资管“混战”信托战事吃紧

　　陈晶泽

　　2010年年底，储晓明去职中海信托转战申银万国证券任总经理。在离开信托行业两年后，他最近再度成为信托业人士经常提到的圈内名人。

　　“2012年，国内信托管理资产规模突破7万亿，其实原本应该可以冲到8万亿。少掉了1万亿去了哪里？去了券商。”上海一家大型信托公司副总经理如此表示。

　　“丢失”的1万亿

　　长期以来，国内金融系统实行分业经营模式，银行、保险、证券、基金均被严格限制在各自的范围内开展业务。而信托由于其独特的制度优势，成为唯一一个可以横跨所有行业的金融子行业。

　　储晓明自2003年起开始服务于中海信托，先后担任中海信托常务副总经理、总经理。在任期间，他在业内较早提出“银信合作”，并带领中海信托长期依托这一模式，使中海信托在2010年前后成为国内业务规模排在第一梯队的信托公司。储晓明“出走”之后，伴随着各大信托公司开拓直销业务的力度不断加强，信托银行系统的中海信托不仅被挤出第一梯队，在规模和利润方面，也分别被同处上海的华宝信托和上海信托超越。

　　两年后，当储晓明的名字再度被信托业内广泛提及时，大家关注的不再是中海信托，而是“银证合作”这一模式对信托业的杀伤力。自2012年10月以来，保险、证券、基金行业陆续获得资产管理资格，原先互相“井水不犯河水”的格局被打破，包括保险、券商、基金等资管细分行业，逐渐形成了对信托公司的“合围”态势。

　　1月16日，中国证券业协会公布的数据显示，截至2012年12月31日，114家证券公司受托管管理资产总额1.89万亿元，而就在当年第三季度末，券商行业受托管理的资产规模只有9295.96亿元。

　　上述信托公司副总经理表示，多出来的这近1万亿，正是信托行业少掉的部分。这是因为券商资产管理放开之后，原先信托公司能做的业务现在证券公司也能做，在券商行业加入竞争的情况下，一些缺乏技术含量的业务脱离了信托渠道流入了券商的麾下。

　　信托“拐点论”

　　银证合作的加紧布局，使得原来只能通过信托公司进行的业务，正在越来越多地被券商瓜分。

　　1月28日，招商证券（600999.SH）发布公告称，公司获准设立华能澜沧江二期水电上网收费权专项资管计划。从这天开始的随后5个交易日，总市值超过400亿元的招商证券股价获得了“五连阳”，其中三个交易日股价以涨停报收。

　　1月30日，嘉实基金子公司嘉实资本与盛世神州房地产投资基金公司合作募集设立的嘉实资本盛世美澜园专项资产管理计划正式启动。此业务为嘉实资本开出的第二单专项资产管理产品，也是首次投资于房地产项目的专项资产管理产品。由此，这项在2010年之后对整个信托行业的迅猛扩张起到举足轻重作用的业务，也开始受到来自公募基金子公司的挑战。

　　1月31日，平安银行与包括中信证券、国信证券、安信证券、招商证券等11家券商签署战略合作协议。

　　通过银证合作，那些原先被信托公司垄断的业务范畴全部“暴露”在竞争对手的视野中。

　　上述信托公司副总经理表示，随着银信合作受限、证券投资类业务对其他行业放开、房地产项目受到严格管控、政信合作类项目被叫停，信托公司已经在各个领域都受到竞争对手的冲击。在越来越多的业务流失到其他细分行业的背景之下，信托业2012年的“7万亿”可能是整个行业的“历史之顶”。

　　“不知道今后信托公司还能够做什么，但我不害怕，因为信托业在做每一项业务之前从来都是不知道最终结果的。”这位信托业高管笑着说，只要信托业的制度优势依然存在，那么竞争最终将促使中国的财富管理行业更加成熟。

    附表2012年各期券商资管规模变化

    时间 净资本（亿元） 受托管理规模（亿元）

　　12月末 6943.46 18900.00

　　9月末 6800.42 9295.96

　　6月末 6715.54 4802.07

　　年初 6302.55 2818.68

　　资料来源：wind资讯