3月信贷高增长 需警惕资产泡沫和物价压力

    信贷投放过快的话就要关注经济过热，这种热是靠货币吹起来的虚热，会导致更大的物价上涨压力和资产泡沫，也会抵消之前房地产调控政策的效果，房价很难降下来。如果信贷投放持续高增长的话，货币政策操作可能适度收紧，信贷投放也会收紧。
　　■本报记者曾会生
　　央行4月11日公布数据显示，一季度社会融资规模为6．16万亿元，贷款增加2．76万亿元，其中3月份贷款增加1．06万亿元；3月末广义货币（M2）余额103．61万亿元，狭义货币（M1）余额31．12万亿元。
　　3月份信贷整体呈现大爆发，远高于预期。“除股票外，一季度各种融资形式同比都有较快速的增加。”金融专家赵庆明对中国经济时报记者表示。专家分析称，季节性因素和企业固定投资加快使3月份贷款增加较多。M2天量余额和高速增长有其特殊性，但要关注信贷投放过快导致再次出现经济过热，并带来的资产泡沫和通胀压力上升。
　　季节因素致存款贷款大增
　　中国银行战略发展部高级分析师周景彤告诉本报记者：“不管是贷款、存款还是社会融资规模都是超出市场预期的高增长。贷款增加多的原因是经济回升，固定资产投资加快，还有季节性因素。”
　　人民大学财政金融学院副院长赵锡军对本报记者表示，一季度信贷投放一直较多，银行愿意贷款，取得更多利息。最主要原因是中国经济规模扩大，体量大，尽管增速放慢，但经济增长需要一定的货币信贷的支撑。3月份是企业年后恢复正常经营活动，资金需求和信贷会增加。
　　在国务院发展研究中心研究员范建军看来，上万亿元的贷款在意料之中，估计全年信贷在9万亿元以上。
　　3月份人民币存款增加4．22万亿元，同比多增1．27万亿元，占一季度存款增加总量6．11万亿元的近七成。范建军分析，主要是季末理财产品到期大量转化成银行存款，春节之后资金回笼量很大。
　　赵锡军认为，存款增加大爆发是前期收入分配、消费方面、理财产品管理，房地产调控和股市表现等多因素造成的。季末，银行存在冲时点的冲动和存贷比考核要求，大量理财产品转化为存款。“存款如此大幅度增加，是因为有银行为了季报排名和一些银行为了存贷比达标等因素而大幅吸收存款。”赵庆明说。
　　M2破百万亿元超预期截至3月末，M2余额首次破百万亿元，达到103．61万亿元，增速为15．7％，大大超出预期。赵庆明称，“3月人民币存款增加了4．22万亿元，占一季度6．11万亿元的69％，这必然反映到M2上。”范建军表示，M2的增速确实比较高，但是虚高。他建议，把3年期以上的居民存款和5年期以上的企业存款从M2中剔除出去，长时间不使用的货币相当于资产。
　　赵锡军则认为，中国M2总量和增速有很大的特殊性。首先是外汇占款和外汇储备增长很快，体量大，导致大量货币投放。融资结构主要还是依靠银行信贷，居民的储蓄率又非常高，这部分货币存量很大。而应对金融危机的一揽子货币政策和投资拉动的经济也导致M2余额很大。
　　周景彤认为，货币供应是经济增长的条件，但不是最关键的因素，要看经济有没有自主性增长动力，比如，提高效率和技术创新。
　　“信贷投放过快的话就要关注经济过热，这种热是靠货币吹起来的虚热，会导致更大的物价上涨压力和资产泡沫，也会抵消之前房地产调控政策的效果，房价很难降下来。”周景彤表示，如果信贷投放持续高增长的话，货币政策操作可能适度收紧，信贷投放也会收紧。
　　赵庆明也分析，假如真的是由于投资增加较多导致融资需求较大的话，不排除未来中央在投资上会“点刹”。如果经济过热的话，可能的副作用是铁矿石和原油价格大幅反弹，这会加大国内通胀压力。
　　赵锡军表示，M2确实跟物价有联系，但不一定会导致物价上涨；M2数据并不代表通胀还是通缩，货币还会被房地产市场、资本和金融市场吸收。范建军的看法是，当前中国经济不是过热而是紧缩，货币投放适度宽松可以增加总需求，让经济复苏回升，而且CPI下行也使得央行放心地投放货币。