中国如何消化天量外储

中国外汇储备的真正出路或许是保存量减增量

本报记者 曾会生

    在外围发达经济体加剧量化宽松、货币战争硝烟四起之时，中国巨额外汇储备该投资什么再次引起关注。
    日前，中国投资有限责任公司副董事长高西庆透露，中投公司已经停止购买欧洲国家债券。而英国伦敦经济学院客座教授马丁·雅克8日在博鳌亚洲论坛上表示，不看好美元，中国对美国国债投资如此巨大是非常荒谬的。
    在接受中国经济时报采访的专家看来，中国外储更重要的问题不是投什么，而是如何实现国际收支平衡，减少外储的增量，甚至逐渐消化部分外储。中国买美债是没有办法的办法，因美国市场相对确定。新兴市场或是中国外储多元化投资的一个方向，但其市场规模太小，承载容量有限。

    美日欧国债靠不住？

    据中国央行统计数据，截至2012年年末，中国外汇储备为3．31万亿美元。而美国财政部数据显示，今年1月中国增持美债441亿美元，投资美国国债总额达到1．2645万亿美元，仍然占据美债海外最大持有者的位置。
    对此，马丁·雅克感到不解，他说：“美元不是安全避风港，也会出问题。目前中国的外汇储备对美债投资不断上升，每年增长幅度达到2％或3％。”国际金融问题专家赵庆明对本报记者分析：“中国巨大的外汇储备总要投出去，美国经济和金融市场相比来说是比较不错的，在诸多不确定性中，美国是相对稳定的。中国持有美债多是由流动性、风险和收益权衡决定的。 ”
    高西庆对美债的看法是，不是不重视这个市场，而是“不能吊在一棵树上”。大西洋另一边的欧洲主权债务危机并没有消退。高西庆在博鳌亚洲论坛上表示，虽然中投公司的投资领域和投向的国家很多，但在有些领域已经收缩了投资，如中投公司已经停止购买欧洲的政府债券。
    在赵庆明看来，中投的投资行为是对市场综合判断所做的正常调整，“原本以为欧债危机会消停，没想到出现塞浦路斯危机，不知道以后还会出什么状况。 ”
    据日本财务省和日本银行统计，截至2011年年底，中国持有日债达到18万亿日元，成为日债最大海外持有国。 4月8日，日本央行再次推出超级宽松政策，每月购买1．2万亿日元的长期国债。日元贬值预期加重，索罗斯甚至认为，日元或迎来雪崩。此时加码购买日债显然会面临极大风险。

    新兴市场容量有限

    相比于发达国家经济的不景气和金融市场的不确定性，新兴市场国家能否成为中国外储投资的好去处？
    高西庆当天也给出回应。他表示，目前中投公司在非洲主要投资西非和东非。“中投公司和不同国家的政府官员进行对话，涉及铁路、港口或者公路的投资项目，特别是那些跨境的公路。 ”
    银河证券首席总裁顾问左晓蕾此前也对本报记者表示：“中国的外储可以用来收购需要救助的发达国家的实业体系，比如港口运输，还可以投资发展中国家的基础设施建设。 ”
    赵庆明表示，相对于中国的外储总量，新兴国家的市场规模太小。他举例说，“如果中国投资1000亿美元进韩国债券市场，可能很快就扰乱了整个市场。 ”
    中信银行国际金融市场专家刘维明也曾对本报记者分析，新兴国家的债券市场和投资确实是多元化的一个方向，但这些国家的金融市场比较狭小，没有足够的体量承载中国天量的外汇储备。
    此前，金砖国家决定成立开发银行，对发展中国家的基础设施和项目建设进行投资，成员国各出资100亿美元。并成立应急基金1000亿美元，中国拟出资410亿美元。如果这些钱出自外汇储备，则对分散中国外储的投资有一定的作用。
    接受本报记者采访的专家认为，中国外汇储备的真正出路或许是保存量减增量。在赵庆明看来，实现国际收支平衡来减少外汇储备的增加，甚至消化部分外储才是关键。另有专家建议，把外汇储备交给民营企业“走出去”进行海外投资。