;公司经营似乎也不负众望，2008年最高时净利润做到5.96亿元。然而此后即一落千丈，净利润从2008年的5.96亿元，到2009年400多万元，2010年亏1860万元，2011年亏7.54亿元，再到2012年亏12.39亿元;股价也从27元最低到达1.12元，离低于1元的直接退市标准仅一步之遥。
　　*ST长油还有一位难兄难弟，即长航凤凰，原名武凤凰，1993年10月在深交所上市，本是武汉的一家上市公司。同样，其大股东先晋升为长航集团，又合并至中外运长航集团;原本也是一家总资产几个亿的小企业，自2008年晋升为央企后总资产规模从5亿-6亿元迅速扩张至50亿-60亿元，到2012年年报披露时资金链断裂，终于走到资不抵债的地步。日前，公司连续发布公告称，已收到17份民事裁定书，包括中国进出口银行、招商银行、浦发银行等金融机构，合计冻结其资产11.4亿元，而该公司净资产为-6.56亿元。
　　国资委成立十年来，我们的共和国“长子”——央企走的基本上就是这样一条拼规模之路。通过划拨式的收购兼并，把大量的地方国企甚至民企纳入央企麾下。成为央企带来的最大好处是，融资道路大大拓宽，既可以通过IPO、再融资、注入资产整体上市等方式圈股民的钱，又可以以央企信用(背后是国家信用)做担保借银行的钱。在国家发起“4万亿”等大规模投资之时，央企又往往得风气之先，名声和规模齐涨，业绩与股价共飞。然而，粗放式的投资拉动一旦收缩，所有的名声也好，业绩也好，市值也好，全部泡汤，原因很简单，因为央企大规模投资的几乎都是过剩产业。简言之，央企扩张的核心就是八个字：“做大资产、做高负债”;其之所以能够“做大资产、做高负债”，背后则是金融垄断下，全国老百姓贡献的几十万亿元的负利率、低利率储蓄存款。
　　看一下数字就能说明一切。2003年国资委刚成立时，中央企业资产总额为8.09万亿元，所有者权益为3.47万亿元，以此测算，负债率为57.1%;同年，央企实现利润4610亿元。而到2012年底，央企总资产44.79万亿元，比10年前扩大5.36倍;负债29.35万亿元，以此测算负债率达65.5%;实现利润1.5万亿元，比10年前增加2.65倍。资产扩大5.36倍，利润仅增加2.65倍，这就是央企拼规模扩张交出的答卷。更别说央企低效益扩张带来的环境成本、高能耗成本和体制成本了。