产业投资基金成“新宠”要克服难题

本报记者 唐福勇 

    新一届政府起步上路，继续深化产业结构升级转型是未来改革的重点之一，而各项产业投资基金早在几年前就已在国家产业政策与战略布局相关的产业里寻找商机。清科研究中心最新发布的《2013中国产业投资基金专题研究报告》显示，近几年陆续成立了数百支产业基金，只有妥善处理这三大难题，产业投资基金才能获得更大发展。 
    “第一个难题是实际投资与事先设定不符，易成为噱头。 ”清科研究中心分析师郑知行告诉中国经济时报记者，产业投资基金由于专注于某一领域，易受行业与经济周期影响，在行业面临下行周期时，不易于分散和转移风险。而对那些地域型产业基金而言，通常会事先协议投资相当一部分比例的资金于已定区域，难免局限了基金整体的投资方向与效率。很多产业基金因此并未遵循事先设想的投资路线进行投资。 
    从清科数据库最新统计数据看，截至2012年末，中国各地已发起成立产业基金560支，其中376支基金已有资金到位。从行业分布来看。清洁技术作为传统热门吸金行业以97支产业基金位列第一，主要涉及的子产业基金有环保、新能源、新材料等。共收录文化产业基金95支，其中大部分为2009年后成立。生物技术／医疗健康产业基金共有87支；专业投资矿业及能源的基金共有68支。 
    “第二个难题是政府愿景与财务投资人利益之间难以达到平衡。 ”郑知行说，政府型产业投资基金面临的一大挑战是协调基金各出资人的利益与政府产业调整愿景间的矛盾。通常政府投资偏重于战略考虑，普通出资人则倾向财务性投资，基金的增值是首要目标。因此，政府会否给予产业基金过多干预就显得尤为重要，如果给予基金太强的指向性就会使之无法进行正常的市场化运作，而产业基金本身行业与地域的限制更会放大这种干预。 
    “第三个难题是政策指引或导致资本蜂拥而至，引发产能过剩、泡沫产生。 ”郑知行说，随着国家对战略性新兴产业的推进，一些拥有重要战略意义的领域出现了产业基金的身影，例如先进制造／高端装备领域、航空航天领域、船舶海洋领域、军工领域、基础设施领域等。这些基金的发起人多为政府背景或者大型央企，目标规模也比较庞大。 
    由于产业投资有较强的政策导向性，容易导致大量资本同时进入某一行业。光伏行业就是一个典型例子，资本蜂拥涌进光伏市场导致行业泡沫产生，但现阶段的中国光伏市场上下游产业链的建设还比较薄弱，无法消费过剩产能，作为出口导向型的光伏行业又遭遇到国外政策的倾轧，使光伏产业近年来遭遇到一定打击。